20251126-东证期货-铂钯上市系列专题三_铂_钯期货正式合约解读及上市初期策略推荐_15页_2mb

热点报告：铂钯期货上市专题

市场概述

• 价格驱动因素：2025年铂钯价格大幅上涨主要受宏观支撑和现货紧缺推动，宏观逻辑包括低估值贵金属替代黄金需求，避险属性增强；现货紧缺源自美国关税政策担忧引发的囤货现象。
• 短期走势：震荡整理，中长期流动性释放和避险属性构成利好，但短期受美联储政策博弈影响，波动率较高。
• 基本面：2026年铂供需将小幅收窄，或现紧平衡；钯供需过剩可能扩大，主要受汽车领域铂代钯趋势拖累。

期货合约解读

• 上市时间：2025年11月27日，广州期货交易所。
• 合约细则：
  • 铂金：合约参数包括保证金5%、涨跌幅14%、2606、2608、2610合约；持仓上限12000手。
  • 钯金：保证金5%、涨跌幅14%；持仓上限6000手。
• 交割规则：仓库交割与厂库交割并行，质量标准有国产/进口差异，交割区域涵盖主要产业链集散地。

上市首日表现

• 价格对比：
  • 铂：挂牌价405元/克，贴水国内现货，短期估值偏低。
  • 钯：挂牌价365元/克，升水现货，估值偏高。
• 内外盘关系：广期所挂牌价略低于Nymex，可能存在主动基差修复空间。

策略推荐

• 单边：
  • 铂金：短期谨慎做多，看好中长期基本面与避险需求。
  • 钯金：观望为主，谨慎做空待右侧机会。
• 套利机会：
  • 多铂空钯：基于铂钯比偏低和汽车领域替代趋势。
  • 内外套利：谨慎操作，建议区间思路。
  • 跨期套利：受Contango结构影响较小，弱策略推荐。

关键风险

• 政策扰动：美国关税政策最大不确定性。
• 流动性风险：新品种初期标的波动大。
• 地缘冲突与市场情绪波动。

推荐与评级

• 铂金：中长期看涨。
• 钯金：震荡偏空。

风险披露

综上所述，铂钯市场短期震荡为主，中长期供需边际变化及政策面因素将在价格波动中起主导作用。

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分析师：魏林峻
日期：2025年11月26日