> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险业 2026 年中报综述总结 ## 核心内容 2026年上半年，中国保险行业整体表现稳健，盈利结构持续分化，资产配置结构再平衡成为行业重点。上市险企在负债端和资产端均呈现出转型趋势，其中投资端对利润贡献显著，承保利润则持续发挥盈利压舱石作用。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **利润高增，投资驱动**：2026年上半年，中国人寿、新华保险、中国平安、中国人保、中国太保归母净利润分别同比增长228.6%、54.0%、36.1%、38.5%、10.4%。 - **承保利润贡献**：承保利润贡献率分别为26%、41%、44%、53%、67%，其中太保、人保承保盈利稳定性更高，国寿、新华投资弹性更强。 - **NBV增长**：寿险新业务价值（NBV）延续高景气，中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安、中国太保NBV同比分别增长33.7%、11.9%、2.5%、11.2%、12.7%。 ### 2. **寿险业务转型** - **分红险成为主力**：分红险在寿险新业务中占比普遍超过50%，平安、太保分别达90%、55.5%，有效承接客户储蓄需求。 - **期缴保费增长**：长险首年期交保费增速普遍提升，国寿、新华、太保分别增长24.7%、25%、28.6%。 - **渠道转型**：银保渠道受“65号文”影响，逐步向价值转型，费用精细化管理推动其成为NBV增长核心来源。 ### 3. **财险业务优化** - **保费收入企稳**：头部财险公司合计保费收入同比增长2.1%，其中车险增长0.1%，非车险增长4.1%。 - **COR显著改善**：人保财险、平安财险、太保财险综合成本率分别为94.5%、95.1%、95.0%，同比下降0.8pt、0.1pt、1.3pt。 - **新能源车险贡献增量**：新能源车险保费增速均超20%，太保占比达23.9%。 - **非车险综合治理**：意健险、责任险等非车险业务持续扩容，高亏损业务逐步出清。 ### 4. **投资端结构再平衡** - **总投资收益率普遍改善**：中国人寿、中国人保等公司受益于权益市场回暖，净投资收益率受利率下行影响承压。 - **资产配置优化**： - **股票结构**：加仓OCI高股息资产，压降TPL交易型成长股，国寿OCI股票余额增长69%，平安增长17%。 - **大类资产**：广义非标资产占比普遍下降，国寿、新华、平安、太保、人保分别降至6.3%、5.0%、4.3%、7.6%、7.8%。 - **基金配置**：新华、人保基金余额增幅显著，基金占比提升至12.4%。 ### 5. **投资建议** - **关注承保盈利稳健的中国财险**，其具备护城河优势。 - **估值低位、资负管理能力强的中国平安、中国太保**值得关注。 --- ## 关键信息 ### 1. **盈利结构分化** - 投资端成为利润核心来源，承保端则提供基础盈利支撑。 - 中国人寿、新华保险投资利润贡献率分别为77%、65%，太保、人保承保利润贡献率更高（42%、55%）。 ### 2. **渠道与产品转型** - 银保渠道在“报行合一”政策推动下，费用优化显著，成为NBV增长主力。 - 代理人向全生命周期规划师转型，聚焦中高净值客户。 - 分红险占比提升，推动新业务增长，但价值率面临压力。 ### 3. **资产配置策略** - **权益再平衡**：加仓OCI高股息资产，压降TPL成长股，提升盈利稳定性。 - **大类资产“非标转标”**：非标资产占比普遍下降，标品资产配置比例提升。 - **基金分散风险**：新华、人保基金配置力度高于行业平均，提升组合抗波动能力。 ### 4. **风险提示** - 保费收入不及预期。 - 资本市场震荡。 - 短期自然灾害推升赔付压力。 - 长端利率下行影响投资收益。 --- ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | EPS 2026E | EPS 2027E | P/EV 2026E | P/B 2026E | |----------|----------|----------|------------|----------------|-----------|-----------|-------------|-------------| | 2328.HK | 中国财险 | 优于大市 | 14.93 | 3839 | 2.01 | 2.13 | 1.07 | 1.01 | | 601318.SH | 中国平安 | 优于大市 | 56.63 | 10254 | 8.64 | 9.31 | 0.63 | 0.59 | | 601601.SH | 中国太保 | 优于大市 | 32.83 | 3158 | 6.16 | 6.26 | 0.48 | 0.45 | --- ## 行业趋势与策略 - **负债端转型**：产品、渠道、成本三方面持续优化，提升价值率与盈利稳定性。 - **资产端再平衡**：通过久期匹配、高股息底仓、标品配置等方式，实现风险与收益的精准匹配。 - **保险+医疗+养老生态**：头部险企通过服务生态建设增强客户粘性，提升产品附加值。 --- ## 总结 2026年上半年，保险行业在负债端和资产端均展现出深度转型的态势。投资端表现分化，承保利润持续稳定，推动行业盈利韧性增强。寿险NBV保持高增长，分红险成为核心增长点，但需关注其价值率压力；财险COR显著改善，新能源车险成为增长引擎。资产配置方面，险企在股票结构、大类资产和基金配置三个维度推进再平衡，提升盈利稳定性。建议关注中国财险、中国平安和中国太保，其在承保盈利与资负管理方面具备明显优势。