> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市周报总结（2026年6月22日） ## 核心内容 上周债市整体回暖，收益率曲线陡峭化下移。在央行加大流动性投放及5月宏观数据偏弱的背景下，市场情绪修复，带动债市走强。长债收益率明显下行，短债收益率下行幅度更大，收益率曲线进一步陡峭化。本周季末因素可能对债市造成阶段性扰动，但央行明确表示将加强流动性支持，预计债市将保持窄幅震荡。 ## 主要观点 - **债市走势**：整体回暖，收益率曲线陡峭化下移。 - **市场情绪**：受央行流动性支持及宏观数据偏弱影响，市场情绪修复。 - **收益率变化**：10年期国债收益率全周下行1.28bp，1年期国债收益率下行2.50bp，期限利差走阔。 - **流动性环境**：央行加大公开市场操作力度，流动性压力逐步缓解。 - **宏观数据**：5月工业生产加速，但社零和固定资产投资数据偏弱，显示内需不足。 - **实体经济表现**：部分工业指标上升，房地产销售和大宗商品价格波动，显示经济活动整体偏弱。 - **一级市场**：利率债发行量环比减少，净融资额为负，但认购倍数整体尚可。 ## 关键信息 ### 一、上周债市回顾 #### 1. 二级市场表现 - **国债期货**：10年期国债期货主力合约全周累计上涨0.26%。 - **国债收益率**：10年期国债收益率全周下行1.28bp，1年期国债收益率下行2.50bp。 - **国开债收益率**：各期限国开债收益率均下行。 - **隐含税率**：国开债隐含税率明显上行。 - **期限利差**：10Y-1Y期限利差继续走阔。 - **中美利差**：中美10年期国债利差倒挂幅度继续收敛。 #### 2. 一级市场发行情况 - **发行规模**：共发行利率债4292.33亿元，环比减少2903亿元。 - **净融资额**：净融资额为-3488.12亿元，环比减少6072亿元。 - **国债发行**：共发行3只，平均认购倍数为3.83倍。 - **政金债发行**：共发行17只，平均认购倍数为3.46倍。 - **地方债发行**：共发行69只，平均认购倍数为20.91倍。 ### 二、上周重要事件 - **5月宏观数据**： - 工业增加值同比实际增长4.5%，消费和投资数据偏弱。 - 工业生产加速主要受出口和高技术制造业带动，但内需不足。 - 固定资产投资同比降幅扩大，三大板块增速全面下行。 - **政策动向**： - 央行在陆家嘴论坛上调整利率走廊机制，显示流动性支持态度。 - 央行强调增强短端利率调控的精准性和有效性。 ### 三、实体经济观察 - **生产端**： - 石油沥青装置开工率、日均铁水产量上升。 - 半钢胎开工率小幅回落，高炉开工率与前一周持平。 - **需求端**： - BDI指数小幅下行，CCFI指数持续上行。 - 30大中城市商品房销售面积小幅回升。 - **物价**： - 猪肉价格小幅回升，大宗商品价格多数下跌。 - 螺纹钢、原油价格下滑，铜价波动回升。 ### 四、流动性观察 - **央行操作**： - 上周央行公开市场净投放资金5738亿元。 - 逆回购操作频率增加，利率保持稳定。 - **市场指标**： - R007、DR007继续上行。 - 股份行同业存单发行利率上行。 - 各期限国股直贴利率均上行。 - 质押式回购成交量小幅回升。 - 银行间市场杠杆率大幅回升。 ## 附录信息 - **国债发行情况**： - 26贴现国债38：发行规模200.4亿元，期限0.2493年，票面利率0.828%，全场倍数4.28。 - 26贴现国债37：发行规模200.7亿元，期限0.4986年，票面利率0.9167%，全场倍数3.72。 - 26附息国债08（续2）：发行规模1301亿元，期限5年，票面利率1.5%，全场倍数3.48。 - **政金债发行情况**： - 26国开清发02（增发5）：发行规模50亿元，期限3年，加权利率1.403%，全场倍数3.82。 - 26国开清发04（增发19）：发行规模20亿元，期限7年，加权利率1.6234%，全场倍数4.54。 - 26国开清发05（增发2）：发行规模20亿元，期限10年，加权利率1.7452%，全场倍数5.2。 - 其他政金债发行情况详见附表。 - **地方政府债发行情况**： - 各期限地方政府债发行利率均上浮，认购倍数较高，详见附表。 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 未经书面授权，不得对报告内容进行修改、复制、销售、分发、引用或传播。 - 报告引用的公开资料合法性、真实性、准确性由资料提供方负责，东方金诚不承担相关保证责任。 - 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异。 - 本报告仅为第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。 - 使用本报告需注明来源，不得篡改、歪曲或进行类似修改。