> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 飞荣达（300602.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容概述 飞荣达（300602.SZ）在2026年上半年实现了显著的收入与利润增长，展现出公司在消费电子、通信及新能源领域的协同效应和盈利能力的持续改善。公司营业收入达到37.09亿元，同比增长28.64%；归母净利润为2.53亿元，同比增长52.09%；扣非归母净利润为2.60亿元，同比增长91.30%。主要增长动力来自消费电子产品价值量提升、AI服务器散热订单增加以及新能源汽车定点项目的持续释放。 ## 主要观点 - **收入增长**：公司2026年上半年收入增长显著，主要受益于消费电子、通信和新能源汽车等多业务线的协同增长。 - **盈利能力提升**：公司毛利率和归母净利率分别提升至21.66%和6.81%，主要得益于电磁屏蔽、轻量化等功能器件的盈利能力改善。 - **费用率变化**：销售、管理、研发和财务费用率分别为1.90%、3.82%、5.52%和1.01%，其中财务费用率因利息收入减少和汇率波动有所上升。 - **AI服务器热管理布局**：公司已形成TIM材料、散热器、风扇、液冷冷板、CDU及液冷机柜等多类产品布局，并实现批量交付。8kW、140kW、600kW全梯度CDU覆盖不同算力密度场景。 - **具身智能业务**：公司已布局导热材料、风扇、液冷系统、轻量化结构件、灵巧手和关节模组，部分产品通过客户认证，处于送样、测试或小批量供货阶段。 - **研发投入**：2026年上半年研发投入达2.05亿元，同比增长31.36%，截至期末累计获得专利934项，显示出公司对技术的重视与创新投入。 ## 关键财务数据 ### 盈利预测与财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 收入增长率 | 归母净利润（百万元） | 净利润增长率 | 每股收益（元） | 毛利率 | EBIT Margin | P/E | |------|------------------|------------|---------------------|--------------|----------------|--------|--------------|----| | 2024 | 5,031 | 15.8% | 189 | 83.0% | 0.33 | 19% | 6% | 127.6 | | 2025 | 6,527 | 29.7% | 365 | 93.0% | 0.63 | 19% | 7% | 66.3 | | 2026E| 8,360 | 28.09% | 632 | 73.30% | 1.08 | 21% | 9% | 38.6 | | 2027E| 12,049 | 44.13% | 995 | 57.41% | 1.70 | 20% | 9% | 24.5 | | 2028E| 15,563 | 29.16% | 1424 | 43.16% | 2.43 | 19% | 9% | 17.1 | ### 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | P/B | 6.2 | 6.0 | 5.3 | 4.5 | 3.6 | | EV/EBITDA | 59.2 | 44.5 | 29.9 | 22.7 | 19.5 | ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **估值**：上调2026—2027年归母净利润预测至6.32/9.95亿元，新增2028年预测14.24亿元，对应PE分别为39倍、25倍和17倍。 - **投资逻辑**：公司作为国内电磁屏蔽与热管理解决方案龙头，有望受益于数据中心液冷渗透率提升、消费电子高端化及新能源汽车和储能热管理需求增长。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 新业务拓展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 总结 飞荣达在2026年上半年表现出强劲的增长势头，特别是在热管理、电磁屏蔽和轻量化等功能器件领域。公司积极布局AI服务器和具身智能业务，逐步实现产品批量交付和客户认证。研发投入持续增加，专利数量稳步提升，显示公司在技术创新方面的努力。公司盈利能力和财务状况良好，未来有望受益于多个高增长领域，从而推动业绩进一步提升。