> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍供给端梳理之一：印尼镍产业政策历史复盘总结 ## 核心内容 印尼作为全球镍资源第一大国，其政策对全球镍市场供需格局产生深远影响。本文梳理了印尼镍产业政策的历史演变，分析了政策对镍资源出口、冶炼加工、税费管理等方面的影响，以及未来政策可能的发展方向。 ## 镍资源概况 ### 上游：资源 镍资源分为三类： - **硫化矿**：Ni品位约2%-3%，需选矿后形成镍精矿； - **红土矿**：Ni品位约1.0%-1.6%，可采用火法或湿法冶炼； - **再生镍/废不锈钢**：通过回收利用补充原料供给。 ### 中游：产品与冶炼 中游产品包括： - **精炼镍**：如电解镍、镍板、镍豆、镍粉； - **硫酸镍**：Ni品位约22%，用于新能源电池； - **镍铁**：Ni品位约12%，用于不锈钢； - **高冰镍**：Ni品位约70%，用于湿法冶炼； - **MHP（氢氧化镍钴）**：Ni品位约40%，用于三元前驱体。 ### 下游：应用 - **不锈钢**：主要需求，占全球镍消费的大部分； - **新能源电池链**：硫酸镍 → 三元前驱体 → 三元正极材料，用于动力电池、储能及消费电子； - **合金及电镀**：如高温合金、镍基合金、电镀材料； - **其他用途**：如催化剂、颜料、化学添加剂等。 ## 全球镍供需情况 ### 供应端 - 全球镍储量高度集中，印尼储量最多（约62百万吨）； - 印尼仍是全球原生镍供给的核心增量来源； - 2026年受RKAB配额收紧影响，印尼NPI产量由高速扩张转向高位回落； - 不锈钢链条的镍铁供给弹性趋弱，MHP、硫酸镍等新能源中间品成为后续供应增量来源。 ### 需求端 - 不锈钢仍为镍消费基本盘，中国为主要需求地区； - 新能源需求提供边际增量，但受LFP电池占比提升影响，需求弹性较前期有所弱化； - 镍需求整体稳中有增，但增速有限。 ### 供需格局 - 镍保持相对累库趋势，处于历史高位； - 2026年预计保持供需双弱的结构性偏宽松格局。 ## 印尼镍政策历史演变 ### 2009年《矿业法》 - **政策类型**：矿权管理政策； - **核心条款**：确立国内加工精炼义务； - **影响**：改变市场对印尼资源政策的预期，抬升镍价；成为2014年全面禁矿的铺垫。 ### 2014年全面禁矿 - **政策类型**：下游化政策； - **核心政策**： - **PP No.1 Tahun 2014**：确立禁矿落地上位规则； - **ESDM No.1/2014**：规定最低加工精炼标准； - **MoT No.04/M-DAG/PER/1/2014**：禁止原矿出口，允许达标品出口； - **影响**：全面禁矿实施，进一步锁定矿石国内加工。 ### 2017年政策调整 - **政策类型**：矿权管理政策； - **核心条款**： - 重新开放低品位镍矿（Ni < 1.7%）的有限出口； - 出口需满足国内吸收、建厂、缴税等条件； - **影响**：为低品位镍矿出口提供临时窗口，缓解供给紧张。 ### 2020年强化政策 - **政策类型**：矿权管理政策； - **核心条款**： - 强化矿业治理，禁止股份转让； - 确立RKAB制度，将生产计划升级为刚性约束； - **影响**：进一步控制镍矿出口，提升资源附加值。 ### 2024-2026年政策收紧 - **量端**：RKAB审批频率提高，配额趋紧； - **价端**： - 2025年HMA/HPM机制修订，参考价更新加快； - 2026年HPM公式纳入伴生金属与水分扣减； - **税费端**： - HPM/HMA同步成为交易底价与税费基准； - 税费制度由固定税率改为随HMA价格分档上调； - **影响**：三端协同收紧，提升矿端计价基准与税费水平，强化政府资源租金回收能力。 ## 政策传导机制 - **出口结构变化**：从镍矿出口转向高附加值产品出口； - **成本影响**：镍矿价格中枢上移，冶炼成本提升； - **市场预期**：政策对镍价形成支撑，增强政府定价权； - **产业链整合**：推动资源本土化，提升印尼在镍产业链中的地位。 ## 未来展望 - 印尼政策逐步收紧完善，未来将维持反复博弈格局； - 政策目标为资源控制、财政需求与外资投资承受力之间的平衡； - 印尼计划成立矿产与战略商品交易所（BMKS）以争夺全球定价权； - 2026年预计政策将进一步强化，但保留松绑区间，如允许RKAB修订、配额增加等。 ## 关键信息总结 - 印尼镍储量占全球约44%，是全球原生镍供给核心； - 2026年镍供应受RKAB配额收紧影响，供给趋紧； - 镍需求以不锈钢为主，新能源提供边际增量； - 政策逐步从出口限制转向国内加工强制、价格管理、税费调控； - 2025-2026年政策收紧，提升矿端计价基准与税费； - 政策未来仍将在资源控制、财政需求与外资投资之间动态博弈。