> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 楚江新材（002171.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 楚江新材是一家以铜基材料和碳基材料为核心的高端制造企业，近期发布分红派息公告，并受到华鑫证券研究团队的首次覆盖，给予“买入”投资评级。公司正通过业务高端化和技术创新推动盈利回升，尤其在铜基新材料和碳基材料领域表现突出。 ## 主要观点 ### 1. 铜基材料业务升级，盈利增长显著 - 公司作为铜基新材料龙头，持续聚焦铜基产品高端化，逐步向平台型企业转型。 - 2025年，公司实现营收605.77亿元，同比增长12.7%；归母净利润3.83亿元，同比增长66.71%。 - 2026年一季度收入同比增长36.07%至178.87亿元，归母净利润同比增长6.39%至1.4亿元。 - 公司已建成《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》和《年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目(二、三期)》，目前处于产能爬坡阶段，未来有望进一步释放高端产能，带动盈利回升。 ### 2. 子公司顶立科技突破高端碳材料技术 - 子公司顶立科技研发的6N级高纯碳粉已实现小批量销售，应用于锂离子负极材料、SiC单晶、人造钻石、核石墨等领域。 - 该产品填补了国内高端碳材料的空白，标志着我国在该领域突破了海外技术封锁。 - 2025年，顶立科技产品毛利率达38.69%，高毛利业务持续放量，有望为母公司带来显著利润贡献。 ### 3. 碳基材料业务拓展，应用于航空航天领域 - 子公司天鸟高新是国内重要的碳纤维预制体研发制造企业，是航天科工集团一级供应商。 - 其生产的喷管、喉衬碳纤维预制体等产品应用于火箭和卫星结构件，具有耐高温、耐腐蚀、轻量化等特点。 - 公司计划深化与商业航天企业的合作，推动高端碳纤维材料在卫星、火箭等领域的规模化应用。 - 同时拓展低空经济、半导体、光伏热场等新领域，开发汽车碳陶刹车预制体及高铁轻量化制动材料。 ### 4. 盈利预测与估值 - 2026-2028年，公司预计营收分别为742.37亿元、872.31亿元、979.44亿元，归母净利润分别为453亿元、547亿元、632亿元。 - EPS预测分别为0.28元、0.34元、0.39元，对应PE分别为53倍、44倍、38倍。 - 公司未来三年收入与利润均呈现稳定增长趋势，盈利能力有望逐步提升。 ## 关键信息 ### 分红派息 - 公司以总股本1,622,937,872股为基数，每10股派0.8元（含税），分红总额约1.30亿元，占净利润的33.9%。 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营收（亿元） | 605.77 | 742.37 | 872.31 | 979.44 | | 净利润（亿元） | 3.83 | 4.53 | 5.47 | 6.32 | | EPS（元） | 0.24 | 0.28 | 0.34 | 0.39 | | PE（倍） | 62.7 | 53.0 | 43.9 | 38.0 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 12.7% | 22.6% | 17.5% | 12.3% | | 归母净利润增长率 | 66.7% | 18.2% | 20.8% | 15.6% | | 毛利率 | 3.3% | 3.2% | 3.2% | 3.4% | | ROE（%） | 4.1 | 4.7 | 5.4 | 6.0 | | 资产负债率（%） | 57.0 | 56.8 | 56.6 | 53.6 | ### 投资建议 - 给予“买入”投资评级，主要基于公司业务高端化、技术突破及盈利预期回升。 ## 风险提示 1. 铜价大幅波动可能挤压加工利润； 2. 高端装备、碳纤维复材下游订单不及预期； 3. 陶瓷复合材料进展不及预期。 ## 分析师团队介绍 - **傅鸿浩**：华鑫证券研究所所长助理，碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具备央企战略与新能源研究经验。 - **任春阳**：华鑫证券分析师，华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，从事计算机与中小盘行业研究。 - **杜飞**：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，负责有色及新材料研究，曾就职于江铜集团、金瑞期货。 - **周文龙**：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。 - **何春玉**：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。 ## 证券分析师承诺 - 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。 ## 投资评级说明 - 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出四个等级，以个股或行业指数相对于主要指数的涨跌幅为标准。 - 行业投资评级分为推荐、中性、回避三个等级，以行业指数涨幅为依据。 ## 免责条款 - 本报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性作出保证。 - 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身需求进行决策。 - 报告未经授权不得转载或转发，否则将承担相应法律责任。