> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三诺生物2026年半年度报告总结 ## 核心内容概述 三诺生物在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达25.37亿元，同比增长12%，归母净利润2.21亿元，同比增长23%，扣非归母净利润2.10亿元，同比增长33%。其中，第二季度收入12.98亿元，同比增长6%，归母净利润1.24亿元，同比增长14%，扣非归母净利润1.19亿元，同比增长31%。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 境内业务表现强劲 - **血糖检测产品增长**：上半年血糖类监测系统收入18.81亿元，同比增长13.37%。 - **即时检测产品增长**：POCT产品收入4.31亿元，同比增长10.56%。 - **境内收入增长**：境内业务收入15.17亿元，同比增长19.76%。 - **境外收入增长**：境外业务收入10.20亿元，同比增长2.32%。 ### 2. CGM产品全球注册持续推进 - **注册范围扩大**：新增巴西、乌兹别克斯坦、塞尔维亚等国家注册获批。 - **国际市场覆盖**：截至中报期末，“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在60多个国家和地区获批注册证，覆盖超90个国家，为海外市场长期增长奠定基础。 ### 3. 研发创新成果显著 - **多指标联测产品**：持续推进血糖、血脂、尿酸、糖化血红蛋白等联测产品研发。 - **新产品发布**： - 房颤臂筒式血压计 S21 - 第四代优智 PRO 血糖仪 - 一纸双测血糖尿酸测试仪 EA-26Pro - 乳酸血糖分析仪 GL-12Air ### 4. AI与数字化转型赋能 - **AI服务功能**：基于CGM产品推出“小诺智能体”，实现血糖指标智能解读、趋势预判、低血糖预警、个性化建议等全流程管理。 - **数据平台整合**：打通华为、苹果运动健康平台，关联用户行为数据与血糖指标进行分析。 - **AI医疗生态建设**：首批接入蚂蚁 AQ，推动硬件终端与健康内容融合。 - **全院管理系统升级**：搭载糖尿病专科 AI 智能体，实现跨科室智能会诊，提升糖尿病管理效率。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE（倍） | |------|------------------|------------|---------| | 2026E| 4.05 | +338% | 22.73 | | 2027E| 4.99 | +23% | 18.48 | | 2028E| 6.09 | +22% | 15.14 | 公司当前市价为16.55元，预计未来三年归母净利润将保持稳定增长。 ## 风险提示 - 新产品研发不达预期 - 产品推广不达预期 - 行业竞争加剧 - 商誉和海外资产减值风险 ## 投资评级分析 | 投资建议 | 分数 | 预期涨幅 | |----------|------|----------| | 买入 | 1.00 | 15%以上 | | 增持 | 1.50 | 5%~15% | | 中性 | 3.00 | -5%~5% | | 减持 | 4.00 | 5%以上下跌 | 根据市场中相关报告的评分，当前投资建议偏向“增持”，预期未来6-12个月涨幅在5%~15%之间。 ## 分析师信息 - **甘坛焕**：执业编号 S1130525060003，邮箱 gantanhuan@gjzq.com.cn - **何冠洲**：执业编号 S1130523080002，邮箱 heguanzhou@gjzq.com.cn ## 财务数据摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 4059 | 4443 | 4659 | 5106 | 5658 | 6273 | | 归母净利润 | 284 | 326 | 93 | 405 | 499 | 609 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 605 | 229 | 736 | 904 | 127 | 84 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 786 | 845 | 779 | 905 | 987 | 1083 | | 应收款项 | 516 | 662 | 555 | 637 | 705 | 782 | | 存货 | 632 | 663 | 760 | 779 | 856 | 940 | | 资产总计 | 5927 | 6098 | 5962 | 6573 | 6987 | 7352 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------|------| | ROE（归属母公司）| 9.24%| 9.72%| 2.98%| 12.08%| 13.65%| 15.14% | | P/E | 44.63| 103.47| 22.73 | 18.48 | 15.14 | | 每股经营现金流净额 | 1.303 | 1.119 | 1.080 | 0.411 | 1.322 | 1.623 | ## 结论 三诺生物在2026年上半年展现出强劲的业务增长，特别是在境内市场和CGM产品领域。公司持续推动产品创新与数字化转型，构建了丰富的产品矩阵和AI医疗生态，为未来增长奠定基础。尽管面临一定的市场风险，但其盈利预测显示长期增长潜力，维持“买入”评级。