20180526-安信证券-江苏铁科-833442.OC-紧抓铁总扩建机遇_新材料蓄势待发_5页_344kb

江苏铁科 (833442.OC) 总结

核心内容

江苏铁科是一家专注于铁路货车配件和风电主机零部件的高新技术企业，凭借在轨道交通和风电领域的持续发展，公司在2017年实现了营业收入和净利润的双增长。公司通过不断加大研发投入和拓展市场，增强了产品竞争力，同时在新材料领域取得了显著进展，为未来的业绩增长提供了新的动力。

主要观点

• 业绩增长稳健：2017年公司实现营业收入2.97亿元，同比增长12.29%；归母净利润9822.72万元，同比增长10.56%。
• 现金分红：公司拟每10股派发4元现金股利，共计分派现金红利7192万元。
• 铁路货车市场机遇：公司抓住铁路新造货车的扩张机遇，铁路货车配件业务保持增长，2017年相关配件产销量同比增长20%。
• 风电领域拓展：公司通过了多家大型风电主机厂家的供应商审查和监造，实现批量销售，扩大了风电行业的覆盖面。
• 新材料发展：公司积极推进复合材料研发，包括工程塑料改性粒子和树脂基高分子复合材料，相关产品已进入批量生产阶段，毛利率显著提升。
• 研发投入：2017年研发支出达1112.59万元，同比增长13%，并取得多项专利授权，提升了技术壁垒。
• 资质优势：公司产品通过多项认证，如CRCC和CCS，增强了品牌影响力。
• 客户结构：公司主要客户为行业龙头，如中铁总公司下属集团、中车环保等，具备雄厚的资金实力和庞大的市场需求。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 预期增长率：
  • 2018-2020年收入增速分别为7.5%、7.0%、6.5%
  • 净利润增速分别为6.7%、6.3%、5.7%
• 风险提示：原材料价格波动、国家能源政策变动、应收账款回收风险

公司战略

• 市场拓展：公司紧密跟踪铁路新造货车市场需求，扩大铁路货车维修零部件市场占有率。
• 技术研发：公司与华南理工大学建立战略合作伙伴关系，推动新型功能材料的研发。
• 产品多样化：公司研发并推出多种新产品，如关节连接器用自润滑超高强度耐磨部件、新型防脱强构从板等。

财务表现

• 毛利率：从42.8%到43.3%，2017年复合材料制品毛利率达47.78%。
• 盈利能力：净利润率维持在33%左右，ROE从16.6%上升至16.9%。
• 运营效率：固定资产周转天数从37天降至17天，流动资产周转天数从642天增至906天。
• 费用控制：三费/营业收入从9.9%降至8.0%，显示公司成本控制能力提升。

总结

江苏铁科凭借在轨道交通和风电行业的深入布局，以及新材料领域的积极拓展，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司通过加大研发投入、优化产品结构、提升运营效率，实现了业绩的稳步增长。同时，公司具备良好的资质和客户基础，为未来发展奠定了坚实基础。尽管面临一定的风险，但其持续的技术创新和市场拓展策略仍使其保持较高的投资价值。