20260304-中国银河-【银河汽车石金漫】行业双周报丨自动驾驶法规政策不断完善,行业反内卷持续推进_3页_511kb

银河汽车行业双周报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月9日至27日期间汽车行业的发展态势，指出智能化与反内卷两大趋势正在稳步推进。在政策层面，工信部发布《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准征求意见稿，标志着L3/L4级别自动驾驶法规逐步完善，为智驾商业化落地奠定基础。同时，市场监管总局出台《汽车行业价格行为合规指南》，规范行业定价行为，推动反内卷进程。此外，以旧换新政策优化带动换购均价提升，2026年汽车以旧换新政策已惠及61.2万辆，带动新车销售额1005.3亿元，单车均价达16.4万元，政策引导消费升级效果初显。

主要观点

• 智能化发展：自动驾驶法规政策不断完善，为L3/L4级别智驾商业化提供政策保障，推动汽车产业科技属性提升。
• 反内卷推进：通过价格行为合规指南与以旧换新政策的双重作用，行业竞争趋于理性，企业账期管理逐步优化，整体盈利质量有望回升。
• 行业趋势：尽管2月是传统淡季，但行业整体仍保持向好发展态势，智能化与反内卷并行不悖。

关键信息

行情回顾

• 整体表现：2月9日至27日，汽车板块涨跌幅为2.34%，位列ZX30个行业第17位。
• 子板块表现：
  • 商用车：+7.77%
  • 摩托车及其他：+3.41%
  • 销售及服务：+3.09%
  • 零部件：+2.28%
  • 乘用车：-0.22%
• 估值情况：
  • 市盈率：销售及服务（37.42x）、零部件（33.49x）、摩托车及其他（25.79x）、乘用车（21.10x）、商用车（20.29x）
  • 市净率：摩托车及其他（3.64x）、零部件（3.49x）、乘用车（2.29x）、商用车（1.99x）、销售及服务（1.60x）

投资建议

• 推荐方向：乘用车头部企业、智能化产业链、人形机器人产业链。
• 理由：智能化政策持续完善，行业反内卷趋势明显，具备较强成长性和盈利潜力的企业有望受益。

风险提示

1. 汽车销量不及预期的风险；
2. 政策效果不及预期的风险；
3. 行业竞争加剧的风险；
4. 人形机器人量产不及预期的风险。

行业双周要闻

• 汽车产业：
  • 工信部发布《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准征求意见稿；
  • 2025年12月15日，工信部公布首批两款L3级有条件自动驾驶车型准入许可；
  • 汽车行业60天账期承诺落实情况良好，平均账期约54天。
• 具身智能产业：
  • 以旧换新政策优化带动换购均价提升；
  • 消费者持币观望情绪上升，叠加新车密集上市预期，影响市场表现。

报告信息

• 发布机构：中国银河证券
• 发布日期：2026年3月3日
• 分析师：石金漫、张禄荻、秦智坤
• 报告标题：《【银河汽车】行业双周报_汽车_自动驾驶法规政策不断完善，行业反内卷持续推进》
• 研究团队：专注于汽车行业研究，具备丰富的行业经验和分析能力。