> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 铜市场周度总结（2026-08-08） ## 核心内容概述 本周铜价维持偏强格局，市场呈现内外分化趋势。国际铜价因地缘政治缓和与美元走弱获得流动性支撑，而国内铜价受累库与消费淡季压制，现货升贴水走弱甚至转贴水。矿端干扰持续升级，铜精矿供应紧张，TC（加工费）持续走低，而精铜冶炼与进口方面，国内供应边际宽松，但下游需求疲软，整体铜材行业开工率偏低，加工费承压。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - 中东地缘政治局势阶段性缓和，缓解原油供给约束，国际油价震荡回落，削弱全球能源通胀压力。 - 美国7月ADP就业数据不及预期，劳动力市场降温弱化美联储年内多次加息预期，美元指数小幅走弱，支撑大宗商品价格。 - 美联储官员持续释放鹰派信号，政策预期反复加剧市场波动。 - 全球资源保护主义升温，刚果（金）收紧铜钴精矿出口，美国酝酿进口金属关税，重塑全球大宗商品流通格局。 ### 矿端供应 - 铜精矿供应紧张加剧，SMM进口铜精矿周指数跌至-173.91美元/干吨，TC普遍落在-170至-183美元/干吨，BISHA等矿招标TC低至-230至-240美元/干吨。 - 智利Codelco因深部地震风险暂停全球最大地下铜矿El Teniente扩建项目，短期抑制远期增量。 - 刚果（金）重申铜钴精矿出口禁令，资源保护主义预期强化，但豁免机制限制短期实际影响。 - 国内7月铜精矿进口237.9万吨，环比小幅回升但同比下滑6.93%，港口库存增至69.2万吨，原料供应紧张态势难缓解。 ### 精铜冶炼与进口 - 国内精炼铜供应边际宽松，国产铜与秘鲁、缅甸进口铜集中到货，推动全国主流地区铜库存增至11.92万吨。 - 上海保税库存环比减少0.65万吨至2.69万吨，部分货源转运美国。 - 精废含税价差走阔至4662元/吨，刺激再生铜杆企业补库需求。 - 进口废铜扣减持续抬升，进口成本偏高，海外货源无明显流入国内。 ### 铜材企业表现 - 铜材全行业开工承压，高铜价叠加传统消费淡季抑制企业生产意愿。 - 精铜制杆周开工率58.3%，环比下滑1.77个百分点，电力铜杆加工费跌至518-734元/吨。 - 线缆、漆包线行业订单收缩，成品库存增加，开工率继续回落。 - 黄铜棒开工率48.68%，小幅下行，再生黄铜原料紧缺，企业按需采购。 ### 消费情况 - 铜下游终端整体处于传统消费淡季，叠加高铜价，采购仅维持刚需，主动补库行为几乎消失。 - 电力线缆板块分化，电网基建订单稳定，新能源线缆需求具备韧性，但地产配套与民用家电需求低迷。 - 漆包线下游电机、家电行业淡季明显，成品库存天数升至10.42天。 - 再生铜下游需求未同步改善，再生铜杆开工仍处低位。 ## 关键信息 - **现货价格**：SMM1#电解铜周均价106065-108420元/吨，周中走高，周五夜盘回落。 - **升贴水**：SMM升贴水报价70-280元/吨，周中回落，现货升水快速走弱甚至转贴水。 - **库存变化**： - LME库存-2.11万吨至22.30万吨。 - 上期所库存+0.08万吨至7.01万吨。 - 国内社会库存+0.03万吨至11.92万吨。 - 保税区库存-0.59万吨至3.11万吨。 - Comex库存+0.67万吨至72.29万短吨。 - **TC走势**：进口铜精矿TC持续走低，BISHA等矿招标TC低至-230至-240美元/干吨。 - **沪伦比价**：沪伦比价大幅走弱，现货进口亏损扩大至1401.62元/吨，进口窗口关闭。 - **精废价差**：走阔至4662元/吨，刺激再生铜杆补库需求。 - **铜材开工率**： - 精铜制杆：58.3%（环比-1.77%）。 - 线缆：65.94%（环比-1.06%）。 - 漆包线：70.33%（环比-0.67%）。 - 黄铜棒：48.68%（环比-0.32%）。 - **铜材加工费**：电力铜杆加工费跌至518-734元/吨，再生铜杆加工费低位运行。 ## 周期展望 - 下周铜价预计维持高位震荡偏强，波动区间在105600元/吨至110000元/吨。 - 矿端供给扰动与海外库存错配仍为利多因素，但国内累库与消费淡季压制上行空间。 - 需持续跟踪智利矿山项目复工与刚果（金）出口豁免发放进度。 - 若江西再生铜开票政策松动，合规废铜流通量或小幅改善，但终端需求疲软仍限制再生铜杆开工回升。 - 海外废铜供应偏紧，计价系数维持高位，进口成本压力仍存。 ## 策略建议 - **铜价策略**：谨慎偏多，短期震荡偏强，中长期需关注供需变化。 - **套利策略**：暂缓。 - **期权策略**：卖出看跌。 ## 风险提示 - 交割结束持仓大幅退潮。 - 流动性踩踏风险。 ## 附录：图表说明 - 图1：进口铜精矿指数（周）。 - 图2：国内主流港口铜精矿库存合计。 - 图3：平水铜升贴水（单位：元/吨）。 - 图4：精废价差（单位：元/吨）。 - 图5：LME铜库存（单位：万吨）。 - 图6：SHFE铜库存（单位：万吨）。 - 图7：Comex铜库存（单位：万吨）。 - 图8：上海保税区库存（单位：万吨）。 - 表1：铜价格与基差数据（含现货、期货、库存、仓单、套利等信息）。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询号Z00149704 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何责任。 ```