20260715-山西证券-研究早观点_6页_450kb

文档总结

核心内容

本文档为山西证券研究所发布的“研究早观点”，日期为2026年7月15日，主要涵盖农业行业周报及对公司西麦食品的评论，同时提供国内市场主要指数数据、分析师信息、投资评级说明等内容。

主要观点

农林牧渔行业分析

• 猪价走势：本周猪价继续回升，四川、广东、河南外三元生猪均价环比分别上涨5.05%、4.54%、11.56%；全国仔猪均价环比上涨5.64%。
• 利润变化：自繁自养利润环比增长约137.01元/头，外购仔猪养殖利润环比增长约138.27元/头。
• 行业趋势：生猪行业仍面临压力，但持续亏损可能加速产能去化。预计2026年可能迎来自2021年以来的第三次明显产能去化，行业基本面和估值有望修复。
• 投资建议：建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖企业。

饲料行业分析

• 行业竞争格局：饲料行业竞争已从产品转向产业链价值，头部企业凭借研发、规模和配套服务优势持续集中市场份额。
• 投资机会：看好海大集团，其内部管理高效、海外业务增长潜力大，当前估值处于历史底部，安全边际较高。

产业链优势企业

• 圣农发展：具备从种苗到食品的完整产业链，经营韧性较强。当前处于PB估值底部，具备配置价值。

宠物食品行业

• 行业前景：我国养宠渗透率有望继续提高，宠物食品作为高成长性细分领域，未来仍有发展空间。
• 竞争趋势：品牌竞争从营销转向研发与供应链，建议关注乖宝宠物（自有品牌领先）和中宠股份（全球产业链布局）。

关键信息

西麦食品（002956.SZ）业绩预告

• 2026年上半年业绩：预计归母净利润1.39-1.55亿元，同比增长70.58%-90.21%；扣非净利润1.32-1.48亿元，同比增长69.74%-90.31%。
• 季度表现：Q1归母净利润1.01亿元（同比+85.86%），Q2单季归母净利润约0.38-0.54亿元，扣非净利润约0.35-0.51亿元，环比有所回落，但同比高增40%-99%。
• 产品结构优化：复合燕麦片收入10.53亿元（同比+23.76%），营收占比提升至47.02%，成为第一大品类。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.91/1.12/1.32，对应2026年7月14日收盘价PE分别为20.5/16.7/14.2，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 行业风险：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动。
• 公司风险：消费复苏节奏低于预期、燕麦原材料价格波动、渠道拓展存在不确定性。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率＞基准指数）。

分析师信息

• 分析师：彭皓辰，执业登记编码：S0760525060001，邮箱：penghaochen@sxzq.com
• 行业评论分析师：陈振志，邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com
• 公司评论分析师：熊鹏，邮箱：xiongpeng@sxzq.com

其他信息

• 山西证券研究所地址：
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• 官网：http://www.i618.com.cn

数据来源

• 国内市场主要指数数据来源于常闻。
• 图片资料来源：images/299a4be0d8b88f1dfae99ec96e69d9d0e2c3494be20c65cf810794f77d5175d9.jpg 和 images/ff0ac1d240ec2789ef608e7ea587bd68c7d7570c6e3aaadf3ef816e7f0689a57.jpg。

附注

• 本报告内容及观点由山西证券研究所独立、客观出具，分析师承诺不利用报告谋取私利。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。