> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL电子2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 TCL电子在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入为292亿港元，同比增长15.3%；毛利率提升至16.1%，同比增长1.5个百分点；整体费用率下降至12.5%，同比下降0.7个百分点。最终实现归母净利润3.59亿港元，同比增长123.6%；经调整归母净利润3.84亿港元，同比增长140%。公司利润增长主要得益于2025年同期基数较低，以及彩电业务快速成长和利润率提升。 ## 主要观点 1. **彩电业务表现强劲**： - 2026Q1彩电收入为167亿港元，同比增长17.2%。 - 海外收入占比达72.4%，推动彩电毛利率同比提升3个百分点至17.5%。 - MiniLED电视全球出货量同比增长102%，出货量占比提升至15.4%。 - 内销逆势增长3.9%，MiniLED电视出货量占比提升至19.4%，内销毛利率提升至20.1%。 - 外销出货量价齐升，推动外销收入增长23.2%，毛利率提升3.7个百分点至16.6%。 2. **北美市场表现突出**： - 北美市场收入同比增长32.2%，均价提升12.6%。 - 销售额市占率提升至14.4%，盈利能力持续改善。 - 自2026年4月20日起，美国启动关税退款政策，公司从中受益。 3. **全球竞争格局变化**： - 韩企从“价格战”转向“价值战”，三星和LG的OPMargin明显修复，分别为1.4%和7.2%。 - 中国品牌TCL和海信全球市场份额持续提升，合计达到30.8%。 - 预计2026年全球彩电CR10品牌集中度将提升1.7个百分点。 4. **其他业务增长**： - 互联网业务收入增长13.2%至7.4亿港元，毛利率提升10.6个百分点至65%。 - 创新业务收入增长8.1%至89.6亿港元，其中光伏业务收入增长12.7%至48.1亿港元，新增装机量超1.3GW。 ## 关键信息 - **市场表现**：全球彩电出货量2026Q1同比增长4.5%，预计全年小幅波动。 - **区域市场**：北美市场增长显著，欧洲、拉美、亚太、中东非市场均有不同程度增长，日本市场略有下滑。 - **产品结构优化**：MiniLED电视成为增长驱动力，推动毛利率提升。 - **未来展望**：预计2026-2028年营业收入分别为1320亿、1534亿和1771亿港元，归母净利润分别为30亿、36.2亿和43.9亿港元，净利润率稳步提升。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，当前股价对应的PE为13.1倍、10.8倍和9倍，未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧的风险。 - 成本快速上涨的风险。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万港元) | 114,583 | 131,995 | 153,392 | 177,054 | | YOY | 15.4% | 15.2% | 16.2% | 15.4% | | 归母净利润(百万港元) | 2,495 | 2,998 | 3,620 | 4,385 | | YOY | 41.8% | 20.1% | 20.8% | 21.1% | | EPS(港元) | 0.99 | 1.19 | 1.44 | 1.74 | | PE | 15.72 | 13.08 | 10.83 | 8.95 | ## 财务指标分析 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | |------|------|------|-------| | 营业收入(百万港元) | 99,322 | 114,583 | 131,995 | | YOY | 25.7% | 15.4% | 15.2% | | 归母净利润(百万港元) | 1,759 | 2,495 | 2,998 | | YOY | -5.0% | 41.8% | 20.1% | | 净利率 | 1.9% | 2.2% | 2.3% | | ROE | 9.5% | 13.8% | 14.5% | ## 附录信息 - **股票代码**：1070.HK - **收盘价**：15.56港元 - **总股本**：252,094万股 - **总市值**：392亿港元 - **分析师**：何伟、陆思源、刘立思、杨策 - **联系方式**：详见文档 ## 总结 TCL电子在2026年一季度表现出色，主要得益于彩电业务的快速增长和产品结构优化，尤其是MiniLED电视的高增长带动毛利率提升。北美市场成为主要业绩增长点，同时，中国品牌在全球彩电市场中的份额持续扩大，预计未来全球竞争格局将进一步向中企集中。公司其他业务如互联网和光伏也实现稳步增长，整体财务指标表现良好，未来增长潜力较大。投资建议为“推荐”，当前估值较低，未来盈利有望进一步提升。