> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易情绪重回“过热”总结 ## 核心内容 本期“国金证券固收-债市微观交易温度计”读数升至73%，为2024年7月以来首次突破70%。整体交易情绪呈现明显过热趋势，多个指标分位值大幅上升，部分指标回落。整体市场情绪指标分布为：55%位于偏热区间，30%位于中性区间，15%位于偏冷区间。 ## 主要观点 - **交易热度指标整体上升**：本期交易热度类指标中，30/10Y国债换手率、TL/T多空比、全市场换手率等指标显著上升，推动交易热度分位均值上升8个百分点。 - **机构行为类指标波动明显**：机构行为类指标中，债基止盈压力、货币松紧预期等指标分位值大幅上升，而配置盘力度分位值下降，带动机构行为分位均值上升9个百分点。 - **政策利差压缩**：政策利差下降3bp至-8bp，分位值上升至99%，仍处于过热区间。信用利差上升，IRS-3M Shibor利差下降，整体利差均值为16bp，处于中性区间。 - **比价分位值明显上升**：商品比价、不动产比价等比价类指标分位值大幅上升，推动比价分位均值上升19个百分点，其中商品比价和不动产比价分别升至100%和78%，由中性升至过热区间。 - **市场整体情绪升温**：股票、商品、债券齐涨，比价分位值快速上升，市场情绪整体偏向过热。 ## 关键信息 ### 1. 指标分位值变化 | 指标 | 分位值变化 | 新区间 | |------|------------|--------| | 30/10Y国债换手率 | +31个百分点 | 过热 | | TL/T多空比 | +43个百分点 | 中性 | | 全市场换手率 | +7个百分点 | 过热 | | 1/10Y国债换手率 | -33个百分点 | 偏冷 | | 基金超长债买入量 | +22个百分点 | 过热 | | 货币松紧预期 | +39个百分点 | 中性 | | 不动产比价 | +20个百分点 | 过热 | | 基金-中小行买入量 | +8个百分点 | 过热 | | 股债比价 | +22个百分点 | 偏冷 | | 商品比价 | +35个百分点 | 过热 | | 不动产比价 | +20个百分点 | 过热 | | 消费品比价 | -18个百分点 | 中性 | | 配置盘力度 | -10个百分点 | 中性 | ### 2. 区间分布变化 - **过热区间**：11个指标（55%） - **中性区间**：6个指标（30%） - **偏冷区间**：3个指标（15%） ### 3. 指标热度分布 - **交易热度**：分位均值上升8个百分点 - **机构行为**：分位均值上升9个百分点 - **利差拥挤度**：分位均值上升3个百分点 - **比价匹配度**：分位均值上升19个百分点 - **全部指标**：分位均值上升10个百分点 ### 4. 重要指标分析 - **30/10Y国债换手率**：本期分位值上升31个百分点至93%，由中性升至过热区间。 - **TL/T多空比**：分位值上升43个百分点至56%，由偏冷升至中性区间。 - **货币松紧预期**：分位值上升39个百分点至57%，由偏冷升至中性区间。 - **债基止盈压力**：分位值上升46个百分点至100%，由中性升至过热区间。 - **商品比价**：分位值上升35个百分点至100%，由中性升至过热区间。 - **不动产比价**：分位值上升20个百分点至78%，由中性升至过热区间。 ## 风险提示 - **模型适用性风险**：微观情绪指标模型基于历史数据和经验构建，其有效性可能因市场环境变化而有所不同。 - **模型估算误差**：指标基于内部模型估算，存在估算值与真实值偏差的风险。 ## 报告信息 - **报告标题**：《交易情绪重回“过热”》 - **发布日期**：2026年4月19日 - **发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**： - 尹睿哲，SAC执业编号：S1130525030009 - 魏雪，SAC执业编号：S1130525030011 ## 特别声明 - 本报告仅供专业投资者使用。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告内容不得被擅自复制、转载或修改，否则可能构成侵权。 - 报告信息可能因市场变化而调整，不构成对任何人的个人推荐。 ## 免责声明 - 本报告观点、分析及预测仅代表个人意见，不构成对阅读者的投资建议。 - 非专业投资者擅自使用本报告信息进行投资，本人不承担任何责任。 - 未经本人书面许可，不得以任何形式派发、复制、转载或发布本报告内容。