20260622-东方金诚-利率债周报_上周债市整体回暖_长债收益率明显下行_12页_2mb

债市周报总结（2026年6月22日）

核心内容

上周债市整体回暖，收益率曲线陡峭化下移。在央行加大流动性投放及5月宏观数据偏弱的背景下，市场情绪修复，带动债市走强。长债收益率明显下行，短债收益率下行幅度更大，收益率曲线进一步陡峭化。本周季末因素可能对债市造成阶段性扰动，但央行明确表示将加强流动性支持，预计债市将保持窄幅震荡。

主要观点

• 债市走势：整体回暖，收益率曲线陡峭化下移。
• 市场情绪：受央行流动性支持及宏观数据偏弱影响，市场情绪修复。
• 收益率变化：10年期国债收益率全周下行1.28bp，1年期国债收益率下行2.50bp，期限利差走阔。
• 流动性环境：央行加大公开市场操作力度，流动性压力逐步缓解。
• 宏观数据：5月工业生产加速，但社零和固定资产投资数据偏弱，显示内需不足。
• 实体经济表现：部分工业指标上升，房地产销售和大宗商品价格波动，显示经济活动整体偏弱。
• 一级市场：利率债发行量环比减少，净融资额为负，但认购倍数整体尚可。

关键信息

一、上周债市回顾

1. 二级市场表现

• 国债期货：10年期国债期货主力合约全周累计上涨0.26%。
• 国债收益率：10年期国债收益率全周下行1.28bp，1年期国债收益率下行2.50bp。
• 国开债收益率：各期限国开债收益率均下行。
• 隐含税率：国开债隐含税率明显上行。
• 期限利差：10Y-1Y期限利差继续走阔。
• 中美利差：中美10年期国债利差倒挂幅度继续收敛。

2. 一级市场发行情况

• 发行规模：共发行利率债4292.33亿元，环比减少2903亿元。
• 净融资额：净融资额为-3488.12亿元，环比减少6072亿元。
• 国债发行：共发行3只，平均认购倍数为3.83倍。
• 政金债发行：共发行17只，平均认购倍数为3.46倍。
• 地方债发行：共发行69只，平均认购倍数为20.91倍。

二、上周重要事件

• 5月宏观数据：
  • 工业增加值同比实际增长4.5%，消费和投资数据偏弱。
  • 工业生产加速主要受出口和高技术制造业带动，但内需不足。
  • 固定资产投资同比降幅扩大，三大板块增速全面下行。
• 政策动向：
  • 央行在陆家嘴论坛上调整利率走廊机制，显示流动性支持态度。
  • 央行强调增强短端利率调控的精准性和有效性。

三、实体经济观察

• 生产端：
  • 石油沥青装置开工率、日均铁水产量上升。
  • 半钢胎开工率小幅回落，高炉开工率与前一周持平。
• 需求端：
  • BDI指数小幅下行，CCFI指数持续上行。
  • 30大中城市商品房销售面积小幅回升。
• 物价：
  • 猪肉价格小幅回升，大宗商品价格多数下跌。
  • 螺纹钢、原油价格下滑，铜价波动回升。

四、流动性观察

• 央行操作：
  • 上周央行公开市场净投放资金5738亿元。
  • 逆回购操作频率增加，利率保持稳定。
• 市场指标：
  • R007、DR007继续上行。
  • 股份行同业存单发行利率上行。
  • 各期限国股直贴利率均上行。
  • 质押式回购成交量小幅回升。
  • 银行间市场杠杆率大幅回升。

附录信息

• 国债发行情况：

  • 26贴现国债38：发行规模200.4亿元，期限0.2493年，票面利率0.828%，全场倍数4.28。
  • 26贴现国债37：发行规模200.7亿元，期限0.4986年，票面利率0.9167%，全场倍数3.72。
  • 26附息国债08（续2）：发行规模1301亿元，期限5年，票面利率1.5%，全场倍数3.48。

• 政金债发行情况：

  • 26国开清发02（增发5）：发行规模50亿元，期限3年，加权利率1.403%，全场倍数3.82。
  • 26国开清发04（增发19）：发行规模20亿元，期限7年，加权利率1.6234%，全场倍数4.54。
  • 26国开清发05（增发2）：发行规模20亿元，期限10年，加权利率1.7452%，全场倍数5.2。
  • 其他政金债发行情况详见附表。

• 地方政府债发行情况：

  • 各期限地方政府债发行利率均上浮，认购倍数较高，详见附表。

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