> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场托管数据与持仓结构分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年7月中国债券市场的托管数据与持仓结构变化，揭示了不同机构在债券市场中的行为趋势及市场整体杠杆率的变化情况。主要涉及利率债、金融债及其他债券的托管量变化，以及主要持有人（如银行、基金、保险、券商、境外机构）的持仓变动。 ## 主要观点 ### 1. 债券托管量总体上升 - **总体托管量**：截至2026年7月末，中债登和上清所的债券托管量合计为187.90万亿元，环比增加1.22%。 - **利率债托管量**：国债43.71万亿元，环比增加1.50%；地方政府债59.08万亿元，环比增加1.15%；政金债28.25万亿元，环比增加0.93%。 - **金融债托管量**：金融债13.40万亿元，环比增加2.00%。 - **企业债及其他债券**： - 企业债1.37万亿元，环比增加4.16%。 - 超短融1.70万亿元，环比增加-2.99%。 - 短融0.55万亿元，环比增加-2.01%。 - 中票13.93万亿元，环比增加1.17%。 - **同业存单**：托管量19.33万亿元，环比增加0.98%。 ### 2. 其他机构托管量显著增长 - **托管量变化**：7月其他机构托管量环比增加7671亿元，增长6.14%，为2019年以来第五高月度正增量。 - **增长原因**：主要由于央行买断式逆回购债券过户形成的托管分类迁移。 - **买断式逆回购趋势**： - 3至6月连续净回笼，7月首次转为净投放，金额约2000亿元。 - 8月截至19日，净投放约2000亿元，方向仍为正，但增幅明显弱于7月。 ### 3. 持仓结构变化 - **保险持仓**：7月保险持仓5.42万亿元，环比减少0.01万亿元，降幅0.26%。 - **广义基金持仓**：7月广义基金持仓49.34万亿元，环比增加0.36万亿元，增幅0.73%。 - **券商持仓**：7月券商持仓3.36万亿元，环比减少不足0.01万亿元，降幅0.12%。 - **银行持仓**：7月银行持仓103.09万亿元，环比增加0.89万亿元，增幅0.89%。 - **境外机构持仓**：7月境外机构持仓3.21万亿元，环比增加0.01万亿元，增幅0.33%。 ### 4. 利率债新增托管量占比下降 - **商业银行新增利率债占比**：38.0%，低于季节性水平。 - **保险新增利率债占比**：-0.9%，低于季节性水平（2023年至2025年7月的占比中位数为6.2%）。 - **广义基金新增利率债占比**：8.4%，低于季节性水平（中位数为12.9%）。 - **券商新增利率债占比**：-0.6%，高于季节性水平（中位数为-10.6%）。 ### 5. 债市杠杆率下降 - **整体杠杆率**：截至2026年7月末，债市杠杆率为105.46%，环比季节性下降0.77个百分点。 - **分机构杠杆率**： - **商业银行**：杠杆率101.93%，处于2023年以来的0.0%分位数水平。 - **广义基金**：杠杆率106.28%，下降1.85个百分点，处于2023年以来的0.0%分位数水平。 - **保险**：杠杆率126.98%，下降1.35个百分点，处于2023年以来的60.7%分位数水平。 - **券商**：杠杆率194.98%，下降30.39个百分点，处于2023年以来的23.7%分位数水平。 ## 关键信息 - **托管量增长**：7月债券托管量总体上升，主要受其他机构托管量显著增长推动。 - **买断式逆回购**：央行买断式逆回购成为托管量增长的重要因素，7月首次净投放，8月继续净投放但力度减弱。 - **持仓结构**：银行和广义基金持仓环比增幅相对较大，保险和券商持仓略有下降。 - **利率债托管**：7月利率债托管量占比低于季节性水平，显示市场对利率债的配置意愿下降。 - **杠杆率**：整体杠杆率下降，表明市场风险偏好有所降低，部分机构杠杆率显著下降。 ## 结论 2026年7月，中国债券市场托管量环比上升，主要得益于央行买断式逆回购的净投放。市场参与者中，银行和广义基金持仓环比增幅较大，而保险和券商持仓略有下降。利率债新增托管量占比低于季节性水平，显示市场对利率债的配置意愿下降。整体债市杠杆率下降，表明市场风险偏好有所降低，部分机构杠杆率显著下降，反映出市场环境的变化和参与者策略的调整。