20260601-国泰海通-国泰海通_电新_石墨化价格上涨_关注负极企业盈利修复_负极材料行业跟踪_2页_136kb

报告摘要

本报告分析了2026年负极材料行业的市场动态，重点聚焦于石墨化价格上涨对行业盈利的影响，以及头部企业在盈利修复方面的潜力。报告指出，随着新能源车和储能需求的持续增长，负极材料行业面临供需格局变化，盈利状况受到挤压，但头部企业有望通过成本控制和议价能力实现盈利修复。

行业现状
- 2026年初，新能源车和储能需求持续增长，但负极材料行业因供给相对刚性而跑输行业。
- 2023-2025年行业处于普遍过剩的低迷周期，负极材料环节盈利相对较好，但2025年四季度石墨化与原材料价格上涨压缩了行业利润空间。
石墨化价格上涨
- 石墨化价格在2025年11月中旬上涨750元/吨，显示行业成本压力加剧。
- 石墨化产能释放受限于电力成本、能耗指标、环保合规、炉型匹配、良率控制、客户认证及账期承受能力等多重因素，实际产能利用率可能低于名义产能。
负极调价周期慢但有望跟上
- 负极材料成品与下游客户议价周期较长，25Q4以来因上下游挤压，负极企业盈利承压。
- 人造石墨价格在5月18-22日小幅上涨500元/吨，部分亏损企业有强烈推涨意愿。
- 2026年6月，负极样本企业预估产量为18.55万吨，环比增长1.92%，显示行业仍有一定扩产动力。
盈利修复可能性
- 随着下半年旺季到来，供需紧张局面可能加剧，有利于推动负极材料企业盈利恢复。
- 投资建议关注两类企业：一是石墨化自供比例高、一体化程度强的负极企业；二是外协比例高但具备快速成本传导能力和较强议价能力的头部企业。