> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 专题报告总结 | 宏观压制边际缓和，铝价底部夯实 ## 核心内容概述 本报告围绕铝价走势展开分析，指出当前铝价受到宏观和基本面因素的双重影响。前期铝价持续下行主要归因于地缘政治冲突导致的供给收缩预期、通胀预期升温以及高利率环境对工业品需求的压制。而近期随着宏观预期的修正和中东冲突反复，铝价下行动力有所缓解，市场情绪出现转机。 ## 主要观点 1. **前期铝价下跌原因** - **地缘政治因素**：中东铝产能占全球10%，原料和产成品依赖海峡海运，此前冲突引发供给收缩预期，推高铝价。 - **供给恢复预期升温**：美伊冲突缓和后，航运恢复，中东产能阶段性复产，叠加印尼等国新增产能释放，导致供给宽松。 - **宏观压制因素**：美国5月非农与CPI数据超预期，就业韧性与通胀反弹推升加息预期。6月议息会议上调利率预期，美元指数走强，抬升工业品囤货成本，压制海外实物需求。 - **资金流向变化**：股期做多资金持续净流出，场内抛压显著，进一步加剧铝价下跌压力。 2. **近期边际转变** - **宏观预期修正**：7月美国就业和通胀数据走弱，鹰派预期阶段性修正，宏观压制缓和。 - **中东冲突反复**：美伊矛盾重新加剧，中东电解铝产能恢复节奏受阻，预计年内海外电解铝产量将出现刚性减量。 - **供需格局未变**：全球和国内电解铝供需仍处于紧平衡状态，资金单边流出格局有扭转迹象，做多资金修复或对铝价形成托底作用。 3. **未来展望与策略推荐** - **宏观层面**：美国加息预期延后，宏观环境整体反复，对铝价的压制作用减弱。 - **供应端**：国内电解铝产能已接近上限，海外新增产能受电力等限制，难以快速释放，中东冲突导致的减产进一步压缩全球供应。 - **需求端**：国内出口、电网、储能等领域保持高景气度，全球铝消费增长。 - **供需平衡**：2026年全球和中国电解铝供需预计呈现紧平衡，支撑铝价底部。 - **价格走势预期**：短期铝价将震荡整理，中期若旺季需求强劲，价格上行空间有望打开。 ## 关键信息 - **中东产能影响**：中东铝产能占全球10%，原料及产成品依赖海峡海运，冲突导致供给收缩，近期冲突反复延缓产能恢复。 - **全球供需格局**：海外新增产能爬坡需时，中国产能已达上限，全球供应增长乏力。 - **国内需求支撑**：出口、电网、储能等领域需求保持高景气，为铝价提供支撑。 - **资金流向变化**：股期做多资金净流出趋势出现扭转，市场情绪有所修复。 - **风险因素**： 1. 宏观政策变化 2. 需求不及预期 3. 供应超预期减产 ## 结论 当前铝价走势受到宏观和基本面因素的共同影响，前期下跌主要由地缘冲突、通胀预期和高利率压制所致。随着宏观预期修正和中东冲突反复，铝价下行动力减弱，市场情绪有所改善。从中长期来看，全球和中国电解铝供需仍处于紧平衡状态，若旺季需求强劲，铝价有望企稳回升。建议投资者关注宏观政策变化、中东冲突进展及国内需求表现，把握市场波动中的机会。 ## 风险提示 - **宏观变化**：美国货币政策调整可能对铝价产生较大影响。 - **需求不及预期**：国内出口、电网、储能等需求领域若出现疲软，可能压制铝价上涨。 - **供应超预期减产**：中东冲突若进一步升级，或导致全球供应大幅减少，推高铝价。