20151118-NATIXIS-Is_the_euro_zone_a_large_single_economic_and_financial_market__11页_1mb

报告摘要

本研究探讨欧元区是否已发展成为一个统一的大经济和金融市场。通过分析贸易增长、资本流动和收益率等指标，作者指出欧元区在某些方面未能实现统一市场的特征。

贸易增长未超越全球贸易：
- 欧元区国家之间的贸易增长并未超过与全球其他国家之间的贸易增长。
- 只有法国（自2011年起）、奥地利（自2010年起）等少数国家显示出这一趋势，而德国、西班牙、意大利等国家则未表现出此类增长。
- 欧元区整体上并未表现出统一市场的贸易特征。
资本流动的减少：
- 自2008-2009年金融危机以来，欧元区国家之间的资本流动大幅减少。
- 从1999年到2007年，长期资本流入在西班牙、荷兰、比利时和葡萄牙有所增加，但自2008年起，所有国家的资本流入均大幅下降。
- 资本流出在危机后也普遍减少，除了德国。
收益率未趋于一致：
- 从2009年起，欧元区各国的公司收益率（ROE）差异显著，显示出资本流动的不畅。
- 在2005-2008年间，ROE相对一致，但此后分化加剧。
利率差异扩大：
- 自2012年起，欧洲央行的干预措施导致欧元区长期利率趋同，但危机前的利率差异表明资本流动性曾较高。
- 危机后，主权风险溢价上升，表明资本流动性下降。

欧元区的统一市场特征：
- 自欧元创建以来，欧元区从未表现出统一的大经济和商业市场的特征。
- 自2008-2009年金融危机后，欧元区也未表现出统一的大金融市场的特征。
贸易与资本流动趋势：
- 欧元区国家之间的贸易增长未超过与非欧元区国家之间的增长。
- 资本流动在2008年前有所增加，但此后大幅减少，显示出资本市场的不统一。
图表分析：
- 图表1A至11A和11B显示了各国对欧元区和非欧元区的出口占比。
- 图表12A至13F展示了长期资本流入和流出的变化。
- 图表14A至16展示了当前账户余额和收益率的变化趋势。