> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪 (1211.HK) 2026年中报及投资分析总结 ## 核心内容 比亚迪在2026年中报中展示了其在海外市场和产品结构方面的显著进展，尽管整体收入和净利润出现下降，但毛利率提升、境外收入占比首次过半，显示出公司在国际市场的扩张成效。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年，比亚迪营业收入为3448.2亿元，同比下降7.1%；归母净利润为123.3亿元，同比下降20.5%。但毛利率提升至18.9%，显示出成本控制和产品结构优化的成效。 - **海外市场增长**：境外收入达到1812.7亿元，占比52.6%，同比增长33.9%，首次超过国内收入。这主要得益于新能源汽车出口的持续增长，8月出口量达18.9万辆，连续第五个月刷新海外单月纪录。 - **产品布局升级**：比亚迪加速向高端细分市场渗透，推出多款高端车型，包括D+级行政旗舰大汉EV、第三代唐、方程豹S系列、腾势Z9S、仰望U9掠影与U8L高定套装等，进一步巩固其在新能源汽车市场的领导地位。 - **技术与智能化配置**：公司通过第二代刀片电池、闪充技术、云辇系列和天神之眼等技术底座，提升产品竞争力，智能化配置正向主流价位普及。 - **财务预测**：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为406/536/667亿元，按照2026年预估市盈率22x计算，目标价为114.0港元，较现价有约32%的上涨空间，维持“买入”评级。 - **股价表现**：截至2026年9月4日，股价为86.2港元，6个月目标价为114.0港元，预计未来6个月投资收益率为15%以上。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 项目 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 销售收入（亿元） | 7771.02 | 8039.65 | 8863.71 | 10338.64 | 11289.79 | | 净利润（亿元） | 402.54 | 326.19 | 406.11 | 535.72 | 667.05 | | 毛利率（%） | 19.0 | 18.0 | 18.9 | 19.0 | 20.0 | | 净利率（%） | 5.2 | 4.1 | 4.6 | 5.2 | 5.9 | | ROE（%） | 20.0 | 13.0 | 14.0 | 16.0 | 17.0 | | 每股盈利（元） | 4.61 | 3.58 | 4.45 | 5.88 | 7.32 | ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |------------------|------------------------| | 总市值（亿港元） | 7922.39 | | 流通市值（亿港元）| 3173.25 | | 总股本（亿股） | 91.17 | | 流通股本（亿股） | 36.83 | | 6个月目标价（港元）| 114.0 | | 当前股价（港元） | 86.2 | | 股息收益率（%） | 0.9%（2026E） | ### 风险提示 - **国内需求复苏不及预期**：可能影响整体销售表现。 - **行业价格竞争加剧**：可能进一步压缩盈利空间。 - **海外市场贸易壁垒与地缘政治风险**：可能对出口造成影响。 - **汇率波动**：可能带来汇兑损失。 ## 公司动态分析 - **产品矩阵拓展**：比亚迪正全面布局行政级、越野、超跑等高端细分市场，提升品牌溢价能力。 - **技术共享与普及**：第二代刀片电池、闪充、云辇系列等核心技术在多个品牌中共享，推动技术标准化和成本优化。 - **智能化配置普及**：智能化配置正向主流价位渗透，提升产品附加值和市场竞争力。 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **目标价**：114.0港元 - **未来6个月预期收益率**：15%以上 ## 结论 比亚迪凭借海外市场扩张和高端产品布局，实现了境外收入占比首次过半，并推动毛利率提升。尽管国内收入有所下滑，但公司整体盈利能力和成长性仍保持良好，未来业绩有望持续增长，建议投资者关注其长期发展机会。