> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 中国6月外贸数据超预期，出口增长27%，创四年新高，主要得益于全球AI投资热潮和中东局势缓和。进口增长36%，集成电路、铁矿石、大豆进口量增速上行，原油量价齐跌。国内经济结构分化，AI需求推动科技设备与半导体价格上升，PPI同比上涨4.1%，CPI同比上涨1%。制造业PMI重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。 美国6月CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，为六年来首次下降，缓解了美联储加息压力。但地缘冲突再次升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国威胁对所有船只收取20%费用，导致油价波动加剧。欧洲央行和日本央行也开启加息，显示全球通胀压力有所缓解，但仍有持续风险。 ## 主要观点 - **中国外贸表现强劲**：6月出口增长27%，创四年新高，显示中国在全球供应链中的重要地位。 - **AI投资推动出口增长**：全球AI投资热潮是出口增长的重要驱动力，预计全年出口仍将保持两位数增速。 - **美国通胀全面降温**：6月CPI数据超预期下降，显示美国通胀压力缓解，但地缘冲突可能推高油价，影响通胀走势。 - **美联储政策不确定性**：美联储维持利率不变，但部分官员仍支持加息，通胀框架和沟通机制成为讨论重点。 - **全球能源格局变化**：OPEC+计划8月增产，阿联酋退出OPEC+，地缘风险可能加剧能源价格波动。 - **国内经济结构性分化**：AI需求带动科技设备与半导体价格上升，但消费和汽车销售拖累经济表现。 ## 关键信息 - **地缘冲突升级**：美伊互攻，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国威胁对所有船只收取20%费用，油价波动风险上升。 - **美国非农数据疲软**：6月新增就业5.7万人，仅为预期的一半，但失业率降至一年最低。 - **美联储政策动向**：美联储点阵图显示9人预计今年加息，沃什未就利率前景发表评论，但强调对高通胀“零容忍”。 - **全球通胀形势**：美国通胀全面降温，欧洲和日本央行开启加息，但伊朗战争可能推高油价。 - **中国政策支持**：国内政策超前发力，增强货币政策前瞻性，保持流动性充裕。 - **商品市场表现**：能源板块价格波动较大，黑色建材板块基差普遍为正，有色金属及新能源板块整体上涨，化工板块多数品种上涨，农产品板块表现分化。 ## 策略建议 - **商品和股指期货**：贵金属和部分农产品可逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险均可能对市场造成下行压力。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗关闭霍尔木兹海峡，可能影响全球能源供应，推高油价。 - **全球经济下行风险**：美国非农数据疲软，全球经济增长放缓，可能对风险资产形成压力。 - **美联储政策风险**：尽管6月未加息，但部分官员支持加息，通胀框架调整可能带来政策不确定性。 - **海外流动性风险**：美元指数走势及美联储政策变化可能对全球金融市场造成冲击。 ## 要闻回顾 - **中国外贸数据亮眼**：6月进出口增长24.2%，上半年增长16.9%，稳居全球货物贸易第一大国。 - **美国通胀全面降温**：6月CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，核心CPI涨幅收窄至2.6%。 - **美联储主席沃什表态**：强调对高通胀“零容忍”，但未就利率前景发表评论，称将根据数据采取行动。 - **特朗普政策调整**：用贸易协议替代20%的霍尔木兹海峡通行费，影响油价走势。 ## 图表要点 - **花旗经济意外指数**：显示经济预期变化。 - **房地产数据**：30大中城市商品房成交面积表现分化。 - **中美国债利差**：10Y和2Y利差显示中美货币政策差异。 - **美元指数走势**：美元见顶回落，可能影响全球资本流动。 - **期货价格与基差**：多个商品期货价格与现货价存在显著基差，反映市场预期和供需变化。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息准确性及完整性，仅反映发布当日观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容受版权保护，未经授权不得复制、分发或修改。 ## 联系信息 - **研究员**：蔡劭立、高聪、汪雅航 - **联系人**：朱风芹、朱思谋 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com