> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 格林大华期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦于**AI算力需求**与**全球经济走势**两大主题，分析当前市场动态、行业趋势及政策影响，为投资者提供市场洞察与投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. AI算力需求持续增长 - **英伟达**与华尔街多家金融机构达成协议，筹集5000亿美元资金，用于支持客户购买算力。 - **马斯克**指出，存储供给年增长约20%，但需求增速高达200%甚至更高，供需失衡导致价格上涨。 - **闪迪**披露，长期协议覆盖2027财年超过50%的供应，2028财年约三分之二的供应。 - **三星、美光、SK海力士**等主要存储厂商的DRAM及HBM产能已全部分配完毕，NAND Flash也基本售罄。 - **亚马逊CEO**认为，AI在企业生产工作负载中的需求将远超实验室算力需求。 - **微软**表示Azure需求持续超越可用容量，加速基础设施建设。 - **SK集团会长崔泰源**预测2027年全球存储需求增幅达50%~60%，而供给端几乎无实质性扩产计划，供需缺口将持续扩大。 - **英伟达**拟为OpenAI提供2500亿美元融资担保，支持软银在俄亥俄州建设10吉瓦超级数据中心。 - **OpenRouter数据显示**，美国公司通过中国AI模型处理的Token比例达58%，显示中国AI模型在全球市场的影响力持续上升。 ### 2. 中国AI产业链崛起 - **高盛**建议客户将仓位从韩国AI交易切换至“中国AI价值链”，推出覆盖电力、半导体、AI基础设施等全链条的股票篮子。 - **中国AI市值**约为4万亿美元，全球基金配置比例仅1.2%，存在显著低配机会。 ### 3. 全球经济持续下行 - **美国7月预算赤字**达4320亿美元，创历年同期新高，主要由于医疗保险支出激增及债务利息成本攀升。 - **美联储**可能通过债券市场替代官方加息，市场关注月底杰克逊霍尔会议的政策信号。 - **美国10年期国债拍卖中标收益率**达4.683%，为2007年以来最高，30年期国债拍卖可能创25年新高。 - **全球经济已在2025年底越过顶部区域**，持续向下运行。 --- ## 关键信息 ### 重要企业动态 - **Nebius**二季度营收同比暴增454%，计划2027年起每年新增超1吉瓦算力容量。 - **Cerebras Systems**硬件销售下滑，但云计算业务成为主要收入来源。 - **腾讯**大规模投入AI算力，多款AI原生应用表现良好，WorkBuddy成为AI生产力服务的领军产品。 - **DeepSeek**发布新版本模型DeepSeek-V4-Pro-0813，支持1M上下文和最高384K输出，性能逼近Claude Fable 5。 ### 政策与市场影响 - **特朗普政府**计划在中期选举前推出资本利得税减免政策，主要惠及高收入群体。 - **美国公司在OpenRouter上**使用中国AI模型处理Token的比例达到58%，显示中国AI模型的国际竞争力。 - **新加坡主权财富基金淡马锡**计划首次直接投资韩国股市，建仓三星电子与SK海力士。 ### 市场建议 - 高盛等机构建议投资者关注“中国AI价值链”，并认为中国AI市场存在配置机会。 - 市场情绪偏向悲观，全球经济下行压力持续，政策不确定性增加。 --- ## 投资者注意事项 - 本报告基于公开资料，信息准确性及完备性无法保证。 - 报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何买卖建议。 - 投资者需自行判断并承担操作风险。 - 报告版权归属格林大华期货研究院，未经许可不得复制、发布或引用。 --- ## 研究员信息 - **研究员**：于军礼 - **从业资格**：F0247894 - **交易咨询资格**：Z0000112 - **联系方式**：yujunli@greendh.com