电子行业科创板系列·十一：国盾量子-20190404-天风证券-16页_2mb

国盾量子总结

核心内容

国盾量子是中国首家从事量子通信技术产业化的创新型企业，成立于2009年5月，总部位于安徽省合肥市，由中国科学技术大学发起组建。公司专注于量子保密通信领域，是量子通信设备制造商和系统服务供应商，并致力于规模化量子通信网络技术的开发与实践。

公司拥有中国最多的量子通信领域技术专利，自主研发的系列化产品涵盖量子通信网络设备、终端设备、核心器件、科学仪器，以及系统性的管控和应用软件等。其产品主要包括量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、核心组件和管理与控制软件，并为政务、金融、电力、国防等行业提供量子安全应用解决方案。

主要观点

• 技术领先：公司拥有国际领先的量子通信核心技术，并在基础研究向工程应用转化方面处于全球领先水平。
• 研发实力强：公司建立了科学严谨、开放高效的研发体系，拥有一批核心技术团队，并参与了多项国家级和省级研发项目。
• 市场地位稳固：公司是中国最大的量子通信设备制造商，且在量子保密通信产品领域占据主导地位，2016-2018年该类产品销售占比均在95%以上。
• 客户集中度高：公司最大客户为神州数码集成服务有限公司，三年间销售占比分别为34.21%、21.14%、57.90%，显示客户结构高度集中。
• 行业前景广阔：全球信息安全市场持续增长，2017年达到989.86亿美元，中国信息安全市场预计在2020年将达到68.41亿美元，公司处于行业上升期。

关键信息

公司优势

1. 核心技术优势：公司拥有169项专利和多项非专利技术，技术实力雄厚。
2. 研发体系优势：公司建立了高效的研发体系，具备将基础研究转化为工程应用的能力。
3. 市场竞争力强：公司具备技术壁垒和市场认可度，在量子通信行业中处于领先地位。
4. 国家战略支持：公司参与了多项国家重大通信安全项目，如“合肥城域量子通信试验示范网”和“金融信息量子通信验证网”，并为国家重大活动提供通信安全保护。

股权结构

公司前三大股东为：

• 科大控股：持股18%
• 潘建伟：持股11.01%
• 国科控股：持股7.6%

财务表现

• 营业收入：2016-2018年分别为22,715.42万元、28,366.11万元和26,466.98万元。
• 净利润：2016-2018年分别为5,875.36万元、7,431.45万元和7,189.14万元。
• 综合毛利率：2016-2018年分别为67.48%、68.16%和74.33%，毛利率保持较高水平。
• 主营业务毛利率：2016-2018年分别为70.73%、70.58%和76.18%，毛利率持续提升。
• 研发投入占比：2016-2018年分别为23.41%、25.89%和36.35%，研发投入持续增长。

募集资金用途

募集资金将用于以下两个项目：

1. 量子通信网络设备项目：投资总额为25,674.17万元，主要用于生产QKD产品、QKD集控站产品等。
2. 研发中心建设项目：投资总额为4,689.06万元，用于加强科技创新能力，充实技术储备，提升产品竞争力。

可比公司对比

公司与卫士通、飞天诚信、中孚信息、格尔软件等可比公司相比，毛利率显著高于行业平均水平，主要得益于其核心技术优势和高附加值产品。

总结

国盾量子作为中国量子通信领域的领导企业，凭借其领先的技术实力、高效的研发体系和广阔的市场前景，在行业中占据重要地位。公司主要产品为量子保密通信产品，销售占比高且毛利率稳定，未来发展前景良好。募集资金将用于产品升级和技术研发，进一步巩固其行业领先地位。然而，公司仍面临量子通信产业发展不足预期和未能如期完成A股上市等风险。