> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体二季度业绩综述暨9月投资策略总结 ## 核心内容概览 - **行业表现**：2026年初至8月31日，半导体（申万）指数上涨45.15%，显著跑赢沪深300指数和电子行业。 - **子行业表现**：半导体设备（+95.15%）、半导体材料（+72.78%）、分立器件（+66.54%）、集成电路封测（+65.22%）涨幅领先；模拟芯片设计（+22.91%）、数字芯片设计（+28.97%）涨幅相对较低。 - **估值情况**：截至8月31日，半导体（申万）指数PE（TTM）为121x，处于2019年以来的约91%分位。 - **持仓分析**：2Q26主动基金重仓持股中，电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高14.8pct，超配15.3pct。 - **投资策略**：板块净利率创新高，持续看好本地化和高端化趋势，建议关注国产算力链、模拟功率、自主制造链等方向。 ## 主要观点 ### 1. **行业整体表现强劲** - **收入增长**：2Q26半导体行业收入同比增长34.4%，环比增长38.4%。 - **盈利能力提升**：毛利率为50.8%，环比提高7.9pct，同比提高23.2pct；净利率为38.8%，环比提高15.0pct，同比提高30.6pct。 - **营运能力改善**：存货周转天数为202天，环比下降3.5天；应收账款周转天数为46天，环比下降4天。 ### 2. **全球行业数据亮眼** - **全球销售额**：2Q26全球半导体销售额为4033亿美元，同比增长124%，连续11个季度增长。 - **设备销售额**：1Q26全球半导体设备销售额为366亿美元，同比增长14%，环比增长1%。 - **硅片出货面积**：2Q26全球半导体硅片出货面积为35.73亿平方英寸，同比增长7.4%，环比增长9.1%。 ### 3. **本土晶圆厂表现突出** - **中芯国际**：产能利用率为93.7%，环比提高0.6pct，同比提高1.2pct。 - **华虹宏力**：产能利用率为102.8%，环比提高3.1pct，同比下降5.5pct。 ### 4. **投资建议方向** - **国产算力链**：寒武纪上半年收入同比增长108%，建议关注寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、兆易创新等。 - **模拟功率**：TI、ADI收入超指引上限，行业处于上行周期，建议关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。 - **自主制造链**：AI增量、国产化和本土制造需求带动产能利用率维持高位，建议关注中芯国际、华虹宏力、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、盛合晶微、通富微电、伟测科技、芯联集成、沪硅产业、西安奕材、立昂微等。 ## 关键信息 ### 1. **基金持仓变化** - **前二十大重仓股**：华峰测控、普冉股份、圣邦股份进入前二十，取代佰维存储、晶晨股份、德明利。 - **持股比例变化**：华虹宏力、芯源微、中芯国际持股比例增幅居前；澜起科技、拓荆科技持股比例降幅居前。 ### 2. **基金持股对比** - **2026年中**：被动基金持股比例为5.40%，主动基金持股比例为4.85%。 - **部分个股**：如寒武纪、北方华创、兆易创新等，主动基金持股比例显著高于被动基金。 ### 3. **财务数据亮点** - **收入增长**：2Q26半导体行业收入同比增长34.4%，其中数字芯片设计（+84.9%）、半导体材料（+33.0%）增速较高。 - **净利润增长**：归母净利润同比增长263%，环比增长115%，其中数字芯片设计（+485%）、集成电路制造（+395%）同比增幅显著。 - **毛利率与净利率**：2Q26毛利率为50.8%，净利率为38.8%，均创季度新高。 ### 4. **风险提示** - **国产替代不及预期** - **下游需求不及预期** - **行业竞争加剧** - **国际关系不利变化** - **股东减持风险** ## 结论 半导体行业在2Q26展现出强劲的增长势头，收入和盈利能力均创历史新高。AI增量、本地化和高端化趋势成为主要驱动力。建议投资者关注国产算力链、模拟功率和自主制造链相关企业，同时注意潜在风险因素。