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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要主要围绕新能源汽车、储能行业及消费行业中的两家公司——宁波震裕科技与百龙创园、莲花控股，分析其近期业绩表现及行业发展趋势。同时，也提及了生猪价格调控政策对市场的影响。整体来看，新能源汽车与储能行业呈现高增长态势，消费行业则在产品结构优化和渠道拓展中持续发力。

主要观点

一、新能源汽车行业

• 欧洲市场表现强劲：2026年3月，欧洲八国新能源车销量同比大幅增长43.2%，其中法国增长53.2%，意大利增长92.3%，德国纯电动汽车注册量增长66.2%。
• 政策与市场双重驱动：2025年下半年，欧洲多国重新启动新能源补贴政策，如德国已重启补贴，意大利超级汽车补贴延至2026年6月，成为销量增长的重要推动力。
• 国际出口前景乐观：中东局势导致油价高涨，叠加全球能源安全意识提升，预计中国新能源汽车出口将保持高增长。

二、储能行业

• 宁波震裕科技业绩超预期：公司2026年第一季度净利润预计增长277.43%~318.61%，超过2025年全年净利润的一半。
• 增长动力强劲：业绩增长主要得益于储能电池市场需求的快速增长、产能利用率提升和规模效应显现。
• 行业高景气度持续：当前储能行业仍处于高增长阶段，未来增长空间广阔。

三、消费行业

1. 百龙创园

• 业绩持续超预期：2026年一季度收入3.93亿元，同比增长25.3%；归母净利润1.21亿元，同比增长48.1%。
• 产品结构优化：公司主动向高毛利产品（如抗性糊精）倾斜，带动整体盈利能力提升。
• 产能释放与新品催化：德州新产能于一季度开始调试，预计二季度起释放增量。阿洛酮糖商业化进入最后阶段，有望成为新的增长点。
• 多重驱动增长：公司已从产能约束逻辑转向高毛利产品放量、新增产能释放与新品类催化，后续业绩增长确定性较强。

2. 莲花控股

• 业绩稳步增长：2025年收入34.52亿元，同比增长30.5%；归母净利润3.09亿元，同比增长52.6%。2026年一季度预告归母净利润同比增长33.7%~53.5%。
• 调味品主业持续发力：品牌复兴、产品结构升级（如松茸鲜、零添加酱油）是主要增长动力，叠加线上渠道占比提升和线下渠道渗透加速。
• 短期波动不影响长期趋势：尽管2025年四季度利润环比承压，但主要由营销费用前置和渠道投放所致，不影响主业向上的趋势。
• 消费景气度维持高位：公司未来仍以新品大单品化、全渠道扩张和盈利能力改善为主线，消费主业整体保持高景气度。

四、生猪市场调控

• 国家启动冻猪肉收储：国家发展改革委、商务部、财政部已启动第二批中央冻猪肉储备收储，各地同步执行，旨在稳定市场预期。
• 政策托底作用明显：当前猪价处于较低水平，政策干预更多是逆周期调节，而非需求端改善。
• 短期企稳，长期需观察：收储政策将缓解现货价格下跌压力，稳定养殖户情绪，但距离猪价上行周期仍需时间。

关键信息

• 新能源车销量增长：欧洲八国3月销量同比增长43.2%，部分国家增长超50%。
• 补贴政策重启：德国、意大利等国重启或延长新能源补贴，助力行业增长。
• 宁波震裕科技业绩爆发：2026年Q1净利润同比增长超277%，主要受益于储能电池需求增长。
• 百龙创园高毛利产品放量：抗性糊精、聚葡萄糖等产品结构优化，推动盈利增长。
• 阿洛酮糖商业化临近：有望成为公司第二增长曲线。
• 莲花控股调味品主业持续向好：新品与渠道扩张带动利润增长，短期波动不影响长期趋势。
• 冻猪肉收储政策释放信号：猪价进入政策底部，短期企稳，但上行周期仍需时间。

风险提示

• 业绩增长可能受经济增长放缓、行业竞争加剧或销售不及预期等因素影响。
• 政策效果可能不及预期，市场情绪波动可能影响行业表现。

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