> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观周报总结（20260831-20260906） ## 核心内容概述 本报告对2026年8月31日至9月6日期间，国内与国际宏观经济形势进行了全面分析，重点包括制造业景气度、货币环境、财政政策及海外风险等多个方面。 ## 主要观点 ### 1. 制造业景气度边际回暖 - 8月制造业PMI为 $49.8\%$，环比上行0.6个百分点，显示供需两端同步改善。 - 生产指数回升至 $50.4\%$，新订单指数升至 $50.6\%$，表明内需回暖为主要驱动力。 - 价格传导趋于顺畅，原材料购进价格指数与出厂价格指数均上行。 - 新动能持续领跑，装备制造业与高技术制造业PMI保持扩张区间。 - 库存去化仍在延续，但整体力度偏弱。 ### 2. 货币环境总体偏宽松 - 央行公开市场操作净回笼 $1.41$ 万亿元，但流动性仍较为充裕。 - 资金价格延续低位，DR001与DR007分别降至 $1.35\%$ 与 $1.37\%$。 - 货币政策工具操作显示流动性回收趋势，但资金面宽松格局未变。 ### 3. 财政政策支持力度加大 - 财政部拟发行 $3000$ 亿元特别国债，用于支持中央金融企业补充资本。 - 债券供给压力边际缓解，本周净融资规模回落。 - 政府债仍有较大发行空间，后续增量空间充足，有利于经济修复。 ### 4. 海外风险有所升温 - 中东局势升温，霍尔木兹海峡石油通行量下降，油价上行，全球通胀风险增加。 - 美国新增非农就业 $16.2$ 万人，失业率为 $4.1\%$，显示劳动力市场韧性。 - 美国长端美债收益率冲高至 $4.8\%$，但未引发大类资产显著波动，市场适应性增强。 ## 关键信息 ### 制造业数据 - PMI：$49.8\%$，环比上行 $0.6\%$。 - 生产指数：$50.4\%$，新订单指数：$50.6\%$。 - 新出口订单指数同步上行，供需剪刀差走阔。 - 原材料库存收缩，产成品库存边际下行。 ### 货币政策 - 公开市场操作净回笼 $1.41$ 万亿元。 - DR001：$1.35\%$，DR007：$1.37\%$，R001：$1.37\%$，R007：$1.40\%$。 - 货币政策工具操作显示流动性回收，但资金面宽松格局未变。 ### 财政政策 - 发行特别国债 $3000$ 亿元，支持金融机构资本补充。 - 债券发行规模与净融资规模均回落，市场供给压力减轻。 - 国债与地方债仍有较大发行空间，有利于经济修复。 ### 海外形势 - 中东局势升温，霍尔木兹海峡石油通行量降至 $900$ 万桶/日，油价上行。 - 美国新增非农就业 $16.2$ 万人，失业率 $4.1\%$，劳动力市场强劲。 - 美国长端美债收益率冲高至 $4.8\%$，但未引发大类资产显著波动。 ## 总结 制造业景气度边际回暖，但内需修复仍偏慢，内生动能不足。货币环境延续宽松，财政政策支持力度加大，但需进一步发力以推动经济企稳。海外方面，地缘冲突风险升温，油价上行，美国就业市场保持韧性，美债风险并存。整体来看，国内经济修复缓慢，需关注政策力度及海外风险变化。 ## 风险提示 - 经济修复不及预期 - 宏观政策不及预期 - 地缘冲突风险