> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方盛制药（603998.SH）2026H1经营与研发总结 ## 核心内容概述 方盛制药（603998.SH）在2026年上半年实现了营业收入和利润的稳健增长，展现出良好的经营态势。公司保持“买入”投资评级，市场对其未来表现持乐观态度。同时，公司在中药研发方面持续推进，强化了创新药管线布局，增强了中长期竞争优势。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2026H1 营收**：9.58 亿元，同比增长 14.80% - **2026H1 归母净利润**：1.98 亿元，同比增长 16.79% - **2026H1 扣非归母净利润**：1.74 亿元，同比增长 23.07% - **2026Q2 营收**：4.95 亿元，同比增长 18.94% - **2026Q2 归母净利润**：1.09 亿元，同比增长 34.93% - **2026Q2 扣非归母净利润**：0.88 亿元，同比增长 24.96% ### 盈利能力 - **毛利率**：2026H1 为 74.5%，较去年同期提升 - **净利率**：2026H1 为 19.4%，同比增长 0.82pct - **ROE**：2026H1 为 17.1%，持续提升 ### 费用率 - **销售费用率**：36.54%（+2.96pct） - **管理费用率**：7.97%（+0.19pct） - **研发费用率**：7.38%（-0.78pct） - **财务费用率**：0.37%（-0.36pct） ## 产品结构分析 公司产品线中，部分品类表现突出，部分品类出现下滑： - **心脑血管用药**：营收 4.14 亿元，同比增长 50.01%，毛利率提升 4.45pct - **骨骼肌肉用药**：营收 2.13 亿元，同比增长 10.80%，毛利率提升 2.45pct - **儿童用药**：营收 0.69 亿元，同比下降 16.64% - **呼吸系统用药**：营收 0.46 亿元，同比下降 20.10% - **妇科疾病用药**：营收 0.26 亿元，同比下降 21.57% - **抗感染用药**：营收 0.23 亿元，同比下降 35.75% - **其他用药**：营收 1.42 亿元，同比增长 10.53% ## 研发与创新布局 ### 中药创新药 - **III期临床**：健胃祛痛丸、蛭龙通络片 - **II期临床**：香芩解热颗粒、紫英颗粒 - **补充申请**：小儿荆杏止咳颗粒已提交成人适用症相关事项补充申请并获受理 ### 化药创新药 - **IMMH024项目**：进入IND前系统研究阶段 ### 产学研合作 - **暨大基因平台**：公司创新药研发核心阵地，积极布局前沿领域 - **合作方向**：AI靶点发现、大分子药物AI设计、细胞与基因治疗等 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|---------|---------| | 2026E | 3.68 | 0.84 | 13.1 | | 2027E | 4.43 | 1.01 | 10.9 | | 2028E | 5.33 | 1.21 | 9.0 | ## 风险提示 - 政策变化风险 - 产品销售不及预期 - 研发管线进展不及预期 ## 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|------|------|------|------|------| | P/E | 18.9 | 15.7 | 13.1 | 10.9 | 9.0 | | P/B | 3.0 | 2.8 | 2.4 | 2.0 | 1.7 | | EV/EBITDA | 13.3 | 11.3 | 9.2 | 7.1 | 5.6 | ## 公司基本面 - **总股本**：4.39 亿股 - **流通股本**：4.39 亿股 - **总市值**：48.12 亿元 - **流通市值**：48.12 亿元 - **当前股价**：10.96 元 - **近3个月换手率**：170.08% ## 财务摘要 - **资产负债率**：持续下降，2026E 为 37.0% - **流动比率**：从 0.9 提升至 1.2 - **速动比率**：从 0.5 提升至 1.5 - **每股净资产**：预计 2028E 为 6.42 元 ## 总结 方盛制药在2026H1实现了营收与利润的稳健增长，尤其在心脑血管与骨骼肌肉用药方面表现亮眼，毛利率同步提升。公司持续加大研发投入，推动创新药管线发展，积极布局前沿技术领域，以增强其在中药创新方面的竞争力。财务预测显示，公司未来三年盈利将持续增长，估值指标逐步下降，反映出市场对其未来增长潜力的认可。尽管公司保持“买入”评级，但投资者仍需关注政策变化、产品销售及研发进展等潜在风险。