> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 房地产行业2026年一季度报前瞻报告总结 ## 核心观点 本报告核心观点认为，2026年第一季度房地产企业业绩表现难以改善，主要受新房销售持续低迷和结算节奏影响。同时，行业分化加剧，建议投资者关注结构性机会，采取“轻业绩、重格局”的配置策略。 ## 业绩表现与结算节奏 - **一季度业绩表现受限**：根据历史经验，一季度通常是房地产企业全年结算的淡季，收入确认比例较低。 - **销售压力持续**：2025年第四季度至2026年第一季度新房市场销售情况不佳，延续了下行趋势。 - **老库存出清影响利润**：开发商正在逐步处理老库存减值问题，短期内可能对利润规模和增速产生负面影响。 - **行业处于周期底部**：当前房地产行业处于周期底部，整体营收与利润增速预计维持低位，Q1业绩对股价的提振作用有限。 ## 业绩分化与估值差异 - **房企分化加剧**：2026年一季度业绩分化趋势明显，不同房企的估值天花板差异显著。 - **全国性开发商优势明显**：规模较大的全国性开发商因项目分布广泛、结算节奏平滑，其业绩增速已在股价中有所体现。 - **地方国企与小开发商风险高**：部分地方国企及项目数量较少的开发商可能在单个项目集中交付时出现业绩高增长，但其增长缺乏持续性，且项目储备有限。 ## 投资策略与关注标的 - **投资建议**：建议投资者在2026年第一季度避免单纯博弈业绩超预期的交易机会，而应从中长期竞争优势角度出发。 - **关注两类房企**： 1. **商业模式转型的开发商**：经常性业务收入占比持续提升，具备较强的转型能力。 2. **土储与产品力突出的开发商**：在核心城市拥有优质土储，产品溢价能力强。 - **重点推荐标的**： - A股：建发股份、滨江集团 - H股：华润置地、建发国际 ## 行业评级与投资逻辑 - **行业评级：看好（维持）**：我们认为房地产行业在中长期仍具备结构性修复的潜力。 - **投资评级说明**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。 - **行业评级标准**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。 ## 风险提示 - **政策效果不及预期**：若政策支持力度不足，可能进一步拖累行业复苏。 - **核心城市销售持续下滑**：核心城市销售表现不佳将影响整体市场信心。 - **房企信用风险事件超预期**：信用风险可能对市场造成较大冲击。 ## 相关报告 1. 《解构和重塑地产股的PB》（2026.03.23） 2. 《在土地新规下走向结构性修复》（2026.03.15） 3. 《从“止跌纾困”到“稳定制度”》（2026.03.05） ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。