> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易普力（002096）总结 ## 核心内容 易普力（股票代码：002096）是一家以矿山工程服务为核心业务的公司，近年来通过“矿服一体化”转型和“内外联动”市场布局，实现了业绩的稳步增长。2025年公司发布年报，实现营业收入98.32亿元，同比增长15.05%，归母净利润7.93亿元，同比增长11.16%。公司拟每10股派发现金红利2.56元，显示出良好的盈利能力和分红意愿。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长显著 - 2025年营业收入同比增长15.05%，归母净利润同比增长11.16%，整体表现稳健。 - 爆破服务业务收入达74.57亿元，同比增长20.62%，收入占比从72.34%提升至75.85%，成为公司增长的核心引擎。 - 第四季度营业收入环比下降6.3%，归母净利润环比下降37.4%，主要受行业季节性因素影响，冬季施工减少导致。 ### 2. 市场布局优化 - 公司通过非同一控制下企业合并取得河南省松光民爆器材股份有限公司，进一步完善中原地区市场布局。 - 深度布局新疆、内蒙古、西藏等资源省份，推动矿山开采施工业务规模稳步提升。 - 2025年西北地区收入达48.86亿元，同比增长31.45%，占总收入比重提升至49.70%，成为最重要的增长极。 - 积极响应“一带一路”倡议，拓展纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等多个沿线国家市场。 ### 3. 投资建议 - 预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.72/0.84/0.97元。 - 给予“买入”评级，反映市场对公司未来发展的信心。 ### 4. 风险提示 - 原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩、需求下滑、行业竞争加剧等风险需关注。 ## 关键信息 ### 财务指标预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 9,832 | 11,711 | 13,758 | 16,053 | | 营业成本 | 7,397 | 8,867 | 10,441 | 12,187 | | 营业利润 | 1,004 | 1,159 | 1,341 | 1,556 | | 归母净利润 | 793 | 891 | 1,036 | 1,202 | | 毛利率 | 24.77% | 24.28% | 24.11% | 24.08% | | 销售净利率 | 8.06% | 7.61% | 7.53% | 7.49% | | 净利润增长率 | 11.16% | 12.43% | 16.30% | 15.96% | | ROE | 9.93% | 10.47% | 11.34% | 12.19% | | ROA | 7.34% | 7.53% | 8.07% | 8.58% | | ROIC | 8.68% | 9.81% | 10.59% | 11.30% | | EPS（摊薄） | 0.64 | 0.72 | 0.84 | 0.97 | | PE（市盈率） | 18.55 | 16.49 | 14.18 | 12.23 | | PB（市净率） | 1.84 | 1.73 | 1.61 | 1.49 | | PS（市销率） | 1.50 | 1.26 | 1.07 | 0.92 | | EV/EBITDA | 10.98 | 7.56 | 6.48 | 5.50 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 2,753 | 3,082 | 3,211 | 3,616 | 4,177 | | 应收和预付款项 | 2,493 | 2,913 | 3,470 | 4,077 | 4,758 | | 存货 | 433 | 456 | 547 | 644 | 751 | | 流动资产合计 | 6,186 | 6,927 | 7,795 | 9,001 | 10,461 | | 长期股权投资 | 151 | 152 | 180 | 192 | 206 | | 固定资产 | 2,014 | 2,246 | 2,119 | 1,948 | 1,717 | | 资产总计 | 11,027 | 12,209 | 13,232 | 14,397 | 15,745 | ### 负债与股东权益（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 短期借款 | 8 | 236 | 314 | 396 | 526 | | 应付和预收款项 | 1,187 | 1,516 | 1,817 | 2,140 | 2,498 | | 长期借款 | 171 | 223 | 194 | 188 | 194 | | 负债合计 | 3,242 | 3,695 | 4,121 | 4,587 | 5,124 | | 股本 | 1,240 | 1,240 | 1,240 | 1,240 | 1,240 | | 股东权益合计 | 7,785 | 8,513 | 9,111 | 9,810 | 10,621 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 666 | 800 | 993 | 1,125 | 1,223 | | 投资性现金流 | -253 | -456 | -529 | -335 | -288 | | 融资性现金流 | -332 | -10 | -331 | -385 | -373 | | 现金增加额 | 78 | 330 | 129 | 405 | 561 | ## 投资评级说明 - **行业评级**：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。 - **公司评级**：买入（预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。 ## 公司背景 - **总部地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼。 - **研究报告发布机构**：太平洋证券股份有限公司。 - **研究团队**：王亮、王海涛。 - **联系方式**：投诉电话95397，投诉邮箱kefu@tpyzq.com。 ## 免责声明 - 本报告仅向签约客户发布，未经授权不得使用。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点反映研究人员个人观点，仅供参考，不构成投资建议。 - 任何使用本报告引发的损失，太平洋证券不承担责任。