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油脂早报总结（2026-04-27）

核心内容概述

本报告由分析师王明伟发布，分析了豆油、棕榈油、菜籽油三类主要油脂品种的市场情况，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等多个维度进行评估。整体来看，油脂市场呈现震荡偏强走势，但不同品种表现略有差异。

各品种分析

豆油

1. 基本面：马棕3月产量环比增加17.52%至202万吨，出口环比减少12.17%至163.5万吨，月末库存环比减少2.4%至247.5万吨。整体报告偏多，但4月出口数据环比减少25.81%，预计后续增产季将增加供应压力。基本面中性。
2. 基差：豆油现货8640，基差114，现货升水期货。偏多。
3. 库存：4月17日豆油商业库存100.77万吨，环比增加1.36万吨，同比增加35.35%。库存偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空。
5. 主力持仓：豆油主力多减。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持，美豆出口受挫，价格承压。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。预计豆油Y2609价格在8400-8800附近震荡。

棕榈油

1. 基本面：马棕3月产量环比增加17.52%至202万吨，出口环比减少12.17%至163.5万吨，月末库存环比减少2.4%至247.5万吨。整体报告偏多，但4月出口数据环比减少25.81%，预计后续增产季将增加供应压力。基本面中性。
2. 基差：棕榈油现货9700，基差-78，现货贴水期货。偏空。
3. 库存：4月17日棕榈油港口库存72.44万吨，环比减少1.28万吨，同比增加88.45%。库存偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：棕榈油主力多减。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持，美豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，预计2026年实施B50计划，国际原油价飙升带动油价。预计棕榈油P2609价格在9600-10000附近震荡。

菜籽油

1. 基本面：马棕3月产量环比增加17.52%至202万吨，出口环比减少12.17%至163.5万吨，月末库存环比减少2.4%至247.5万吨。整体报告偏多，但4月出口数据环比减少25.81%，预计后续增产季将增加供应压力。基本面中性。
2. 基差：菜籽油现货10040，基差344，现货升水期货。偏多。
3. 库存：4月17日菜籽油商业库存50.65万吨，环比增加2.45万吨，同比减少47%。库存偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：菜籽油主力多增。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持，美豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，预计2026年实施B50计划，国际原油价飙升带动油价。预计菜籽油012609价格在9500-9900附近震荡。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油震颤季，市场波动性增加，可能带来短期机会。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。
• 当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气，可能影响棕榈油产量及供应。

图表分析

• 供应：豆油库存：显示库存持续增长，压力显现。
• 供应：豆粕库存：库存维持稳定，未出现明显波动。
• 供应：油厂大豆压榨：压榨量保持平稳，供应端未有明显变化。
• 需求：豆油表观消费：消费量稳定，需求端未有明显提振。
• 需求：豆粕表观消费：消费量略有下降，需求偏弱。
• 供应：棕榈油库存：库存有所下降，但同比仍大幅增长。
• 供应：菜籽油库存：库存上升，但同比大幅下降。
• 供应：菜籽库存：库存维持稳定，未有明显变化。
• 供应：国内油脂总库存：总体库存持续上升，市场压力增加。

结论

油脂市场整体呈现震荡偏强趋势，但不同品种因基本面、库存、需求等因素存在差异。豆油和菜籽油表现偏多，棕榈油则偏空。主要支撑因素包括国际原油价格上涨、印尼B40政策推动国内消费，而主要压力来自国内库存持续累库及中美关系影响美豆出口。投资者需关注厄尔尼诺天气对棕榈油供应的影响。