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上海证券报 | 银价波动影响企业利润 光伏业借金融工具解保供难题

核心内容

2025年以来，受地缘局势、全球货币政策及供需基本面调整等多重因素影响，白银价格出现剧烈波动，波动率创历史新高。这种波动对工业用银企业，尤其是光伏银浆企业，带来了显著的经营压力。光伏银浆作为太阳能电池制造的核心辅材，白银成本占比超过90%，因此银价波动直接影响企业利润和产业链稳定性。

主要观点

• 银价波动对光伏行业影响深远
  银价上涨压缩了光伏行业的利润空间，尤其是TOPCon N型电池因银耗更高，受到更大冲击。组件价格下跌与银浆成本上升形成矛盾，导致中小企业生存压力加大，产业链分化加剧。

• 企业面临两大挑战

  1. 流动资金压力：银价单边上涨对企业资金管理、账期周转构成挑战，同时增加上下游履约风险。
  2. 下游需求抑制：高银价增加光伏、电子等行业的生产成本，挤压利润，抑制需求，进而增加企业税负。

• 库存风险显著上升
  为保障连续生产，头部光伏银浆企业如聚和材料、中伟新银均常备白银安全库存，但库存暴露于银价波动之下，增加了经营不确定性。

• 金融工具助力风险对冲
  为应对银价波动，聚和材料与中伟新银在2023年前后分别组建了期货期权交易团队，通过白银期货和期权合约进行套期保值，以锁定成本、降低价格风险，提高企业竞争力。

• 期货交割缓解现货短缺
  在2026年一季度白银现货短缺、价格高企的情况下，企业通过参与白银期货交割，有效补充原料供应，采购成本低于现货报价，保障了生产连续性与订单交付。

• 期现融合成为趋势
  实体企业普遍认识到白银期货交割的重要性，认为其能够锁定远期货源、把控原料品质，并在现货紧缺时应急补库，减少高价拿货，提升经营韧性。

• 行业进入稳健发展阶段
  光伏行业从高速增长转向提质增效阶段，对风险管理的需求提升。企业需构建成熟的风险管理体系，以应对银价、原料供应及下游市场的多重波动。

关键信息

• 银浆成本占比：超过90%，是光伏组件成本中占比最高的辅材。
• 银价波动影响：2025年银价波动率创历史新高，导致组件价格下跌而银浆成本上升，挤压行业利润。
• 企业应对措施：
  • 组建期货期权交易团队，进行套期保值操作。
  • 参与白银期货交割，补充原料供应，降低采购成本。
• 期货交割优势：
  • 在现货短缺时提供稳定供应渠道。
  • 降低高价拿货风险，提升企业抗风险能力。
• 未来趋势：
  • 金融工具与产业深度融合将成为行业发展的重要方向。
  • 风险管理能力将决定企业未来的竞争地位与抗周期能力。

总结

银价剧烈波动对光伏行业，尤其是光伏银浆企业，带来了严峻挑战。企业通过引入白银期货和期权工具，有效管理价格风险，保障原料供应，并优化库存管理。期货交割功能在极端行情下展现出重要价值，成为企业应对现货短缺的补充手段。随着行业进入稳健发展阶段，期现融合将推动光伏产业链提升风险管理水平，增强经营韧性，为长期发展奠定基础。