> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【宏观与大类资产策略报告】利率风险抬升，维持防御配置思路 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月全球主要大类资产的走势，并基于当前的利率风险、地缘政治局势及政策预期，提出了相应的投资策略。报告指出，全球利率风险有所抬升，主要受地缘局势未缓解和油价上涨影响，导致长债利率上行，金融环境收紧，同时美债期限溢价走高，利率波动风险加大。这一趋势对风险资产形成利空，但对金价形成支撑。国内方面，政策预期宽松，中债资产表现出独立行情，尤其是长端和超长端国债收益率再创新低，市场情绪偏向防御。在投资策略上，建议维持避险配置，逢低布局黄金和中债资产。 ## 主要观点 - **全球利率风险上升**：地缘局势未见缓和，油价冲高引发全球长债利率上行，金融环境趋于收紧。 - **美债期限溢价走高**：反映市场对长端债券的避险需求，利率波动风险加大。 - **风险资产反弹有限**：尽管市场风险偏好有所修复，但受美伊谈判未果和美债收益率高企影响，风险资产整体反弹力度有限。 - **中债走出独立行情**：国内政策预期宽松，中债资产表现优于海外市场，尤其是长端和超长端国债收益率持续走低。 - **贵金属显著反弹**：金价和银价在8月均有明显上涨，主要受经济数据打压加息预期和美债回购规模扩大等因素推动。 - **海运市场震荡上行**：欧线和BDI指数均出现上涨，市场对旺季拐点的预期逐步兑现，但地缘政治和天气因素仍带来扰动。 ## 关键信息 ### 大类资产走势回顾（2026年8月） | 大类资产 | 主要品种 | 2026-07-31 | 2026-08-26 | 涨跌幅(%) | |----------|----------------|-----------|-----------|-----------| | 股市 | 沪深300 | 4588.20 | 4590.79 | 0.1 | | 股市 | 中证1000 | 7075.51 | 7544.67 | 6.6 | | 股市 | 标普 | 7489.72 | 7675.70 | 2.5 | | 股市 | 纳斯达克 | 25373.85 | 26130.20 | 3.0 | | 债市 | 中债二年 | 1.26 | 1.24 | -1.4 | | 债市 | 中债十年 | 1.72 | 1.69 | -1.8 | | 债市 | 美债二年 | 4.28 | 4.19 | -2.1 | | 债市 | 美债十年 | 4.75 | 4.66 | -1.9 | | 债市 | 离岸人民币 | 6.75 | 6.72 | -0.4 | | 汇率及贵金属 | 美元指数 | 99.78 | 99.14 | -0.6 | | 汇率及贵金属 | 澳元 | 0.70 | 0.72 | 2.1 | | 汇率及贵金属 | 黄金 | 4107.00 | 4653.30 | 13.3 | | 汇率及贵金属 | 白银 | 57.79 | 68.03 | 17.7 | | 海运市场 | 欧线 | 1749.50 | 1849.50 | 5.7 | | 海运市场 | BDI | 2732.00 | 3056.00 | 11.9 | | 大宗 | 南华商品 | 2763.48 | 2903.30 | 5.1 | | 大宗 | 原油 | 84.67 | 82.23 | -2.9 | | 大宗 | 铜 | 13803.00 | 14232.50 | 3.1 | | 大宗 | 螺纹 | 3008.40 | 3098.03 | 3.0 | ### 投资逻辑 - **国内政策预期宽松**：市场对国内宽松政策的预期增强，有助于推动中债资产独立走强。 - **海外流动性收紧**：美债收益率高企，美元指数回调，表明海外流动性收紧预期增强。 - **避险情绪支撑贵金属**：金价和银价在8月显著反弹，主要受避险情绪和持有成本下降驱动。 - **海运市场估值修复**：欧线和BDI指数上涨，反映市场对旺季的预期，但地缘和天气因素仍带来不确定性。 ## 投资策略建议 ### 3.1 股票市场 - 市场风险偏好有所修复，但整体反弹有限。 - 建议关注AI产业链的超跌反弹机会。 - 避免高杠杆或高波动资产，保持防御性配置。 ### 3.2 债券市场 - 中债资产表现优于海外，长端和超长端国债收益率持续走低。 - 建议逢低配置中债资产，尤其是长端国债。 - 海外债市受利率风险影响较大，需谨慎对待。 ### 3.3 贵金属 - 黄金和白银在8月显著反弹，主要受避险情绪和持有成本下降推动。 - 建议逢低布局黄金和白银，作为防御性资产配置。 ### 3.4 海运市场 - 欧线和BDI指数上涨，市场对旺季拐点预期逐步兑现。 - 建议关注海运市场的估值修复机会，但需警惕地缘政治和天气扰动。 ## 风险提示 - 海外流动性超预期收紧 - 国内政策宽松力度不及预期 - 国内经济下行超预期 - 国内监管趋严 - 美股韩股再度出现大幅下跌 - 地缘政治超预期变化 ## 附注 - 本报告由一德期货宏观分析师团队撰写。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告制作日期：2026年8月27日 - 期货开户及交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号