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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的玻璃与纯碱市场分析，内容涵盖近期行情走势、库存变化、利润水平、下游需求及行业动态，旨在为投资者提供市场参考。

二、玻璃市场分析

1. 行情走势

• 玻璃主力合约在5月26日震荡整理，开盘1043，收盘1023，较前一交易日结算价下跌14元/吨，跌幅1.35%。
• 日内成交1083274手，增仓42762手。
• 短期运行区间为1000-1050元/吨，压力位1050附近，支撑位1000附近。

2. 库存情况

• 截至5月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比增加4.4万重箱，库存处于高位。

3. 利润水平

• 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-132.80元/吨。
• 以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润为-14.88元/吨。
• 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润为-147.47元/吨。
• 行业整体仍处于深度亏损状态。

4. 下游需求

• 玻璃深加工行业需求修复缓慢，订单天数均值环比增加6.41%至8.6天，但同比下降16.8%。
• 房地产投资持续低迷，中长期需求下滑趋势未改，叠加需求淡季，库存去化进一步放缓。

5. 行业动态

• 部分产线因亏损而冷修，推动行业出清。
• 4月中国浮法玻璃出口量环比骤升35.59%至12.23万吨，创历史新高，同比增加42.06%，1-4月累计出口量同比增加33.86%至38.07万吨。
• 但出口增长未能有效提振国内需求，整体市场仍承压。

三、纯碱市场分析

1. 行情走势

• 纯碱主力合约在5月26日震荡整理，开盘1222，收盘1198，较前一交易日结算价下跌11元/吨。
• 日内成交938174手，增仓5290手。
• 短期运行区间为1170-1230元/吨，压力位1230附近，支撑位1170附近。

2. 库存情况

• 截至5月25日，国内纯碱厂家总库存170.10万吨，较上周四下降7.50万吨，降幅4.22%。

3. 利润水平

• 联碱法纯碱理论利润（双吨）为147元/吨，环比持平。
• 中国氨碱法纯碱理论利润为-42.45元/吨，环比持平。
• 氨碱法和联碱法利润差异明显，显示行业盈利结构分化。

4. 下游需求

• 浮法玻璃行业冷修持续推进，整体开工率处于近六年低位。
• 下游深加工企业订单恢复乏力，订单天数维持低位，采购以刚需为主。
• 纯碱原料库存可用天数普遍超过30天，显示需求疲软。

5. 行业动态

• 纯碱行业进入检修季，厂家检修计划陆续执行，供应呈下降趋势。
• 纯碱生产企业库存处于历史同期高位，短期供应过剩格局难以缓解。
• 玻璃冷修集中落地，亏损加大，补库意愿不足，对纯碱采购形成明显压制。

四、市场展望

1. 玻璃

• 短期延续低位震荡运行，需关注后续产线点火及冷修动态。
• 需求端仍受房地产低迷影响，中长期趋势偏弱。

2. 纯碱

• 短期低位震荡为主，供应端检修逐步落地，但库存仍处高位。
• 需求端受玻璃冷修影响，采购意愿不足，价格承压。

五、关键信息汇总

六、免责声明

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