> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纳科诺尔（920522.BJ）2026年H1业绩及市场动态总结 ## 核心内容概览 纳科诺尔在2026年半年报中披露了其财务表现及市场进展，核心内容包括： - **2026H1总营收**：6.48亿元，同比增长36.94% - **2026H1归母净利润**：0.16亿元，同比减少68.51% - **在手订单总额**：27.18亿元，显示公司订单充足 - **投资评级**：增持（维持），基于公司在固态电池设备验证及交付阶段的进展 - **财务预测**：2026-2028年归母净利润预计为0.56/1.85/2.11亿元，对应EPS分别为0.26/0.84/0.96元，PE分别为74.8/22.7/19.9X ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营收增长**：2026H1营收同比增长36.94%，显示公司业务在稳步扩张。 - **净利润下滑**：归母净利润同比减少68.51%，主要由于存货跌价准备、原材料及人工成本上升等因素影响。 - **盈利预测调整**：公司下调2026年盈利预测，但维持2027-2028年的预测，认为未来业绩有望回升。 ### 2. 在手订单与设备进展 - **订单充足**：截至2026H1，公司拥有27.18亿元在手订单，显示出较强的市场竞争力和订单获取能力。 - **固态电池设备进入验证/交付阶段**：公司已推出覆盖固态电池多项核心工序的设备产品，包括锂带压延设备、补锂复合一体机、电解质转印设备、等静压设备等，部分设备已进入客户验证或交付阶段。 ### 3. 行业背景与市场需求 - **锂电行业新增规划项目**：根据GGII数据，2026H1国内锂电池新增规划项目超65个，合计规划产能超1500GWh，总投资超2200亿元，表明锂电行业持续扩张。 - **钠电产业进入产能建设阶段**：国内钠离子电池及配套材料落地扩产项目近50个，全产业链规划总投资超700亿元，其中电芯项目投资近540亿元，约为2025年同期的2倍，显示钠电市场潜力巨大。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,054 | 978 | 1,172 | 1,427 | 1,555 | | 归母净利润(百万元) | 162 | 66 | 56 | 185 | 211 | | 毛利率(%) | 24.2 | 19.3 | 16.9 | 23.7 | 23.7 | | 净利率(%) | 15.4 | 6.7 | 4.8 | 12.9 | 13.5 | | ROE(%) | 15.5 | 6.1 | 5.0 | 14.6 | 14.8 | | EPS(元) | 0.74 | 0.30 | 0.26 | 0.84 | 0.96 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 25.9 | 63.7 | 74.8 | 22.7 | 19.9 | | P/B | 4.0 | 3.9 | 3.8 | 3.3 | 2.9 | | EV/EBITDA | 20.0 | 46.3 | 57.9 | 16.5 | 15.1 | ### 财务预测与现金流 - **2026E**：预计净利润为0.56亿元，EPS为0.26元，P/E为74.8X - **2027E**：预计净利润为1.85亿元，EPS为0.84元，P/E为22.7X - **2028E**：预计净利润为2.11亿元，EPS为0.96元，P/E为19.9X - **经营活动现金流**：2026E预计为-202百万元，2027E预计为416百万元 - **投资活动现金流**：2026E预计为-57百万元，2027E预计为-13百万元 - **筹资活动现金流**：2026E预计为-30百万元，2027E预计为-48百万元 ## 风险提示 - **行业竞争加剧**：随着市场需求增长，行业竞争可能加剧，影响公司盈利能力。 - **下游需求不及预期**：若下游电池企业需求不及预期，可能影响公司订单转化率。 - **产品单一风险**：公司产品结构相对单一，可能面临技术迭代或市场变化带来的风险。 ## 市场拓展与技术布局 - **国内市场开拓**：公司加大国内市场开拓力度，以应对行业增长。 - **国际市场布局**：公司在2025年实现出口收入超2亿元，持续拓展国际业务。 - **固态电池技术**：公司持续推进固态电池相关设备的研发与应用，包括锂带压延、补锂复合、电解质转印、等静压等设备，部分已进入客户验证或交付阶段。 ## 总结 纳科诺尔在2026年H1实现营收增长，但受成本上升和存货跌价准备影响，净利润大幅下滑。尽管如此，公司在固态电池设备领域取得进展，部分设备进入验证/交付阶段，显示出其在新能源设备市场的竞争力。在手订单充足，为公司未来业绩提供支撑。同时，国内锂电和钠电行业持续扩张，带动设备需求增长。公司维持“增持”评级，认为其具备长期发展潜力。