> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “预期共振”行业轮动模型九月最新推荐总结 ## 核心内容 本报告介绍了招商证券提出的“预期共振”行业轮动模型，该模型结合了投资景气度、量价指标和分析师预期三大维度，构建了11个明细指标，以捕捉A股市场中快速轮转的行业投资机会。该模型旨在通过多维度的综合分析，提升行业轮动策略的预测能力和投资效果。 ## 主要观点 - **“守正出奇”指标构建**：通过市场数据与另类数据结合，构建了两个正向筛选因子（边际上行贝塔因子、超预期报告因子）和两个负向剔除因子（交易热度因子、关注情绪因子），以提高策略的稳健性和前瞻性。 - **量价指标优化**：结合行业拥挤度（基于Fama-French和GARCH模型）与中长期动量，构建了修正动量指标，同时引入了隔夜收益率、成交波动、价格的成交弹性等指标，以更灵活地反映市场交易行为。 - **分析师预期分析**：通过盈利预测变化率、市场影响力算法、统一评级分类方法等，构建了分析师预期复合指标，提升了对行业预期变化的敏感度。 - **策略表现**：2025年“预期共振”复合策略多头组合收益率为37.11%，超额收益率为10.79%。8月全行业基准收益率为4.32%，分析师预期指标多头组合收益率为9.17%，综合模型多头组合收益率为7.87%。 - **最新推荐行业**：根据最新数据，“预期共振”模型推荐排名靠前的行业为机械、非银行金融、有色金属、石油石化、纺织服装、通信、基础化工和电子。 ## 关键信息 ### 推荐行业及ETF 以下是最新推荐行业及其相关ETF： | 行业 | ETF代码 | ETF简称 | ETF代码 | ETF简称 | |------------|----------------|---------------------------|----------------|---------------------------| | 机械 | 562500.SH | 机器人ETF华夏 | 159530.SZ | 机器人ETF易方达 | | 机械 | 159770.SZ | 机器人ETF天弘 | 560280.SH | 工程机械ETF广发 | | 非银行金融 | 512880.SH | 证券ETF国泰 | 512070.SH | 证券保险ETF易方达 | | 非银行金融 | 512000.SH | 券商ETF华宝 | 159841.SZ | 证券ETF天弘 | | 有色金属 | 512400.SH | 有色金属ETF南方 | 516650.SH | 有色金属ETF华夏 | | 有色金属 | 516150.SH | 稀土ETF嘉实 | 560860.SH | 工业有色ETF万家 | | 石油石化 | 561360.SH | 石油ETF国泰 | 159309.SZ | 油气ETF汇添富 | | 石油石化 | 159697.SZ | 石油ETF鹏华 | 159588.SZ | 石油ETF景顺 | | 通信 | 515880.SH | 通信ETF国泰 | 159363.SZ | 创业板人工智能ETF华宝 | | 通信 | 515050.SH | 通信ETF华夏 | 159246.SZ | 创业板人工智能ETF富国 | ### 行业得分明细（按推荐顺序） | 指标 | 机械 | 非银行金融 | 有色金属 | 石油石化 | 纺织服装 | 通信 | 基础化工 | 电子 | |------------------------------|--------|------------|----------|---------|---------|--------|---------|--------| | “预期共振”复合指标 | 1.00 | 0.97 | 0.93 | 0.90 | 0.86 | 0.83 | 0.79 | 0.76 | | “守正出奇”复合指标 | 1.00 | 0.93 | 0.76 | 0.72 | 0.84 | 0.22 | 0.55 | 0.97 | | 边际上行贝塔 | 0.62 | 0.31 | 1.00 | 0.86 | 0.59 | 0.03 | 0.69 | 0.72 | | 超预期报告 | 0.96 | 0.82 | 0.75 | 0.18 | 1.00 | 0.64 | 0.36 | 0.50 | | 成交热度 | 0.72 | 0.79 | 0.28 | 0.48 | 0.52 | 0.62 | 0.55 | 0.69 | | 关注热度 | 0.86 | 0.79 | 0.45 | 0.90 | 0.48 | 0.52 | 0.66 | 1.00 | | 分析师预期复合指标 | 0.96 | 0.79 | 0.68 | 0.75 | 1.00 | 0.86 | 0.71 | 0.41 | | 净利润边际变化 | 0.75 | 0.93 | 0.82 | 0.96 | 0.43 | 0.68 | 0.79 | 0.86 | | 预期调整得分 | 0.93 | 0.04 | 0.89 | 0.14 | 0.96 | 0.86 | 0.68 | 0.18 | | 积极评级数量 | 0.41 | 1.00 | 0.17 | 0.83 | 0.79 | 0.48 | 0.45 | 0.38 | | 量价指标复合 | 0.83 | 0.86 | 0.93 | 0.90 | 0.57 | 1.00 | 0.79 | 0.66 | | 隔夜收益率 | 0.79 | 0.59 | 1.00 | 0.24 | 0.86 | 0.83 | 0.76 | 0.93 | | 边际平均动量 | 0.90 | 0.66 | 0.59 | 0.79 | 0.55 | 0.97 | 0.83 | 1.00 | | 累积势能 | 0.14 | 0.93 | 0.17 | 0.83 | 0.52 | 0.79 | 0.10 | 0.03 | | 修正动量 | 0.83 | 0.45 | 0.97 | 0.93 | 0.69 | 1.00 | 0.86 | 0.07 | | 价格的成交弹性 | 0.69 | 0.83 | 0.86 | 0.76 | 0.10 | 0.93 | 0.62 | 0.79 | ## 风险提示 - 本报告基于历史数据构建，模型在政策或市场环境变化时可能失效。 - 所提及个股或基金仅为相关主题的参考，不构成投资建议。 - 投资决策需基于个人风险承受能力，自行承担投资风险。 ## 策略总结 “预期共振”行业轮动模型是一个综合市场投资景气度、量价指标和分析师预期的多维策略，旨在捕捉行业轮动趋势，提高投资收益。最新推荐行业包括机械、非银行金融、有色金属、石油石化、纺织服装、通信、基础化工和电子，投资者可根据自身情况选择相关ETF进行配置。