> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 博众精工（688097）2025年报点评总结 ## 核心内容 博众精工（688097）在2025年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过市场预期。公司持续拓展3C自动化设备、新能源换电站、半导体及光模块设备等多元业务，形成较为全面的增长格局。分析师维持“买入”评级，并对未来两年的业绩增长保持乐观。 ## 主要观点 ### 1. 业绩快速增长 - **2025年营收**：65.7亿元，同比增长32.53%。 - **2025年归母净利润**：5.9亿元，同比增长48.94%。 - **2025年扣非归母净利润**：3.3亿元，同比增长4.4%。 - **2025年Q4营收**：29.1亿元，同比增长73.4%。 - **2025年Q4归母净利润**：2.6亿元，同比增长80.5%。 - **2025年Q4扣非归母净利润**：1.3亿元，同比增长5.8%。 ### 2. 营收结构分析 - **3C业务**：营收35.3亿元，占比53.8%，是公司主要收入来源。 - **新能源业务**：营收23.3亿元，占比35.4%，成为第二增长极。 - **半导体业务**：营收1.67亿元，同比增长1198%，增速显著。 ### 3. 盈利能力提升 - **销售净利率**：9.04%，同比提升1.2个百分点，显示真实盈利能力增强。 - **期间费用率**：21.0%，同比下降3.4个百分点，费用控制能力提升。 - **费用结构**： - 销售费用率：6.75%，同比下降1.2个百分点。 - 管理费用率：4.7%，同比下降0.8个百分点。 - 财务费用率：1.2%，同比上升0.6个百分点。 - 研发费用率：8.4%，同比下降2.0个百分点。 ### 4. 财务健康状况 - **2025年资产负债率**：61.49%，显示公司财务杠杆较高。 - **2025年每股净资产**：10.70元，反映公司资产质量。 - **2025年经营活动现金流净额**：6.7亿元，同比增长111.03%，表明公司回款能力增强。 ### 5. 订单与现金流 - **在手订单总额**：66.34亿元（未含税），同比增长163.78%。 - **订单结构**： - 消费电子行业：12.65亿元，同比增长88.52%。 - 新能源行业：41.77亿元，同比增长144.13%。 - **2025年Q1订单**：1000多座充换电站，完成900多座交付，显示业务拓展顺利。 ### 6. 投资与并购 - 公司通过并购布局半导体、光模块设备等新兴赛道，如： - 并购上海沃典工业自动化有限公司。 - 并购上海栎智半导体科技股份有限公司。 - 2026年收购中南鸿思，布局耦合机等关键设备。 ### 7. 盈利预测与估值 - **2026年归母净利润**：8.6亿元，同比增长44.26%。 - **2027年归母净利润**：11.2亿元，同比增长30.64%。 - **2028年归母净利润**：13.8亿元，同比增长23.29%。 - **PE估值**：当前股价对应2026-2028年PE分别为32.71倍、25.04倍、20.31倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。 ### 8. 财务指标预测 - **毛利率**：2026-2028年预计分别为29.10%、29.50%、29.58%，毛利率有望逐步回升。 - **归母净利率**：2026-2028年预计分别为10.25%、10.51%、10.90%，盈利能力持续增强。 - **ROE**：2026-2028年预计分别为15.19%、16.55%、16.95%，反映股东回报能力提升。 - **资产负债率**：2026年预计降至46.41%，财务结构逐步优化。 ## 关键信息 - **业务增长点**：3C自动化设备、新能源换电站、半导体设备。 - **订单增长**：在手订单总额同比增长163.78%，显示市场需求旺盛。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预计分别为8.6亿元、11.2亿元、13.8亿元。 - **估值情况**：当前PE为47.19倍，未来三年估值有望逐步下降。 - **风险提示**：行业景气度下滑、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期。 ## 总结 博众精工（688097）在2025年实现了营收与净利润的快速增长，主要得益于3C业务的稳定增长和新能源业务的迅速拓展。公司通过并购和投资布局半导体、光模块设备等新兴赛道，进一步拓宽业务范围。尽管销售毛利率有所下降，但净利率和ROE等指标显示真实盈利能力提升，且经营活动现金流显著增加。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，具备良好的投资价值。