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同仁堂醫養 (2667.HK) 新股預覽總結

核心內容概述

同仁堂醫養是同仁堂集團旗下的子公司，專注於內地中醫醫療服務行業。公司以「醫」與「養」為核心，提供現代化、定制化的中醫醫療服務，涵蓋診療、藥物治療、非藥物治療及住院服務，並建立了覆蓋全國的中醫醫療服務網絡。公司服務包括個人與機構客戶，目標是滿足客戶在不同醫療場景下的全病程差異化需求。

主要觀點

• 服務網絡覆蓋廣泛：公司已建立分級中醫醫療服務網絡，包括12家自有線下醫療機構、一家互聯網醫院及12家線下管理醫療機構。
• 行業地位突出：根據2024年數據，公司在內地非公立中醫院醫療服務行業中，按總門診人次及住院人次計排名第一；按中醫醫療服務總收入計排名第二。
• 強大的醫師團隊：截至最後實際可行日期，公司擁有2,745名執業醫師，其中820名為主任或副主任醫師，確保醫療服務的專業性和全面性。
• 業務協同效應：公司醫療網絡由連鎖醫院、基層連鎖醫療機構及互聯網醫院組成，三者相互配合，提升服務效率與覆蓋範圍。
• 財務表現穩健：2022年至2024年財務數據顯示，公司收入逐步增長，內在利潤由負轉正，2024年內在利潤達3.69億元人民幣。

財務數據摘要

招股資訊

• 發售數目：1.08億股
  • 香港發售：0.11億股
  • 國際發售：0.97億股
• 招股價範圍：7.30-8.30港元
• 預計市值：38.63億港元（假設以最高發售價發行）
• 最高集資額：8.98億港元
• 招股日期：2026年3月20日-3月25日
• 上市日期：2026年3月30日
• 每手股數：500股

評級分析

評級顯示公司基本面及估值相對一般，但行業景氣度與市況景氣度較高，具有一定的發展潛力。

保薦人與分析員

• 保薦人：中金公司
• 分析員：陳政生、伍禮賢

分析員聲明其意見反映個人見解，並未持有與公司相關的財務權益，亦無相關職務。

免責聲明

本報告僅為一般資訊用途，不構成投資建議或推薦。光大證券國際及其關聯機構對報告內容的準確性、完整性或可靠性不作任何明示或默示的保證，亦不對任何因使用報告內容而產生的損失或後果承擔責任。接收方需自行諮詢專業顧問，並獨立判斷投資決策。

結論

同仁堂醫養作為一家專注於中醫醫療服務的企業，具有較強的服務網絡和專業醫師團隊，行業地位顯著。其財務表現逐步改善，顯示出一定的盈利能力。然而，其基本因素及估值評級較低，表明公司在市場上的競爭優勢與估值之間仍存在差距。招股資訊顯示公司具有一定的市場吸引力，但投資者需謹慎評估其風險與回報。