20260227-浙商证券-银行业周报_银行重启业绩增长周期_8页_695kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 银行 报告日期：2026年02月27日 # 银行重启业绩增长周期 ——银行业周报 20260228 # 投资要点 # □ 票据利率攀升，2月信贷或好于预期。 # □ 本周银行板块和个股表现 （1）银行板块调整。本周万得全A指数上涨 $2.75\%$ ，银行指数（申万）下跌 $0.92\%$ ，位居31个申万一级行业第27位。银行板块调整，判断主要是部分获利资金切换到钢铁、有色等目前受政策、地缘政治催化更强的板块。 （2）国有行跌幅更大。根据申万二级行业分类，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别-1.67%、-0.57%、-0.70%、-0.72%。个股方面，涨幅前三的银行分别是兰州银行（+1.75%）、郑州银行（+1.05%）、青农银行（+0.96%）；跌幅前三的银行分别是重庆银行（-4.11%）、上海银行（-2.91%）、青岛银行（-2.76%）。 # □ 本周行业及个股事件 行业层面：①政治局会议召开，讨论“十五五”规划纲要。会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。我们预计“十五五”开局之年，银行有望重启业绩增长周期。②新“沪七条”发布，限购政策优化。2月25日，上海发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》。此次新政涉及调减住房限购政策，提高公积金贷款额度、完善房产税免征口径。本次政策力度超预期，非沪籍家庭在上海购房的门槛显著降低，预计对地产基本面具有一定修复效果，短期内个人按揭贷款需求有望企稳回升。③远期售汇风险准备金下调。央行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 $20\%$ 下调至0。这是时隔近3年半央行再次使用该工具，促进汇率双向波动。④月末票据利率攀升。截至2月26日，半年国股转贴利率升至 $1.33\%$ ，创年内新高，预计月末票据卖盘充裕买盘乏力。这说明银行对票据需求较低，2月社融信贷投放或好于预期。 个股层面：①宁波银行换届选举。2月26日，宁波银行举行董事会换届选举，选举庄灵君为新任董事长，冯培炯为新任行长，两者任职资格尚待监管核准。庄灵君先生，1979年出生，历任个人银行部、风险管理部等重要部门，2022年开始任公司行长。冯培炯先生，1974年出生，历任人力资源部、个人银行部等重要部门，2015年开始任公司副行长。新任管理层由内部培养的干部组成，有利于确保宁波银行管理层平稳交接及经营战略的延续性。②杭州银行副行长资格获批。2月25日，监管核准王立雄杭州银行副行长的任职资格，王立雄此前担任该行监事长。2025年12月，杭州银行审议通过《关于不再设立监事会的议案》。此次调整旨在全面落实新《公司法》及监管政策要求，优化公司治理结构，将由董事会审计委员会依法承接原监事会的监督职权。 # 投资建议 板块层面：持续看好2026年银行股的绝对收益行情。节奏上，我们认为当下银行板块已经进入配置区间，主要考虑：①即将进入财报密集披露的3、4月份，市场 # 行业评级：看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：邓贺方 执业证书号：S1230525070001 denghefang@stocke.com.cn 分析师：徐安妮 执业证书号：S1230523060006 xuanni@stocke.com.cn 分析师：周源 执业证书号：S1230524070004 zhouyuan01@stocke.com.cn 研究助理：张一宁 zhangyining01@stocke.com.cn # 相关报告 1《险资还会增配银行股吗？》2026.02.24 2《假期港股银行表现如何》2026.02.22 3《银行2025年全年业绩改善》2026.02.15 通常更为关注具有业绩确定性的板块，业绩重启增长周期的银行板块有望受益；②主要宽基的产品规模已较高点大幅回落，后续对银行板块的影响预计减弱。 选股层面：2026年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，首选“新动能组合”。具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复。两个维度来看：（1）金融强国，大行筑基，我们推荐A股交行、工行、建行、中行、农行，关注H股六大行。（2）ROE提升，中小进取。中小行的经营发展新动能重点看以下三点：①资本弹药补充。②经营管理改善。③区域市场份额提升。中小行重点推荐：南京、浦发、上海、渝农、青岛、重庆，关注齐鲁；此外还推荐困境反转再出发，存量风险出清的标的，建议持续关注北京银行、华夏银行。综合重点推荐“新动能组合”：南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工商银行。 □ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，经营不及预期。 表1：本周申万一级行业指数涨跌幅 证券简称 周涨跌幅 周涨跌幅排名 月涨跌幅 月涨跌幅排名 年初至今涨跌幅 年涨跌幅排名 钢铁(申万) 12.27 1 10.02 2 17.80 6 有色金属(申万) 9.77 2 2.14 17 25.21 2 基础化工(申万) 7.15 3 5.73 8 19.18 4 环保(申万) 6.96 4 7.73 4 14.12 8 煤炭(申万) 5.92 5 7.13 7 15.55 7 公用事业(申万) 5.69 6 4.54 10 7.87 17 石油石化(申万) 5.61 7 2.44 16 19.14 5 建筑装饰(申万) 4.97 8 3.45 12 10.11 13 国防军工(申万) 4.77 9 7.27 6 11.65 12 通信(申万) 4.76 10 0.23 22 7.05 18 建筑材料(申万) 4.42 11 8.15 3 22.54 3 机械设备(申万) 4.07 12 7.27 5 14.04 9 电子(申万) 4.07 13 2.09 18 12.82 10 农林牧渔(申万) 4.01 14 -0.14 26 -0.29 28 交通运输(申万) 3.63 15 4.12 11 3.72 22 电力设备(申万) 1.89 16 5.30 9 9.56 14 社会服务(申万) 1.68 17 0.91 21 6.89 19 纺织服饰(申万) 1.47 18 -0.04 24 5.89 20 美容护理(申万) 1.45 19 2.75 14 3.20 23 轻工制造(申万) 1.24 20 2.76 13 7.98 16 汽车(申万) 0.79 21 2.69 15 2.95 25 综合(申万) 0.74 22 18.40 1 30.21 1 计算机(申万) 0.62 23 1.56 19 8.61 15 房地产(申万) 0.61 24 -0.08 25 4.22 21 医药生物(申万) 0.50 25 -0.18 27 2.96 24 家用电器(申万) -0.42 26 1.02 20 0.04 27 银行(申万) -0.92 27 -0.55 28 -7.16 31 非银金融(申万) -1.18 28 -3.33 29 -3.85 30 食品饮料(申万) -1.54 29 0.13 23 0.23 26 商贸零售(申万) -1.64 30 -3.54 30 -3.03 29 传媒(申万) -5.10 31 -4.95 31 12.10 11 资料来源：wind，浙商证券研究所。单位： $\%$ 。注：截至2026年2月27日。 表2：本周个股涨跌幅 类型 银行 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 类型 银行 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 类型 银行 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 国有行 邮储银行 -1.97 -1.78 -6.74 城商行 厦门银行 -1.77 3.29 -1.50 农商行 张家港行 -1.08 0.22 0.22 交通银行 -1.50 -1.06 -9.66 青岛银行 -2.76 1.15 17.86 江阴银行 -0.22 0.44 0.44 建设银行 -1.26 -1.49 -7.44 南京银行 -0.53 6.84 -1.57 瑞丰银行 -0.18 0.18 -4.21 工商银行 -2.67 -4.55 -12.74 上海银行 -2.91 4.76 -4.16 苏农银行 -0.39 0.60 0.00 中国银行 -0.56 -1.68 -7.85 宁波银行 0.29 1.10 11.39 渝农商行 -2.41 0.15 3.77 农业银行 -1.69 -4.76 -16.67 重庆银行 -4.11 -6.67 -8.17 常熟银行 0.42 -1.51 2.13 国有行平均 -1.61 -2.55 -10.18 江苏银行 -0.38 2.17 2.72 无锡银行 -0.68 -0.51 -1.01 股份行 中信银行 -1.91 0.14 -6.49 杭州银行 0.12 0.56 6.35 紫金银行 0.72 1.09 2.92 华夏银行 -0.59 5.52 -1.08 兰州银行 1.75 2.15 2.59 青农商行 0.96 0.64 1.94 兴业银行 -0.97 0.83 -10.47 西安银行 0.27 0.00 1.35 沪农商行 -0.83 -2.10 -9.47 光大银行 -1.52 0.57 -4.32 苏州银行 -1.57 -1.22 -1.93 农商行平均 -0.37 -0.08 -0.33 招商银行 0.10 0.21 -5.58 北京银行 -0.37 1.70 -1.64 平安银行 -0.09 0.65 -4.47 齐鲁银行 -1.72 -0.06 1.33 民生银行 -1.27 3.47 1.31 成都银行 -0.68 0.31 0.31 浙商银行 0.68 2.41 -1.97 长沙银行 -1.21 0.41 1.03 浦发银行 -1.72 -3.19 -21.86 贵阳银行 -0.17 0.00 -1.02 股份行平均 -0.81 1.18 -6.11 郑州银行 1.05 1.05 0.00 城商行平均 -0.87 1.03 1.47 资料来源：wind，浙商证券研究所。单位： $\%$ 。注：截至2026年2月27日。 表3：上市银行 2025 年年报快报汇总 类型 银行 25A盈利增速 ROE 资产增速 不良率 拨备覆盖率 净利润 环比 营收 环比 25A 同比 25Q4 环比 25Q4 环比 25Q4 环比 股份行 浦发银行 10.5 0.3pc 1.9 0.0pc 6.8 0.5pc 6.6 1.5pc 1.26 -3bp 201 3pc 中信银行 3.0 -0.0pc -0.6 2.9pc 9.4 -0.4pc 6.3 -0.6pc 1.15 -1bp 204 -1pc 兴业银行 0.3 0.2pc 0.2 2.1pc 9.2 -0.7pc 5.6 2.0pc 1.08 0bp 228 1pc 招商银行 1.2 0.7pc 0.0 0.5pc 13.4 -1.1pc 7.6 -0.9pc 0.94 0bp 392 -14pc 华夏银行 -1.7 1.1pc -5.4 3.4pc 8.3 -0.5pc 8.3 2.7pc 1.55 -3bp 143 -6pc 城商行 宁波银行 8.1 -0.3pc 8.0 -0.3pc 13.1 -0.5pc 16.1 -0.5pc 0.76 0bp 373 -3pc 南京银行 8.1 0.0pc 10.5 1.7pc 12.0 -0.9pc 16.6 0.3pc 0.83 0bp 313 0pc 厦门银行 1.5 1.3pc 1.7 -1.3pc 9.1 -0.3pc 11.1 1.4pc 0.77 -3bp 313 8pc 青岛银行 21.7 6.1pc 8.0 2.9pc 12.7 1.2pc 18.1 3.7pc 0.97 -13bp 292 22pc 杭州银行 12.1 -2.5pc 1.1 -0.3pc 14.7 -1.4pc 12.0 -1.8pc 0.76 0bp 502 -11pc 齐鲁银行 14.6 -0.6pc 5.1 0.5pc 12.2 -0.4pc 16.7 0.1pc 1.05 -4bp 356 5pc 农商行 苏农银行 5.0 0.0pc 0.4 0.3pc 10.8 -0.8pc 8.0 0.1pc 0.88 -2bp 370 14pc 资料来源：wind，浙商证券研究所。注1：营收和利润增速变化=25A同比增速环比25Q1-3变化；ROE同比变化=2025年ROE-2024年ROE，其余指标变化=25Q4同比增速（或期末值）环比25Q3变化。注2：数据截至2026年2月27日。注3：单位%，颜色越红代表该指标越优。 表4：上市银行股息率 25年股息率 25Q3 PB 25年股息率 25Q3 PB 简称 A股 H股 A股 H股 简称 A股 H股 A股 国有行 农行 3.89% 5.30% 0.82 0.60 平安 5.38% 0.47 交行 4.86% 5.35% 0.51 0.47 浦发 4.07% 0.43 工行 4.47% 5.41% 0.64 0.53 华夏 5.88% 0.35 邮储 4.35% 5.00% 0.59 0.52 民生 4.64% 5.02% 0.30 建行 4.48% 5.48% 0.65 0.54 招行 5.19% 4.65% 0.90 中行 4.19% 5.45% 0.64 0.49 兴业 5.80% 0.48 城商行 兰州 4.36% 0.44 光大 5.62% 6.26% 0.38 宁波 3.12% 0.95 浙商 4.73% 5.93% 0.46 郑州 1.05% 2.05% 0.38 0.20 中信 5.04% 5.68% 0.56 青岛 3.50% 4.83% 0.77 0.56 江阴 4.94% 0.59 苏州 4.85% 0.72 港行 4.62% 0.61 江苏 5.45% 0.74 青农 3.93% 0.47 杭州 4.17% 0.89 无锡 3.89% 0.58 西安 2.81% 0.48 渝农 4.87% 6.06% 0.56 南京 4.70% 0.76 常熟 4.56% 0.80 北京 5.95% 0.41 瑞丰 3.88% 0.55 厦门 4.35% 0.73 沪农 5.18% 0.64 上海 5.48% 0.57 紫金 3.19% 0.51 长沙 4.54% 0.56 苏农 3.40% 0.55 齐鲁 4.23% 0.73 国有行平均 4.37% 5.33% 0.64 成都 5.79% 0.81 股份行平均 5.15% 5.51% 0.48 重庆 4.66% 6.73% 0.62 0.43 城商行平均 4.35% 4.53% 0.64 贵阳 4.92% 0.34 农商行平均 4.25% 6.06% 0.59 上市行平均 4.50% 5.28% 0.59 资料来源：wind，浙商证券研究所。注：截至2026年2月27日，颜色越红代表股息率越高。2025年每股分红较2024年提升幅度参考25Q3利润增速。 图1：大行股息率、10Y国债到期收益率及收益率差趋势 资料来源：wind，浙商证券研究所。注：截至2026年2月27日。 图2：收益率差（大行股息率-10Y国债到期收益率）的所处历史位置 资料来源：wind，浙商证券研究所。注：截至2026年2月27日。 图3：票据转贴利率趋势 资料来源：wind，浙商证券研究所。注：截至2026年2月26日。 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 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