> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 流动性风险可控 —— 20260323多资产配置周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月16日至3月22日全球主要资产的表现与预期变化，指出当前市场在风险评价上升的背景下，流动性风险总体可控，美元难以长期走强，中国资产具备“安全溢价”，相对占优。 ## 主要观点 ### 1. 全球资产表现 - **商品**：除原油外，全线走弱，黄金等贵金属也出现下跌。 - **权益市场**：全球权益承压，A股、港股、美股等主要指数均出现不同程度的下跌。 - **债券市场**：中债除长债外反弹，境外债整体调整，美债短期震荡。 - **外汇市场**：美元指数突破100，资金从非美市场流出，人民币汇率保持相对韧性。 ### 2. 预期层面 - **中东局势**：虽然特朗普称“战争基本结束”，但美伊边打边谈的可能性较大，冲突可能延续，不排除阶段性升级。霍尔木兹海峡护航等政策效力有限，市场已有相关预期，边际影响或有限。 - **美元流动性**：短期美元因全球风险评价上升而趋紧，但尚未达到极端危险水平，流动性挤兑风险可控。中期看，美国经济下行压力累积，美元难以重现2022年的长期走强。 - **中国资产优势**：在风险评价上升的背景下，中国资产具备能源稳定、出口优势和流动性增量构成的三重“安全溢价”，风险评价仍在稳步下降。 ### 3. 交易层面 - **资产趋势信号**：各资产尚未出现明显趋势信号，市场情绪仍处于震荡状态。 - **商品/黄金不确定性**：商品和黄金的中期不确定性上行，中债不确定性下行，A股、美股、美债不确定性平稳。 ## 关键信息 - **流动性风险可控**：美元流动性趋紧但未达系统性风险水平，市场情绪未出现恐慌。 - **中国资产优势**：能源稳定、出口动能增强、人民币汇率独立带来流动性增量，构成“安全溢价”。 - **中东局势影响有限**：市场已预期霍尔木兹海峡护航政策效果，原油价格仍有冲高可能。 - **资产波动与情绪变化**：商品和黄金的中期不确定性上行，反映市场情绪变化，但尚未形成明确趋势。 ## 风险提示 - 极端风险事件（如中美关系、地缘政治冲突）可能打破历史规律。 - 量化指标失效风险，历史数据对未来指引效果有限。 ## 分析师信息 - **郑月灵**：执业证书编号 S0860525120003 邮箱：zhengyueling@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **周仕盈**：执业证书编号 S0860125060012 邮箱：zhoushiying@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **董翱翔**：执业证书编号 S0860125030016 邮箱：dongaoxiang@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ## 相关报告 - 资产配置以预期思维择主线：2026-03-19 - 风险偏好短期承压不改风险评价中期上行：2026-03-16 - 中东事件对大类资产的两个影响：2026-03-09 - 海外滞涨预期升温，国内风险评价下行：2026-03-09 - 商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好：2026-03-04 ## 图表目录 - 图1：美元在岸流动性边际趋紧（%） - 图2：美元离岸流动性边际趋紧（bp） - 图3：全球光伏新增装机量（百万瓦特） - 图4：中东事件后人民币汇率保持了相对韧性 - 图5：商品维持震荡 - 图6：A股维持震荡 - 图7：黄金维持震荡 - 图8：中债维持震荡 - 图9：美股维持震荡 - 图10：美债短期震荡 - 图11：商品中期不确定性上行 - 图12：黄金中期不确定性上行 - 图13：中债中期不确定性下行 - 图14：A股中期不确定性平稳 - 图15：美股中期不确定性平稳 - 图16：美债中期不确定性平稳 ## 投资评级定义 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。本报告中的信息或观点不构成投资建议，客户应自行判断并承担相应风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。