> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会0807总结 ## 核心内容概述 本次开源晨会主要围绕**银行、通信、化工**三大行业展开，重点分析了**5年期大额存单重启发行**、**DeepSeek涨价及Token链受益**、**华峰化学Q2业绩超预期**等核心事件，并对相关行业和公司提出了投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 银行业：5年期大额存单重启发行 - **背景**：自2025年11月起，四大行（中行、农行、建行、工行）陆续下架5年期大额存单，主要是由于净息差收窄，银行主动压降高成本负债。 - **重启逻辑**： - **制度端**：《大额存单管理办法》新规落地，利率自律机制审批额度并进行窗口指导。 - **供给端**：大行面临一般性存款增长乏力及存款非银化带来的负债稳定性下降。 - **需求端**：部分客户偏好长期储蓄，5年期产品可锁定利率，规避未来降息风险。 - **定价与趋势**： - 5年期大额存单最高年利率为1.60%，较3年期仅高5BP，说明仅作为阶段性补充。 - 预计窗口期持续至2027Q1，之后可能因息差压力下降而减少发行。 - **投资建议**： - **核心配置**：国有银行（如工行、建行、交行）。 - **弹性配置**：城商行（如江苏银行、成都银行、杭州银行）。 ### 2. 通信行业：DeepSeek涨价及Token链受益 - **涨价背景**：DeepSeek于2026年8月6日宣布上调API服务价格，标志着大模型厂商从“低价换市场”转向“价值定价”。 - **Token消耗增长**： - 全国日均Token调用量从2024年初的1000亿增长至2026年3月的140万亿，增幅超1000倍。 - Token消耗从对话式AI向智能体（Agent）转变，单次任务消耗量显著增加。 - **Token通胀趋势**： - Token通胀具有持续性和结构性，AI算力需求将持续增长。 - 头部厂商同步涨价，行业共识逐步形成。 - **投资受益标的**： - **交换网络**：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯 - **算力租赁**：宏景科技、协创数据、智微智能等 - **计算端**：紫光股份、欧陆通、寒武纪、海光信息等 - **光通信**：中际旭创、新易盛、杰普特等 - **AIDC**：光环新网、大位科技、奥飞数据等 - **液冷**：英维克、申菱环境、银轮股份等 ### 3. 化工行业：华峰化学Q2业绩超预期 - **业绩表现**： - 2026H1实现营收141.67亿元，同比+16.73%；归母净利19.83亿元，同比+101.64%。 - Q2单季营收74.00亿元，同比+27.09%，环比+9.36%；归母净利13.14亿元，环比+96.55%。 - **业绩驱动因素**： - 氨纶量价齐升，化工新材料及基础化工产品毛利率均提升。 - 公司2025年11月新增15万吨氨纶产能，已于2026年6月投产。 - **未来布局**： - 公司拟在浙江温州投建年产20万吨氨纶新材料项目，控股子公司重庆氨纶拟建5万吨扩建项目。 - 由于PTMEG、BDO行业竞争加剧，相关项目将延期至2030年12月。 - 公司或实施中期分红，进一步释放盈利改善信号。 - **投资建议**： - 维持“买入”评级，上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利分别为42.03亿、51.09亿、59.42亿，EPS分别为0.85元、1.03元、1.20元。 --- ## 风险提示 - **银行业**：宏观经济增速下行；债市利率超预期调整。 - **通信行业**：AI发展不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦。 - **化工行业**：宏观经济复苏不及预期；原油价格下跌；项目指标获取不及预期。 --- ## 总结 本次晨会重点分析了银行业、通信行业与化工行业的重要动态。5年期大额存单重启反映银行在息差压力下的负债结构调整，DeepSeek涨价标志着AI大模型进入价值回归阶段，Token消耗量的指数级增长支撑算力产业链的持续需求。华峰化学Q2业绩超预期，受益于氨纶景气度上行及产能释放，未来成长空间广阔。整体来看，三大行业均存在结构性机会，值得重点关注。