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国内周报总结：工业生产企稳但外需持续领涨

核心内容

本周国内经济活动呈现“工业生产企稳但外需持续领涨”的格局。制造业PMI超季节性回升至50.3%，显示出经济在供给冲击缓解后的边际改善。然而，居民出行及消费指标仍偏弱，出口保持强劲增长，而房地产市场则出现分化，二手房成交韧性较强，但新房成交持续回落。

主要观点

• 制造业复苏：6月制造业PMI回升至50.3%，高于季节性均值，新订单和新出口订单指数回升至荣枯线上，显示外需对生产端的支撑作用。
• 工业生产：石油产业链开工企稳，部分工业生产出现边际改善，但整体仍偏弱。高炉和独立炼厂开工率维持在较高水平，而焦化企业开工率有所回落。
• 出口表现：HDET港口高频指标显示出口维持两位数增长，高速公路货车通行量同比上行，显示外需强劲。
• 房地产市场：新房成交面积同比降幅扩大至30.9%，但二手房成交面积同比转正至9.4%。一线城市新房成交同比降幅扩大，而二手房成交同比改善。
• 金融市场：银行间流动性偏松，人民币兑美元升值，国债收益率曲线趋陡，显示市场对经济预期有所调整。
• 价格波动：国际油价小幅回升，黄金价格上行，国内原材料价格涨跌互现，农产品价格指数小幅下行，但猪肉价格回升。

关键信息

高频经济活动跟踪

• 上游：全国重点电厂日均发电量和耗煤量同比下行，但港口煤炭库存同比增加。焦化企业开工率同比下行，高炉开工率同比上行。
• 中游：铜库存同比上行，铁路货运量同比下行，但高速公路货车通行量同比上行。
• 下游：建筑钢材成交量同比下行，水泥企业发运率同比上行，玻璃库存同比上行，沥青装置开工率同比下行。

价格指标及通胀变化

• 国际油价：布伦特原油价格周环比上行0.2%，COMEX黄金价格周环比上行2.1%。
• 国内原材料：铜、水泥价格环比上行，螺纹钢价格环比下行。
• 农产品：价格指数环比下行，玉米、小麦、水果价格均回落，但蔬菜和猪肉价格略有回升。

金融市场及资金成本

• 流动性：DR007和R007环比下行，国债收益率曲线趋陡。
• 汇率：人民币兑美元升值0.26%，人民币兑一篮子货币升值0.04%。
• 融资：地产债融资额环比下降，股权融资额环比上升，利率债发行同比少增。

中观行业景气度追踪

• 石油石化：布伦特原油价格环比回升，炼油厂开工率回落，沥青装置开工率低位回升。
• 有色金属：国际铜、铝价格位于高分位，国内原材料价格整体回撤。
• 光伏设备：价格仍在下行通道，组件、多晶硅片、太阳能电池价格均回落。
• 半导体：产业链价格持续走高，显示行业景气度仍在上升。
• 交通运输：铁路货运量同比下行，但高速公路货车通行量同比上行，BDI和CCFI运价指数环比上行。

重要经济数据及宏观事件

• 制造业PMI：6月制造业PMI回升至50.3%，高于预期和季节性均值。
• 政策动态：国务院召开会议部署人工智能发展，国家发改委推进设备更新项目，财政部调整车船税政策，外交部与美国沟通中美关系。

本周宏观主要观察点

• 通胀数据：重点关注6月通胀数据，以判断经济复苏力度。

风险提示

• 能源价格波动：若霍尔木兹海峡再度封锁，可能导致全球原油供需失衡，加剧能源价格波动。
• 地产成交修复：若地产成交修复不及预期，可能拖累内需增长。

图表概览

• 图表1-65：涵盖电厂发电量、煤炭库存、铜库存、铁路货运量、高速公路货车通行量、乘用车销量、电影票房、地产成交面积、利率债发行、HIBOR利率、BDI运价指数、DR007和R007利率、制造业PMI等关键经济指标。

总结

本周国内经济在供给冲击缓解后出现边际改善，制造业PMI超季节性回升，外需强劲支撑工业生产。然而，居民出行及消费仍偏弱，房地产市场分化明显，新房成交持续回落，二手房成交保持韧性。金融市场流动性偏松，人民币升值，国债收益率曲线趋陡。价格方面，国际油价小幅回升，黄金价格上涨，国内原材料价格涨跌互现，农产品价格整体回落但猪肉价格回升。政策层面，人工智能、设备更新、车船税调整等政策推动经济结构优化与产业升级。需关注6月通胀数据及地产成交修复情况，警惕能源价格波动和内需不及预期的风险。