20260623-华鑫证券-楚江新材-002171.SZ-公司事件点评报告_聚焦铜基碳基双主业_业务高端化带动盈利回升_5页_505kb

楚江新材（002171.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

楚江新材是一家以铜基材料和碳基材料为核心的高端制造企业，近期发布分红派息公告，并受到华鑫证券研究团队的首次覆盖，给予“买入”投资评级。公司正通过业务高端化和技术创新推动盈利回升，尤其在铜基新材料和碳基材料领域表现突出。

主要观点

1. 铜基材料业务升级，盈利增长显著

• 公司作为铜基新材料龙头，持续聚焦铜基产品高端化，逐步向平台型企业转型。
• 2025年，公司实现营收605.77亿元，同比增长12.7%；归母净利润3.83亿元，同比增长66.71%。
• 2026年一季度收入同比增长36.07%至178.87亿元，归母净利润同比增长6.39%至1.4亿元。
• 公司已建成《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》和《年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目(二、三期)》，目前处于产能爬坡阶段，未来有望进一步释放高端产能，带动盈利回升。

2. 子公司顶立科技突破高端碳材料技术

• 子公司顶立科技研发的6N级高纯碳粉已实现小批量销售，应用于锂离子负极材料、SiC单晶、人造钻石、核石墨等领域。
• 该产品填补了国内高端碳材料的空白，标志着我国在该领域突破了海外技术封锁。
• 2025年，顶立科技产品毛利率达38.69%，高毛利业务持续放量，有望为母公司带来显著利润贡献。

3. 碳基材料业务拓展，应用于航空航天领域

• 子公司天鸟高新是国内重要的碳纤维预制体研发制造企业，是航天科工集团一级供应商。
• 其生产的喷管、喉衬碳纤维预制体等产品应用于火箭和卫星结构件，具有耐高温、耐腐蚀、轻量化等特点。
• 公司计划深化与商业航天企业的合作，推动高端碳纤维材料在卫星、火箭等领域的规模化应用。
• 同时拓展低空经济、半导体、光伏热场等新领域，开发汽车碳陶刹车预制体及高铁轻量化制动材料。

4. 盈利预测与估值

• 2026-2028年，公司预计营收分别为742.37亿元、872.31亿元、979.44亿元，归母净利润分别为453亿元、547亿元、632亿元。
• EPS预测分别为0.28元、0.34元、0.39元，对应PE分别为53倍、44倍、38倍。
• 公司未来三年收入与利润均呈现稳定增长趋势，盈利能力有望逐步提升。

关键信息

分红派息

• 公司以总股本1,622,937,872股为基数，每10股派0.8元（含税），分红总额约1.30亿元，占净利润的33.9%。

财务预测

财务指标分析

投资建议

• 给予“买入”投资评级，主要基于公司业务高端化、技术突破及盈利预期回升。

风险提示

1. 铜价大幅波动可能挤压加工利润；
2. 高端装备、碳纤维复材下游订单不及预期；
3. 陶瓷复合材料进展不及预期。

分析师团队介绍

• 傅鸿浩：华鑫证券研究所所长助理，碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具备央企战略与新能源研究经验。
• 任春阳：华鑫证券分析师，华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，从事计算机与中小盘行业研究。
• 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，负责有色及新材料研究，曾就职于江铜集团、金瑞期货。
• 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。
• 何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。

证券分析师承诺

• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出四个等级，以个股或行业指数相对于主要指数的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级分为推荐、中性、回避三个等级，以行业指数涨幅为依据。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身需求进行决策。
• 报告未经授权不得转载或转发，否则将承担相应法律责任。