> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月27日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 101 公司基本信息 <table><tr><td>产业别</td><td>电气设备</td></tr><tr><td>A股价(2026/2/26)</td><td>85.52</td></tr><tr><td>上证指数(2026/2/26)</td><td>4146.63</td></tr><tr><td>股价12个月高/低</td><td>113.58/36.96</td></tr><tr><td>总发行股数(百万)</td><td>214.02</td></tr><tr><td>A股数(百万)</td><td>214.02</td></tr><tr><td>A市值(亿元)</td><td>183.03</td></tr><tr><td>主要股东</td><td>南通市伟创电气科技有限公司(54.12%)</td></tr><tr><td>每股净值(元)</td><td>11.03</td></tr><tr><td>股价/账面净值</td><td>7.75</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>一个月</td><td>三个月</td><td>一年</td></tr><tr><td>股价涨跌(%)</td><td>-21.0</td><td>0.0</td><td>42.3</td></tr></table> 近期评等 <table><tr><td>出刊日期</td><td>前日收盘</td><td>评等</td></tr><tr><td>2025-09-22</td><td>75.7</td><td>买进</td></tr><tr><td>2025-11-28</td><td>85.5</td><td>买进</td></tr><tr><td>2025-12-29</td><td>90.5</td><td>买进</td></tr></table> 产品组合 <table><tr><td>变频器</td><td>64.1%</td></tr><tr><td>伺服系统及控制系统</td><td>30.3%</td></tr><tr><td>数字能源</td><td>3.2%</td></tr></table> 机构投资者占流通A股比例 <table><tr><td>基金</td><td>7.3%</td></tr></table> 股价相对大盘走势 # 伟创电气(688698.SH) 买进 (Buy) 2025Q4归母净利润 $\mathrm{YOY} + 26.5\%$ ，符合预期 # 业绩概要： 公司发布业绩快报，2025年全年共实现营业收入19.5亿元， $\mathrm{Y0Y + 18.7\%}$ ；录得归母净利润2.7亿元， $\mathrm{Y0Y + 9.5\%}$ ；扣非后归母净利润2.5亿元， $\mathrm{Y0Y + 6.4\%}$ 。 其中，4Q单季度实现营业收入6.0亿元， $\mathrm{Y0Y + 23.4\%}$ ；录得归母净利润0.4亿元， $\mathrm{Y0Y + 26.5\%}$ ；扣非后归母净利润0.4亿元， $\mathrm{Y0Y + 23.6\%}$ ，公司业绩符合预期。 # 点评与建议： 公司2025年收入逆势增长，4Q归母净利润增长约 $27\%$ ：2025年自动化市场偏弱运行，根据MIR数据，全年中国自动化市场规模约2800亿元，同比下降 $1\%$ 。而公司以工业自动化为核心根基，纵深发力机器人、绿色能源两大新兴领域，变频器、伺服等产品销售情况良好，全年收入增长接近两成。而2025Q4单季度看，公司收入、归母净利润同比分别增长 $23.4\%$ 、 $26.5\%$ ，其中，归母净利润增速对比前三季度明显提高（前三季度 $\mathrm{YOY} + 6.7\%$ ），精细化经营效果显现。 ■公司深耕人形机器人零部件业务，打造增长新动力：公司从自产和产业链合资两个方向切入人形机器人零部件行业，产品矩阵实现全覆盖。一方面，公司凭借自身产品线，自研12mm-21mm微型无框电机、6-16mm空心杯电机、超高功率密度驱动器等基础产品；另一方面，携手子公司依智灵巧（公司持股 $40\%$ ）、伟达立（公司持股 $30\%$ ）发布6DOF腱绳仿生驱动灵巧手、谐波/行星/摆线/轴向磁通关节模组，适配各种人形机器人的关节驱动方案，并与浙江荣泰在泰国设立合资公司，旨在发挥各方的技术及资源优势。我们认为2026年人形机器人量产将提速，市场将关注本体及供应链企业的量产能力。而公司已经与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份等企业合资，产业链资源深厚，后续有望享受人形机器人业绩增量。 ■盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027年公司分别实现净利润2.7、3.4、4.0亿元，yoy分别为 $+10\%$ 、 $+27\%$ 、 $+18\%$ ，EPS分别为1.3、1.6、1.9元，当前A股股价对应PE分别为68、54、45倍。我们认为公司将卡位人形机器人核心部件供应商，享受行业发展红利，维持公司“买进”的投资建议。 ■ 风险提示：行业竞争加剧、贸易战风险、人形机器人业务进展不及预期 <table><tr><td>年度截止12月31日</td><td></td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>纯利（Net profit）</td><td>RMB百万元</td><td>191</td><td>245</td><td>268</td><td>341</td><td>403</td></tr><tr><td>同比增减</td><td>%</td><td>36.38</td><td>28.42</td><td>9.53</td><td>26.88</td><td>18.22</td></tr><tr><td>每股盈余（EPS）</td><td>RMB元</td><td>1.02</td><td>1.16</td><td>1.26</td><td>1.59</td><td>1.88</td></tr><tr><td>同比增减</td><td>%</td><td>30.77</td><td>13.73</td><td>8.22</td><td>26.88</td><td>18.22</td></tr><tr><td>A股市盈率(P/E)</td><td>X</td><td>83.84</td><td>73.72</td><td>68.12</td><td>53.69</td><td>45.41</td></tr><tr><td>股利（DPS）</td><td>RMB元</td><td>0.28</td><td>0.41</td><td>0.45</td><td>0.57</td><td>0.68</td></tr><tr><td>股息率(Yield)</td><td>%</td><td>0.37</td><td>0.48</td><td>0.53</td><td>0.67</td><td>0.79</td></tr></table> 【投资评等说明】 <table><tr><td>评等</td><td>定义</td></tr><tr><td>强力买进（Strong Buy）</td><td>潜在上涨空间≥ 35%</td></tr><tr><td>买进（Buy）</td><td>15%≤潜在上涨空间<35%</td></tr><tr><td>区间操作（Trading Buy）</td><td>5%≤潜在上涨空间<15%</td></tr><tr><td rowspan="3">中立（Neutral）</td><td rowspan="3">无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股</td></tr><tr></tr><tr></tr></table> 附一：合并损益表 <table><tr><td>百万元</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>营业收入</td><td>1305</td><td>1640</td><td>1919</td><td>2330</td><td>2874</td></tr><tr><td>经营成本</td><td>812</td><td>998</td><td>1212</td><td>1445</td><td>1790</td></tr><tr><td>营业税金及附加</td><td>9</td><td>11</td><td>13</td><td>15</td><td>19</td></tr><tr><td>销售费用</td><td>91</td><td>131</td><td>143</td><td>165</td><td>205</td></tr><tr><td>管理费用</td><td>53</td><td>77</td><td>82</td><td>97</td><td>125</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>-15</td><td>-27</td><td>-23</td><td>-22</td><td>-28</td></tr><tr><td>资产减值损失</td><td>-4</td><td>-7</td><td>-6</td><td>-5</td><td>-6</td></tr><tr><td>投资收益</td><td>1</td><td>0</td><td>-1</td><td>1</td><td>0</td></tr><tr><td>营业利润</td><td>197</td><td>243</td><td>286</td><td>358</td><td>425</td></tr><tr><td>营业外收入</td><td>2</td><td>1</td><td>3</td><td>2</td><td>2</td></tr><tr><td>营业外支出</td><td>0</td><td>1</td><td>2</td><td>1</td><td>1</td></tr><tr><td>利润总额</td><td>199</td><td>244</td><td>287</td><td>359</td><td>425</td></tr><tr><td>所得税</td><td>11</td><td>2</td><td>22</td><td>22</td><td>26</td></tr><tr><td>少数股东损益</td><td>-2</td><td>-3</td><td>-4</td><td>-3</td><td>-3</td></tr><tr><td>归属于母公司所有者的净利润</td><td>191</td><td>245</td><td>268</td><td>341</td><td>403</td></tr></table> 附二：合并资产负债表 <table><tr><td>百万元</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>货币资金</td><td>170</td><td>164</td><td>290</td><td>453</td><td>732</td></tr><tr><td>应收帐款</td><td>462</td><td>613</td><td>810</td><td>931</td><td>1071</td></tr><tr><td>存货</td><td>219</td><td>303</td><td>403</td><td>455</td><td>514</td></tr><tr><td>流动资产合计</td><td>1421</td><td>1661</td><td>2077</td><td>2388</td><td>2747</td></tr><tr><td>长期投资净额</td><td>0</td><td>3</td><td>3</td><td>3</td><td>3</td></tr><tr><td>固定资产合计</td><td>263</td><td>269</td><td>806</td><td>846</td><td>888</td></tr><tr><td>在建工程</td><td>41</td><td>221</td><td>239</td><td>258</td><td>278</td></tr><tr><td>无形资产</td><td>1123</td><td>1412</td><td>1681</td><td>1765</td><td>1835</td></tr><tr><td>资产总计</td><td>2544</td><td>3074</td><td>3758</td><td>4153</td><td>4582</td></tr><tr><td>流动负债合计</td><td>580</td><td>915</td><td>1235</td><td>1346</td><td>1467</td></tr><tr><td>长期负债合计</td><td>29</td><td>45</td><td>49</td><td>54</td><td>58</td></tr><tr><td>负债合计</td><td>609</td><td>960</td><td>1284</td><td>1399</td><td>1525</td></tr><tr><td>少数股东权益</td><td>5</td><td>22</td><td>23</td><td>25</td><td>27</td></tr><tr><td>股东权益合计</td><td>1930</td><td>2092</td><td>2451</td><td>2729</td><td>3030</td></tr><tr><td>负债和股东权益总计</td><td>2544</td><td>3074</td><td>3758</td><td>4153</td><td>4582</td></tr></table> 附三：合并现金流量表 <table><tr><td>会计年度(百万元)</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>经营活动产生的现金流量净额</td><td>5</td><td>201</td><td>62</td><td>186</td><td>240</td></tr><tr><td>投资活动产生的现金流量净额</td><td>-783</td><td>-182</td><td>-54</td><td>-189</td><td>-193</td></tr><tr><td>筹资活动产生的现金流量净额</td><td>769</td><td>-28</td><td>119</td><td>166</td><td>232</td></tr><tr><td>现金及现金等价物净增加额</td><td>-8</td><td>-6</td><td>126</td><td>163</td><td>279</td></tr></table>