> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利尔化学 (002258) 总结 ## 核心内容 利尔化学（002258）在2025年实现营业收入90.08亿元，同比增长23.21%，归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。公司拟每10股派发现金红利2元，显示出良好的盈利能力和分红政策。 ## 主要观点 ### 业绩复苏与景气回升 - 公司2025年业绩显著复苏，主要得益于销量的快速增长。 - 以“以量补价”策略成功对冲了产品价格下降的影响，销量同比增长35.48%。 - 海外市场表现尤为突出，国际销售收入同比增长40.98%，成为业绩增长的重要驱动力。 - 行业库存逐步回归正常水平，部分产品价格出现回暖迹象，预计景气度将逐步回升，公司业绩有望进一步改善。 ### 新产品布局与市场拓展 - 公司是国内氯代吡啶类除草剂最大的研发及生产基地，草铵膦和精草铵膦产销量稳居国内前茅。 - 前瞻性布局氯虫苯甲酰胺（康宽）等高价值新品，相关产线建设正在推进，未来有望成为新的增长点。 - 2025年新增登记项目124项，其中包含10个原药和10个以上差异化核心大单品制剂。 - 成立制剂发展事业部，积极拓展尼日利亚、坦桑尼亚、印度尼西亚、柬埔寨、老挝等市场终端制剂业务，提升市场竞争力。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 年份 | 营业收入(百万元) | 营业收入增长率(%) | 归母净利(百万元) | 净利润增长率(%) | 摊薄每股收益(元) | 市盈率(PE) | |------------|------------------|-------------------|------------------|------------------|------------------|-----------| | 2025A | 9,008 | 23.21% | 479 | 122.33% | 0.60 | 25.06 | | 2026E | 9,980 | 10.79% | 596 | 24.43% | 0.74 | 20.14 | | 2027E | 10,837 | 8.59% | 734 | 23.18% | 0.92 | 16.35 | | 2028E | 11,840 | 9.25% | 807 | 9.98% | 1.01 | 14.87 | ### 盈利能力指标 | 年份 | 毛利率 | 销售净利率 | ROE | ROA | ROIC | |------------|--------|------------|-----|-----|------| | 2025A | 18.91% | 5.32% | 6.07% | 3.66% | 5.25% | | 2026E | 19.01% | 5.97% | 7.36% | 4.32% | 5.79% | | 2027E | 20.18% | 6.77% | 8.80% | 4.99% | 6.72% | | 2028E | 20.19% | 6.82% | 9.38% | 5.20% | 6.98% | ### 资产负债表关键数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 1,450 | 1,003 | 1,728 | 2,471 | 3,521 | | 流动资产合计 | 5,673 | 5,482 | 6,662 | 7,761 | 9,230 | | 资产总计 | 15,648 | 16,124 | 17,367 | 18,283 | 19,366 | ### 现金流量表关键数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 313 | 1,297 | 1,750 | 2,072 | 2,303 | | 投资性现金流 | -1,146| -1,238| -1,132| -1,015| -915 | | 融资性现金流 | 755 | -520 | 103 | -322 | -337 | | 现金增加额 | -51 | -446 | 737 | 735 | 1,051 | ## 投资建议 - 预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.74/0.92/1.01元。 - 给予“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 产品价格波动 - 项目进展不及预期 - 行业产能过剩风险 - 需求下滑 - 行业竞争加剧 ## 公司信息与分析师 - **证券分析师**：王亮、王海涛 - **联系方式**：王亮 - wangl@tpyzq.com；王海涛 - wanght@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190522120001、S1190523010001 - **公司地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **研究院地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话与邮箱**：95397、kefu@tpyzq.com ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，非签约客户请勿接收、订阅或使用。 - 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对其准确性与完整性不作任何保证。 - 本报告中的观点和建议仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容不得以任何形式翻版、复制、刊登。