> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航西飞（000768.SZ）事件点评报告总结 ## 核心内容 中航西飞（000768.SZ）在2026年上半年发布了其半年报，数据显示公司业绩出现短期承压，但公司仍积极拓展国内民机产业相关项目，如C909、C919等，持续增加部件订单储备。分析师宋子豪对该公司给予“买入”投资评级，认为其具备长期增长潜力。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026年上半年，公司实现营业总收入141.86亿元，同比减少26.94%；归母净利润4.9亿元，同比减少28.91%。二季度单季营收和净利润同比分别下降34.56%和39.15%。 - **订单储备增长**：公司抓住国内民机产业高速发展的机遇，持续扩大C909、C919等项目的部件订单储备，显示出在民机制造领域的竞争力和战略布局。 - **经营现金流短期承压**：经营活动产生的现金流量净额为-6.39亿元，去年同期为-119.14亿元，表明公司短期回款压力较大，但预计回款后现金流将改善。 - **费用率上升**：期间费用率同比上升1.02pcts至3.49%，其中财务费用率显著上升0.7pcts至0.36%，反映出公司融资成本增加或财务结构变化。 - **盈利能力提升**：公司毛利率同比提升0.86pcts至8.13%，净利率略有下降0.07pcts至3.47%，但整体盈利能力仍保持稳定。 - **未来增长预期**：预测公司2026-2028年收入分别为422.44亿元、452.01亿元、488.17亿元，EPS分别为0.44元、0.51元、0.57元，当前股价对应PE分别为49.5倍、43.3倍、38.2倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续向好。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2026年上半年 | 2025年A | 2026年E | 2027年E | 2028年E | |------|---------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 141.86 | 410.14 | 422.44 | 452.01 | 488.17 | | 归母净利润（亿元） | 4.9 | 11.51 | 12.34 | 14.12 | 15.97 | | EPS（元） | - | 0.41 | 0.44 | 0.51 | 0.57 | | PE（倍） | - | 53.1 | 49.5 | 43.3 | 38.2 | ### 现金流与资产负债情况 - **经营活动现金流**：2026年上半年为-6.39亿元，预计回款后将改善。 - **应收账款**：合计187.05亿元，同比下降21.79%，表明公司回款能力有所提升。 - **资产负债率**：2026年为71.3%，略低于2025年的71.5%，显示公司负债结构趋于优化。 ### 财务指标趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | -5.1% | 3.0% | 7.0% | 8.0% | | 归母净利润增长率 | 12.5% | 7.2% | 14.4% | 13.1% | | 毛利率 | 6.8% | 6.8% | 7.0% | 7.2% | | 净利率 | 2.8% | 2.9% | 3.1% | 3.3% | | ROE | 5.2% | 5.3% | 5.9% | 6.3% | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **分析师观点**：中航西飞作为国内主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机及无人机制造商，具备较强的市场地位和增长潜力。公司正积极布局民机产业，未来业绩有望稳步提升。 ## 风险提示 - 下游需求增长不及预期 - 宏观经济波动 - 地缘政治不确定性增加 ## 战略方向 公司瞄准未来飞机“有人无人化，无人智能化”的发展趋势，拓展无人运输、有人无人协同、无人特种飞机等方向，增强在航空航天领域的竞争力。 ## 估值分析 - 当前股价21.72元，对应PE分别为49.5倍、43.3倍、38.2倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续向好。 ## 总结 中航西飞（000768.SZ）在2026年上半年面临短期业绩和现金流承压，但公司通过积极拓展C909、C919等项目订单储备，以及深化内部管理优化，保持了盈利能力的稳定增长。分析师认为，公司具备长期增长潜力，给予“买入”投资评级。未来三年，公司收入和利润预计稳步增长，估值逐步下降，投资价值显现。