> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 操作评级总结 ## 核心内容概述 本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场研判。报告从地缘政治、供需关系、库存变化及裂解价差等角度出发，对各品种的短期走势进行预判，并通过星级系统标注其操作价值。 --- ## 原油（☆☆☆） - **核心观点**：美伊局势紧张，霍尔木兹海峡航运受限，导致全球石油供应紧张。 - **关键信息**： - 伊朗要求解除霍尔木兹海峡封锁作为谈判先决条件，目前海峡通行量仅为正常水平的4%。 - EIA预计5月中东地区石油产出将达峰值1,080万桶/日，全球Q2库存减少850万桶/日，全年库存减少260万桶/日。 - 美伊局势不明朗，油价波动率维持高位，需警惕地缘政治反复带来的双向风险。 - **操作建议**：当前市场波动性较大，操作性不强，建议谨慎观望。 --- ## 沥青（★★★） - **核心观点**：沥青市场表现强势，供需双弱但供应收缩更明显，支撑价格。 - **关键信息**： - 原油支撑与沥青基本面改善共同推动BU易涨难跌。 - 主营炼厂压缩沥青供应，地炼受原料紧张影响，供应受限。 - 4月排产处于低位，5月预计进一步下滑，商业库存去库拐点临近。 - 出货量同比大幅下降，累计降幅接近30%，市场惜售情绪增强。 - **操作建议**：供应持续收缩，市场支撑明显，趋势性上涨预期较强，具备较好的投资机会。 --- ## 燃料油 & 低硫燃料油（★★☆） - **核心观点**：燃料油市场受美伊冲突影响，价格波动较大，但供应偏紧提供支撑；低硫燃料油则因东西方套利窗口打开而表现偏强。 - **关键信息**： - **高硫燃料油**： - 美伊冲突持续主导市场，价格随原油波动。 - 中东出口处于低位，炼能恢复依赖海峡通行协议。 - 俄罗斯炼厂受袭，开工损失持续至三季度。 - 夏季发电旺季来临，埃及与沙特进口加快，美湾轻质原油到港推动重质组分采购，需求端支撑明显。 - **低硫燃料油**： - 尼日利亚5月无装船，巴西维持稳定出货。 - 东西方套利窗口打开，欧洲至亚洲到货量上升。 - 重质低硫原料到亚洲量偏少，成品油旺季开启，低硫裂解获得支撑。 - **操作建议**：供需双重支撑下，价格具备上涨趋势，但市场仍需时间发酵，操作性较强。 --- ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨。 - **绿色星级**：预判趋势性下跌。 - **★☆☆**：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。 - **★★☆**：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。 - **★★★**：趋势更加明晰，具备较好的投资机会。 - **白星**：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。 --- ## 总结 整体来看，美伊局势持续影响全球能源市场，导致原油及燃料油价格波动加剧。沥青因供应收缩和市场支撑，表现强势；燃料油则在供需支撑下维持偏强走势。各品种操作价值不一，需根据市场变化及地缘政治进展灵活应对。建议投资者密切关注霍尔木兹海峡通行情况及中东炼厂恢复进度，同时关注国内沥青排产及燃料油进口节奏。 ```