> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260308 总结 ## 核心内容 本周铜市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受宏观因素与库存压力影响。沪铜主力2604合约周五收于101050元/吨，周环比下跌2.76%。高油价对降息预期形成冲击，美联储今年不降息的预期增强，导致美国十年期国债利率走强，对铜价形成压制。此外，美国2月非农数据表现不佳，就业人口减少9.2万，失业率意外升至4.4%，进一步加剧市场担忧。 ## 主要观点 ### 行情回顾 - 沪铜主力合约本周震荡走弱，价格承压。 - 下游采购活动有所回升，铜现货贴水收窄。 ### 运行逻辑 - **宏观**：高油价冲击降息预期，美联储不降息预期升温，宏观面偏空。 - **需求**：精铜杆企业全面复工，订单显著回升，开工率提高；房地产成交面积环比增加，汽车以旧换新政策出台，光伏组件海外订单增加，国内库存开始下降，需求端整体偏多。 - **供应**：国内2月电解铜产量环比下降3.13%，但同比上升7.96%；3月产量预计创新高，接近120万吨。铜精矿港口库存环比减少2.9万吨，但全球供应仍保持一定弹性。 - **库存**：国内电解铜现货库存累库，压力较大；保税区库存略有减少；LME库存增加，COMEX库存减少，全球库存总体呈上升趋势。 - **基差**：铜现货升贴水整体偏负，但贴水收窄，显示市场对铜价的预期有所改善。 - **利润**：铜精矿TC指数继续处于负值区间，国内粗铜加工费有所下降，但阳极板加工费保持稳定，利润面略显承压。 ## 关键信息 ### 宏观经济影响 - **美国非农数据**：2月非农数据爆冷，就业人口减少9.2万，失业率升至4.4%，显示美国经济复苏乏力。 - **美联储政策预期**：高油价导致市场对美联储降息预期降温，可能影响全球流动性。 - **中国政府政策**：2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，赤字率控制在4%左右，财政政策保持积极基调。 ### 基本面数据 - **国内电解铜产量**：2月产量环比下降3.13%，同比上升7.96%；3月产量预计创新高，接近120万吨，环比增4.62%，同比增6.51%。 - **铜精矿库存**：本周铜精矿港口库存48.5万吨，环比减少2.9万吨。 - **铜现货库存**：本周电解铜现货库存58.46万吨，较上周四增加4.85万吨，库存压力较大。 - **光伏与汽车需求**：光伏组件海外订单增加，国内库存下降；多省份密集发布汽车以旧换新政策配套细则，显示政策对需求端的刺激作用。 ### 市场策略 - 建议投资者关注宏观面变化，尤其是美联储政策动向。 - 鉴于国内库存压力较大，全球显性库存持续增加，基本面短期支撑有限，下周铜价预计偏弱运行，可尝试做空。 ## 数据来源 - 钢联、ifind、国联期货 ## 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，国联期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。由于报告融入了研究员个人的观点和见解，如与公司其他信息有不一致之处，敬请谨慎参考。公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如需引用，请注明出处，并保留公司的一切权利。 ## 结语 铜市场本周整体偏弱，需关注宏观政策与库存变化对价格的影响。建议投资者保持谨慎，适时调整仓位，以应对市场波动。