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宝城期货豆类油脂早报总结（2026年6月29日）

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的豆类油脂品种早报，涵盖豆粕、豆油、棕榈油三种主要农产品的短期、中期及日内价格走势分析。整体来看，三大品种均呈现震荡偏强的日内走势，短期和中期则以震荡为主。报告从成本端、天气因素、政策预期、供需关系等多角度分析了各品种的市场驱动逻辑。

主要观点与关键信息

1. 豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏强
• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 受原油下跌影响，生物燃料需求预期受压，但近月豆油偏强运行提供了支撑。
  • 市场关注6月30日USDA种植面积报告及季度库存报告，预计大豆种植面积高于3月预估值，美豆库存为2020年以来同期最高。
  • 美国中西部高温天气可能引发天气风险溢价，对豆粕形成支撑。
  • 国内豆类市场跟随外盘波动，短期多空交织，需关注报告落地及高温是否持续。

2. 豆油（Y）

• 日内观点：震荡偏强
• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 豆油在油脂板块中表现强势，主要受成本端支撑与国内阶段性供应收紧预期双重影响。
  • 港口检疫抽查趋严，导致供应预期收紧，下游提货意愿增强，现货基差小幅走强。
  • 商业库存已攀升至90万吨以上，季节性累库趋势延续，终端消费仍处于淡季，采购以刚需为主。
  • 美豆产区天气仍是短期关键变量，若高温持续，将强化天气升水，支撑豆油价格。
  • 中期来看，供应宽松格局压制上涨空间，反弹持续性需谨慎观察。

3. 棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏强
• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 棕榈油呈现先抑后扬走势，主要受到国际原油反弹及印尼B50政策落地的提振。
  • 印尼能源部宣布自7月1日起实施B50强制掺混政策，给予三个月过渡期，政策持续推进对市场情绪形成支撑。
  • 额外配额尚未公布，补贴资金存在不确定性，政策利好尚需时间兑现。
  • 产地方面，马棕供需双增，但出口动能边际减弱，6月库存预计维持在180万吨以上高位。
  • 国内港口库存高企，现货基差偏弱，短期反弹可能更多由情绪驱动，基本面缺乏实质性利多。

总体市场趋势

• 短期：三大品种均以震荡为主，市场等待USDA报告及天气变化带来的指引。
• 中期：供应宽松格局下，豆类油脂整体缺乏持续上涨动力，震荡仍是主要趋势。
• 日内：受成本支撑、政策利好及天气因素影响，三大品种均呈现震荡偏强走势。

风险提示

• 天气风险：美国中西部高温及印尼政策落地时间点可能对价格产生短期影响。
• 政策不确定性：印尼B50政策执行细节及补贴资金到位情况仍存在变数。
• 供需格局：国内库存高企、终端消费疲软，对油脂价格形成压制。
• 市场情绪：短期反弹可能更多由情绪驱动，需警惕回调风险。

投资建议

本报告仅为市场分析参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险偏好及市场变化独立判断，谨慎操作。