利尔化学 (002258) 总结
核心内容
利尔化学（002258）在2025年实现营业收入90.08亿元，同比增长23.21%，归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。公司拟每10股派发现金红利2元，显示出良好的盈利能力和分红政策。
主要观点
业绩复苏与景气回升
- 公司2025年业绩显著复苏，主要得益于销量的快速增长。
- 以“以量补价”策略成功对冲了产品价格下降的影响，销量同比增长35.48%。
- 海外市场表现尤为突出，国际销售收入同比增长40.98%，成为业绩增长的重要驱动力。
- 行业库存逐步回归正常水平，部分产品价格出现回暖迹象，预计景气度将逐步回升，公司业绩有望进一步改善。
新产品布局与市场拓展
- 公司是国内氯代吡啶类除草剂最大的研发及生产基地，草铵膦和精草铵膦产销量稳居国内前茅。
- 前瞻性布局氯虫苯甲酰胺（康宽）等高价值新品，相关产线建设正在推进，未来有望成为新的增长点。
- 2025年新增登记项目124项，其中包含10个原药和10个以上差异化核心大单品制剂。
- 成立制剂发展事业部，积极拓展尼日利亚、坦桑尼亚、印度尼西亚、柬埔寨、老挝等市场终端制剂业务，提升市场竞争力。
关键信息
财务指标预测
| 年份 |
营业收入(百万元) |
营业收入增长率(%) |
归母净利(百万元) |
净利润增长率(%) |
摊薄每股收益(元) |
市盈率(PE) |
| 2025A |
9,008 |
23.21% |
479 |
122.33% |
0.60 |
25.06 |
| 2026E |
9,980 |
10.79% |
596 |
24.43% |
0.74 |
20.14 |
| 2027E |
10,837 |
8.59% |
734 |
23.18% |
0.92 |
16.35 |
| 2028E |
11,840 |
9.25% |
807 |
9.98% |
1.01 |
14.87 |
盈利能力指标
| 年份 |
毛利率 |
销售净利率 |
ROE |
ROA |
ROIC |
| 2025A |
18.91% |
5.32% |
6.07% |
3.66% |
5.25% |
| 2026E |
19.01% |
5.97% |
7.36% |
4.32% |
5.79% |
| 2027E |
20.18% |
6.77% |
8.80% |
4.99% |
6.72% |
| 2028E |
20.19% |
6.82% |
9.38% |
5.20% |
6.98% |
资产负债表关键数据
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
1,450 |
1,003 |
1,728 |
2,471 |
3,521 |
| 流动资产合计 |
5,673 |
5,482 |
6,662 |
7,761 |
9,230 |
| 资产总计 |
15,648 |
16,124 |
17,367 |
18,283 |
19,366 |
现金流量表关键数据
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营性现金流 |
313 |
1,297 |
1,750 |
2,072 |
2,303 |
| 投资性现金流 |
-1,146 |
-1,238 |
-1,132 |
-1,015 |
-915 |
| 融资性现金流 |
755 |
-520 |
103 |
-322 |
-337 |
| 现金增加额 |
-51 |
-446 |
737 |
735 |
1,051 |
投资建议
- 预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.74/0.92/1.01元。
- 给予“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。
风险提示
- 原材料价格波动
- 产品价格波动
- 项目进展不及预期
- 行业产能过剩风险
- 需求下滑
- 行业竞争加剧
公司信息与分析师
- 证券分析师：王亮、王海涛
- 联系方式：王亮 - wangl@tpyzq.com；王海涛 - wanght@tpyzq.com
- 分析师登记编号：S1190522120001、S1190523010001
- 公司地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
- 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 投诉电话与邮箱：95397、kefu@tpyzq.com
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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