20260415-浙商证券-行业景气度跟踪报告（2026年4月）_关注创新药和部分景气方向（锂电_化工_电力）_32页_1mb

策略专题研究总结

核心观点

2026年4月，行业景气度未呈现明显规律性，但部分行业表现积极。其中，创新药、锂电、基础化工和电力板块景气度上行。行业配置建议关注医药生物（创新药）、电力设备（锂电）、基础化工和电力板块。此外，TMT行业中电子半导体仍维持高景气度。

行业基本面综述

• 上游周期：有色金属价格出现分化，双焦价格环比持平，原油价格小幅上行。
• 中游周期：化工细分品种价格上行，可能源于石油价格传导，钢铁行业景气度边际下降，建筑材料仍处于低位。
• 中游制造：锂电价格微涨，光伏价格持平，但部分行业如汽车、机械设备表现分化。
• TMT：电子半导体维持高景气，计算机软件利润总额增速低位震荡，通信行业增速下行，传媒行业票房收入同比增速边际下滑。
• 下游消费：社零增速上行，创新药BD数据表现超预期，但部分细分行业如白酒、啤酒、美容护理销售额同比下行。
• 金融地产：房地产销售面积同比下滑，但开发投资完成额上升，证券市场成交额和两融余额略有回落，保险行业保费收入增速下降。
• 公用事业：token需求量增加，可能带动电力需求上升。

上游周期

2.1 有色金属：价格出现分化

• 有色金属矿采选业PPI同比增速由1月的22.7%显著回升至2月的30.2%，行业增速加快。
• LME铜价环比下降0.3%，铝价持平，铅价和锌价分别环比上升0.3%和1.2%，锡价环比上升0.6%，镍价环比下降0.4%。
• 稀土价格指数环比上升1.1%。

2.2 煤炭：煤炭开采和洗选PPI同比跌幅收窄，双焦价格环比持平

• 煤炭开采和洗选PPI同比增速由1月的-9.8%上升至2月的-7.0%，行业景气度仍处于低位。
• 秦皇岛港动力末煤、焦炭和焦煤价格均保持不变，但港口煤炭库存量和炼焦煤库存量环比上升。

2.3 石油石化：石油和天然气开采业PPI降幅收窄，原油价格小幅上行、维持高位

• 石油和天然气开采业PPI同比增速由1月的-16.7%上升至2月的-12.9%。
• 布伦特原油和WTI原油价格分别环比上升0.2%和1.3%，维持高位。

中游周期

3.1 钢铁：矿采选 PPI 同比下行，铁矿石价格周环比持平、螺纹钢周环比价格回落

• 黑色金属矿采选业PPI同比增速由1月的3%下降至2月的1%。
• 铁矿石期货价格周环比持平，螺纹钢期货价格环比下降0.29%，库存量环比下降。

3.2 基础化工：PPI同比降幅收窄，主要品种价格大幅上行

• 化学原料和化学制品制造业PPI同比增速由-5%上升至-3.7%。
• 化工产品价格指数环比上升2.5%，甲醇价格环比上升6.9%，沥青和天然橡胶价格分别环比上升0.7%。

3.3 建筑材料：行业景气度仍处于低位区间

• 南华玻璃指数和玻璃期货价格环比下降，水泥价格指数环比下降，熟料价格指数略有上升。

3.4 交通运输：海运业务价格走高，快递业务量、收入增速大幅下滑

• 上海出口集装箱运价指数和BDI指数环比上升。
• 快递业务量和收入同比增速大幅下滑，分别下降10.9%和14.4%。

中游制造

4.1 轻工制造：建材家具景气度下行，白卡纸价格周度持平

• 全国建材家居景气指数环比下降1.74%，白卡纸价格指数保持不变。

4.2 汽车：汽车制造业PPI同比增速边际提升，汽车销量同比增速相对低位

• 汽车制造业PPI同比增速由-2.5%上升至-2.4%，汽车销量同比增速下降15.2%。
• 新能源汽车销量同比增速由0.11%下降至-14.23%，但零售渗透率有所上升。

4.3 机械设备：挖掘机产量同比增速明显抬升，销量同比增速大幅回落

• 挖掘机产量同比增速由14.30%上升至20.80%，销量同比增速由49.50%下降至-10.60%。

4.4 电力设备：锂电价格周环比微涨，光伏价格略微持平

• 碳酸锂和氢氧化锂价格环比上升0.2%，光伏行业综合价格指数略有持平。
• 风电新增设备容量同比增速下降。

TMT

5.1 电子：半导体销售周期向上，景气度高增

• 全球和中国半导体销售额当月同比分别上升61.8%和57.4%。
• 费城半导体指数环比上升2.2%，但智能手机出货量同比增速下降12.6%。

5.2 计算机：软件产业利润总额累计同比增速低位震荡

• 软件产业利润总额累计同比增速为7.3%，较上月持平。

5.3 通信：中国电信业务总量累计同比增速下行

• 电信业务总量累计同比增速由9.1%下降至8.4%。

5.4 传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际下滑

• 电影票房收入过去12个月累计值同比增速由-23.9%上升至-22.2%，但环比下降73%。

下游消费

6.1 食品饮料：飞天茅台当年散装价格环比上升

• 食品制造业PPI同比增速下降，酒类制造业PPI同比增速也呈下行趋势。
• 飞天茅台散装价格环比上升1.9%。

6.2 农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比下降

• 能繁母猪存栏数同比增速由-2.10%进一步下滑至-2.9%。

6.3 家用电器：2月家电出口额销售额增速大幅上升，1月厨电销售额大幅下行

• 家电出口金额同比增速上升至28.5%，厨电销售额同比增速下降至-20.82%。

6.4 商贸零售与社会服务：1-2月社零同比增速上行

• 社零同比增速由0.9%上升至2.8%，餐饮收入同比增速由2.2%上升至4.8%。
• 免税购物人数同比增速边际下行。

6.5 美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行

• 彩妆/香水/美妆工具销售额同比增速下降4.1%。

6.6 医药生物：中药CPI边际上行，创新药行业景气度抬升

• 创新药BD交易总额突破600亿美元，行业景气度明显上行。
• 国产创新药占比高，已批准10款创新药，其中8款为国产。

金融地产

7.1 房地产：商品房销售面积累计同比下滑，但地产开发投资完成额累计同比上升

• 商品房销售面积累计同比增速由-8.7%下降至-13.5%，但开发投资完成额同比增速上升至-11.1%。

7.2 证券：两市成交额略有回落，两融余额略有下降

• 两市成交额当周合计值下降，两融余额略有下行。

7.3 保险：保费收入累计同比增速下降

• 保费收入累计同比增速由11.61%下降至8.36%。

公用事业

8.1 电力：token需求量增加，或带动电力需求

• token消耗量近期大幅提升，OpenClaw项目推动大模型执行，带动电力需求增长。

风险提示

• 经济复苏程度不及预期。
• 美联储降息节奏不及预期。
• 地缘政治冲突加剧。

投资评级说明

• 买入：行业指数相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10%以下。