20260604-申万宏源-全球资产配置资金流向月报（2026年6月）_推动韩国股市的资金力量发生哪些变化_37页_3mb

报告摘要

推动韩国股市的资金力量变化分析

核心内容概述

2026年6月的全球资产配置数据显示，韩国股市在美元边际走强背景下表现突出，成为全球权益类资产中涨幅最大的市场之一。韩国综合指数（KOSPI）自年初以来上涨了101%。然而，外资在韩国股市的资金流向与韩国交易所的交易数据存在明显差异，外资数据呈现流出，而EPFR数据显示外资（主动型+被动型）流入。

主要观点

韩国股市资金流向

外资动态：
- 从韩国交易所的数据看，2026年以来外资流出635亿美元。
- 但EPFR数据显示外资流入177亿美元，主要来源于ETF（交易型开放式指数基金）。
- 外资ETF流入172亿美元，而非ETF流入仅为0.3亿美元。
- 外资流入集中在2026年一季度，3月后流入速度放缓。
外资ETF流入原因：
- 外资ETF流入未被韩国交易所的交易数据完全捕捉。
- 由于三星电子和SK海力士合计占KOSPI总市值的约50%，远超美国《投资公司法》规定的25%持仓上限，导致被动型外资被迫减仓。
内资与散户流入：
- 被动型内资流入243亿美元，主动型内资流入19亿美元。
- 2026年3月以来，韩国个人投资者和机构投资者持续加速流入，对冲了部分外资流出。
- 3-5月平均月流入为1644万亿韩元，显著高于2025年的1098万亿韩元。

全球资金流向

5月全球资产配置：
- 资金显著流入发达市场股市，流出新兴市场股市。
- 美国固收市场获得大量资金流入，近一个月流入871.6亿美元。
- 美国权益基金资金流入928.4亿美元，而中国权益基金流出672.5亿美元。
中国资金流向：
- 5月中国固收类基金流入比例达到3.1%，权益基金流出比例达5.4%。
- 中国股市外资流出8亿美元，内资流出530亿美元。
- 被动型外资流出1亿美元，而被动型外资在4月为流入22亿美元。
- 5月南向资金从流入转为流出，主要买入能源业和医疗保健业。

国别配置变化

全球基金配置：
- 4月全球资金配置美国股市比例为60.7%，环比上升0.5%。
- 韩国和中国台湾股市配置比例出现边际上升。
- 中国A股市场的配置比例分位数为39.8%，未来仍有上行空间。
- 新兴市场资金增配韩国和中国台湾股市，配置比例百分位数为当前近十年来的100%。
全球基金减配中印：
- 4月全球基金减配中国和印度股市，配置比例分别为1.25%和4%。
- 中国股票配置比例环比下行0.03个百分点。

关键信息

行业资金流向

科技行业：
- 2026年以来，全球资金流入韩国科技行业167亿美元。
- 韩国电气设备、制造业分别上涨202%和135%。
其他行业表现：
- 能源、医疗健康、工业、基建、房地产等行业也获得资金流入。
- 金融、零售、运输与仓储等行业则有所流出。

资金流动趋势

外资ETF主导流入：外资ETF是推动韩国股市上涨的主要资金来源。
外资减仓：由于指数权重失衡，外资被迫减仓，尤其是三星电子和SK海力士。
内资与散户推动：内资与散户资金持续流入，对冲了外资流出。
全球配置变化：全球资金配置比例在美韩市场有所上升，而中国和印度市场有所下降。

风险提示

资产价格短期波动可能无法代表长期趋势。
欧美经济深度衰退或超预期。
特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。

总结

韩国股市在2026年表现出强劲的上涨趋势，主要得益于外资ETF的大规模流入。尽管韩国交易所显示外资流出，但EPFR数据显示外资整体流入，这表明ETF投资在资金流动中扮演了重要角色。此外，韩国个人和机构投资者的持续流入对冲了部分外资流出，支撑了股市的上涨。从全球资金配置来看，美韩市场获得显著增配，而中国和印度市场有所减配。科技行业成为资金流入的热点，反映出市场对高增长潜力的偏好。然而，需关注资产价格波动、欧美经济风险及政策变化等潜在风险因素。

展开完整摘要