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TCL电子（01070.HK）2026Q1业绩总结

核心内容

TCL电子在2026年第一季度实现业绩开门红，营业收入和归母净利润均实现显著同比增长，展现出强劲的盈利增长势头。公司维持“买入”投资评级，表明市场对其未来发展前景持乐观态度。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026Q1公司实现营业收入292.3亿港元（yoy+15.3%），归母净利润3.6亿港元（yoy+123.6%），经调整归母净利润3.8亿港元（yoy+140.0%），业绩位于此前业绩预告中值。
• 海外业务增长显著：TV业务海外收入同比增长23.2%，北美、欧洲及新兴市场分别增长40.3%、26.4%和20.7%。全球电视平均尺寸增长至55.6寸，MiniLED产品出货量同比增长102.1%，全球出货占比提升至15.4%。
• 产品结构持续优化：公司通过高端化产品结构提升毛利率，TV业务国内和国际毛利率分别同比提升2.0%和3.7%。互联网业务毛利率提升10.6%，受益于高毛利海外业务收入占比增加。
• 费用控制有效：销售、管理、研发费用率分别为7.8%、4.7%、2.4%，同比分别下降0.3%、0.4%、上升0.1%，整体费率优化，提升经营效率。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润分别为30.4/35.7/40.8亿港元，对应EPS分别为1.2/1.4/1.6港元，当前PE为13.0倍，估值具有吸引力。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• TV业务：2026Q1收入167.2亿港元（yoy+17.2%），其中国内市场增长3.9%，国际市场增长23.2%。
• 中小尺寸业务：2026Q1收入25.3亿港元（yoy+26.4%）。
• 互联网业务：2026Q1收入7.4亿港元（yoy+13.2%），用户数突破4950万，内容吸引力与商业化能力同步提升。
• 光伏业务：2026Q1收入48.1亿港元（yoy+12.7%），新增装机量超1.3GW，海外市场布局进展显著。

风险提示

• 海外渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 面板价格快速上涨

估值与投资建议

当前股价15.74港元，对应2026年PE为13.0倍，2027年PE为11.1倍，2028年PE为9.7倍，估值水平具有吸引力。公司持续推动全球化、高端化战略，产品结构优化与高毛利业务占比提升有效带动毛利率和净利率增长，盈利增长潜力充足。因此，维持“买入”评级。

分析师声明

本报告由开源证券研究所发布，分析师吕明（lvming@kysec.cn）及联系人马宇轩（mayuxuan@kysec.cn）共同完成。报告内容基于公开信息，分析结果仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。