20211028-格林期货-铝专题报告_多管齐下投机仓出清后_铝产业温吞阳线解内伤_7页_924kb

铝产业温吞阳线解内伤总结

核心内容

本报告主要分析了2021年10月电解铝市场的主要矛盾与行情走势，从成本端、需求端和政策因素三个方面展开，并提出相应的操作建议与风险提示。

主要观点

成本端：跌破成本线，支撑作用凸显

• 电解铝冶炼成本已跌破部分企业成本线，铝价下跌导致亏损范围扩大。
• 10月底电解铝企业平均完全成本约为19500元/吨，A00价格约为19340元/吨，铝价低于成本线。
• 限电和减产导致产能下降，其中山东、云南分别减少212万吨和103万吨，贵州则因电力调度要求，5天内退出全部产能，影响约130万吨。
• 随着采暖季临近，煤炭供应增加，限电减产趋势可能有所缓解，但新能源替代仍需时间。

需求端：房地产走弱，新能源需求增强

• 房地产行业持续低迷，房屋新开工面积和商品房销售同比增速均下降，导致建筑型材需求减弱。
• 铝型材中有70%用于建筑领域，开工率持续下降，旺季难现。
• 汽车行业受芯片短缺影响，月产量同比降幅维持在两位数，但新能源汽车销量显著增加。
• 新能源领域对铝的需求增长显著，光伏、风电等产业对铝边框、支架等有较大需求，预计“十四五”期间光伏装机量将增加400万吨电解铝需求。

政策与市场情绪：行政干预与价格管控

• 政府通过行政手段干预能源价格，推动煤炭保供稳价，短期内抑制了铝价的非理性上涨。
• 市场情绪受政策影响较大，投机盘在价格下跌后快速出清，市场趋于理性。
• 当局对价格的管制态度可能抑制铝价反弹，短期内难以恢复至前期高位。

关键信息

• 铝价走势：铝价在10月26日首次跌破心理防线，随后因政策干预回落至成本线以下。
• 库存变化：铝价下跌后下游补库需求增加，库存由累库转为去库。
• 操作建议：短期建议逢低做多，关注补库需求；中长期关注新能源替代带来的消费增长。
• 价格区间：预计铝价运行区间为19500元/吨-23500元/吨，伦铝为2600-3000美元/吨。
• 风险因素：美联储加息预期、政策对价格的管控力度、新能源替代进度等。

图表摘要

• 图一：电解铝企业成本和利润走势图
• 图二：电解铝企业运行产能变化
• 图三：全国电解铝运行产能合计
• 图四：中国工业发电量和电力结构占比
• 图五：房地产销售和新开工情况
• 图六：新能源汽车销售情况
• 图七：铝现货社库变量年趋势
• 图八：铝现货库存年度走势
• 图九：近期周报观点

结论

铝价在成本端和政策端的双重影响下出现阶段性下跌，但随着新能源需求的增强和绿色金融工具的支持，中长期铝消费仍有增长空间。短期内市场情绪偏弱，但价格已接近成本线，下跌空间有限，操作上建议短线逢低做多。供给端因限电、错峰、碳中和政策等因素，产能减少趋势明显，长期看供给端的利多因素将逐步显现。需警惕美联储加息预期和政策对价格的管控力度对市场的影响。

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