> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 石化行业2026年中报总结 —— 地缘与供应扰动共振 ## 核心内容概述 2026年第二季度，石化行业整体呈现高景气态势，主要受益于地缘政治冲突及原油供应紧张，推动了上游板块盈利增长。行业各子板块表现不一，其中上游油气资源、油服、炼化、聚酯及烯烃均受益于油价上涨及行业景气度修复，而部分企业则因原料供应问题及行业调整面临压力。 ## 主要观点 - **原油板块**：受霍尔木兹海峡持续封锁影响，国际原油价格中枢继续抬升，二季度布伦特原油均价达104.4美元/桶，环比上升28.2%。上游企业盈利显著增长，中国石油、中国海油等企业净利润同比、环比均大幅增长，且估值尚未充分体现。 - **炼油板块**：受益于库存收益及部分化工品价差扩大，利润维持高位。国内主营炼厂及山东地炼开工率下降，但部分企业如恒逸石化、中国石化等因海外资源及成本优势，盈利显著改善。 - **烯烃板块**：非油工艺路线利润提升，海外产能加速出清，国内龙头企业通过高端化、差异化项目提升盈利，行业分化加剧。 - **聚酯板块**：行业龙头通过减产挺价，产品价差维持高位。随着行业协同深化及下游需求回暖，盈利有望持续提升。 - **油气工程板块**：全球钻井平台日费率维持高位，国内增储上产战略推动行业高景气。中海油服、海油发展等企业净利润显著增长，受益于深海资源开发及技术服务提升。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 2026年年初至今，申万石油石化行业指数累计收益率为+12.5%，跑赢沪深300指数。 - 各子板块涨跌幅排序：油气资源 > 油服 > 石油天然气 > 炼化 > 聚酯 > 烯烃。 ### 上游企业表现 - **中国石油**：2026年Q2归母净利润同比增长50%，净利率11.1%，环比+0.8pct，同比+2.3pct。 - **中国海油**：Q2归母净利润同比大增42%，核心驱动是油价上涨及贴水收窄，净利率提升显著。 - **中曼石油**：Q2归母净利润环比增长113%，但同比下滑4%。 ### 炼油企业表现 - **荣盛石化**：Q2归母净利润环比增长16676%，受益于库存收益及化工品价差修复。 - **恒逸石化**：Q2归母净利润环比增长66%，受益于海外炼厂利润及油煤价差扩大。 - **中国石化**：Q2归母净利润环比增长230%，受益于炼化减油增化及浙石化投资收益。 - **桐昆股份**：Q2归母净利润同比+379%，环比+22%，因行业减产挺价及投资收益推动。 - **新凤鸣**：Q2归母净利润同比+166%，环比+191%，因行业减产及PTA-聚酯一体化布局。 ### 烯烃企业表现 - **卫星化学**：Q2归母净利润同比+250%，环比+94%，受益于轻烃裂解“剪刀差”扩大。 - **宝丰能源**：Q2归母净利润同比+85%，环比+66%，受益于煤制烯烃成本优势及销量增长。 - **渤海化学**：Q2归母净利润环比增长308%，但同比下滑。 - **岳阳兴长**：Q2归母净利润环比增长308%，但同比下滑。 ### 聚酯企业表现 - **新凤鸣**：Q2归母净利润同比+166%，环比+191%，受益于行业减产挺价及PTA外销。 - **桐昆股份**：Q2归母净利润同比+379%，环比+22%，受益于行业减产及投资收益。 - **三房巷**：Q2归母净利润环比下降185%，但同比上涨。 - **海利得**：Q2归母净利润环比增长40%，但同比下滑。 ### 油气工程企业表现 - **中海油服**：Q2归母净利润同比+7%，环比+35%，受益于深水油气开发及日费率上涨。 - **海油发展**：Q2归母净利润环比增长93%，受益于技术服务毛利率提升及非经常性收益。 - **海油工程**：Q2归母净利润环比增长49%，受益于季节性工作量回升。 - **石化油服**：Q2归母净利润环比增长49%，受益于技术服务提升。 - **中油工程**：Q2归母净利润环比增长28%，但同比下滑。 - **石化机械**：Q2归母净利润环比增长100%，但同比下滑100%。 ## 投资建议 - 关注受益于地缘冲突及油价上涨的上游油气资源及海上油气工程服务板块。 - 全球成品油及部分化工产能损失严重，关注行业景气有望回升的大炼化板块。 ## 风险提示 - 行业及国际政策环境变化 - 地缘政治扰动超预期 - 海外经济出现衰退