> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL电子（01070.HK）2026Q1业绩总结 ## 核心内容 TCL电子在2026年第一季度实现业绩开门红，营业收入和归母净利润均实现显著同比增长，展现出强劲的盈利增长势头。公司维持“买入”投资评级，表明市场对其未来发展前景持乐观态度。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026Q1公司实现营业收入292.3亿港元（yoy+15.3%），归母净利润3.6亿港元（yoy+123.6%），经调整归母净利润3.8亿港元（yoy+140.0%），业绩位于此前业绩预告中值。 - **海外业务增长显著**：TV业务海外收入同比增长23.2%，北美、欧洲及新兴市场分别增长40.3%、26.4%和20.7%。全球电视平均尺寸增长至55.6寸，MiniLED产品出货量同比增长102.1%，全球出货占比提升至15.4%。 - **产品结构持续优化**：公司通过高端化产品结构提升毛利率，TV业务国内和国际毛利率分别同比提升2.0%和3.7%。互联网业务毛利率提升10.6%，受益于高毛利海外业务收入占比增加。 - **费用控制有效**：销售、管理、研发费用率分别为7.8%、4.7%、2.4%，同比分别下降0.3%、0.4%、上升0.1%，整体费率优化，提升经营效率。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年归母净利润分别为30.4/35.7/40.8亿港元，对应EPS分别为1.2/1.4/1.6港元，当前PE为13.0倍，估值具有吸引力。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万港元） | 99322| 114583| 132725| 145568| 159810| | YOY(%) | 25.7 | 15.4 | 15.8 | 9.7 | 9.8 | | 净利润（百万港元） | 1759 | 2495 | 3044 | 3573 | 4076 | | YOY(%) | 136.6| 41.8 | 22.0 | 17.4 | 14.1 | | 毛利率(%) | 15.7 | 15.6 | 16.0 | 16.2 | 16.3 | | 净利率(%) | 1.8 | 2.2 | 2.3 | 2.5 | 2.6 | | ROE(%) | 10.2 | 12.5 | 11.6 | 13.4 | 14.2 | | EPS(港元) | 0.7 | 1.0 | 1.2 | 1.4 | 1.6 | | P/E(倍) | 22.5 | 15.9 | 13.0 | 11.1 | 9.7 | | P/B(倍) | 2.1 | 1.8 | 1.4 | 1.4 | 1.3 | ### 业务表现 - **TV业务**：2026Q1收入167.2亿港元（yoy+17.2%），其中国内市场增长3.9%，国际市场增长23.2%。 - **中小尺寸业务**：2026Q1收入25.3亿港元（yoy+26.4%）。 - **互联网业务**：2026Q1收入7.4亿港元（yoy+13.2%），用户数突破4950万，内容吸引力与商业化能力同步提升。 - **光伏业务**：2026Q1收入48.1亿港元（yoy+12.7%），新增装机量超1.3GW，海外市场布局进展显著。 ### 风险提示 - 海外渠道拓展不及预期 - 行业竞争加剧 - 面板价格快速上涨 ## 估值与投资建议 当前股价15.74港元，对应2026年PE为13.0倍，2027年PE为11.1倍，2028年PE为9.7倍，估值水平具有吸引力。公司持续推动全球化、高端化战略，产品结构优化与高毛利业务占比提升有效带动毛利率和净利率增长，盈利增长潜力充足。因此，维持“买入”评级。 ## 分析师声明 本报告由开源证券研究所发布，分析师吕明（lvming@kysec.cn）及联系人马宇轩（mayuxuan@kysec.cn）共同完成。报告内容基于公开信息，分析结果仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。